اختيار طريقة التقييم الصحيحة لبدء التشغيل قبل الاكتتاب

في عام 2019 ، نشهد أن بعض الشركات الناشئة الخاصة الشهيرة تُدرج نفسها بشكل عام أخيرًا من خلال عملية الاكتتاب العام. يمكن أن يكون تقييم الشركة في هذه المرحلة من حياة الشركة منطقة رمادية وغالبًا ما أواجه مواقف يكون فيها التباس حول الطريقة الأنسب. نظرًا لعدم تداولك علنًا ، لا يمكنك الاعتماد بشكل مباشر على السوق. ذلك ما يمكن أن تفعله؟ وكيف يمكنك التصالح مع المستثمرين؟

إن فهم تقييم الشركة ، سواء كان تقييمك أنت أو عميلك ، هو المفتاح في قدرتك على إتمام صفقة جيدة. سيؤثر ذلك على عوائد المستثمرين ، وحوكمة الشركة ، والقدرة على توظيف المواهب والاحتفاظ بها ، وقدرتك على رفع الجولات المستقبلية.

في النهاية ، سينتهي تقييمك بأن يكون نتيجة مفاوضات. سيكون ما يرغب المستثمرون في دفعه بناءً على تقييمهم الكمي والنوعي. التمويل ليس علما. ومع ذلك ، كلما تمكنت من إثبات قيمة عملك من خلال أساليب صارمة ومحددة الكمية ، كلما كنت مستعدًا بشكل أفضل. إن فهم ما يمكن أن يستحقه مشروعك سيؤسس أساسًا جيدًا للمناقشات ، ويمنحك المصداقية ، ويظهر للمستثمرين أنك على دراية بمخاوفهم. كلما زاد تاريخ تشغيل مشروعك ، زادت الجوانب الكمية ذات الصلة.

يواجه كل رائد أعمال هذه الاعتبارات في وقت أو آخر. أعرف جيدًا. أنا أستعد لإطلاق شركة ناشئة في مجال الصحة والعافية. ومع ذلك ، بصفتي مصرفيًا سابقًا لعمليات الاندماج والاستحواذ ، ومستشارًا للمشاريع ، وخبيرًا ماليًا يصوغ شهادات الشهود في محاكم التحكيم الدولية ، فقد أتيحت لي الفرصة لتطوير بعض المعرفة بتقييم الأعمال ، وهو ما يسعدني أن أشاركه ببعض الأجزاء ، على أمل أن تستفيد منه أنت.

تقييم 101 للشركات الناشئة قبل الإيرادات

سأركز على طرق التقييم في مرحلة لاحقة في هذه المقالة. ومع ذلك ، قبل الخوض في ذلك ، أود أن أشارككم بعض النصائح حول كيفية إنشاء علامة للشركات الناشئة الأصغر سنًا والتي تحقق أرباحًا.

1. بالإضافة إلى إمكانات السوق (TAM / SAM / SOM ، الاتجاهات ، السائقين) ، والميزة التنافسية (IP ، والشراكات ، والعملاء ، والمنافسين) ومعدل الاحتراق ، سوف يتلخص كل ذلك في ثقة المستثمرين في رؤيتك وخبرتك وقدرتك على نفذ - اعدم.
2. هناك قوالب تقييم متداولة ، وهي ليست مفيدة جدًا للمؤسسين الذين يحاولون تقييم قيمة بدء التشغيل.
   1. أحد الأساليب هو "طريقة بطاقة قياس الأداء". يعتمد على متوسط ​​تقييم جولات الملائكة في منطقة جغرافية وقطاع معين. نظرًا لأن المعلومات خاصة ، فلا فائدة منها إلا إذا كنت جزءًا من شبكة ملاك لمشاركة المعلومات. الخلاصة الرئيسية هنا هي أن حجم الإدارة والفرصة هو الأكثر أهمية.
   2. إن "طريقة بيركوس" ، في رأيي المتواضع ، طريقة عشوائية وغير عملية. يخصص ما يصل إلى 500000 دولار إلى 5 معايير ، وبالتالي وضع حد أقصى لأي تقييم عند 2 مليون دولار.
   3. وهو ما يترك لنا الأسلوب الوحيد المفيد حقًا للمؤسسين للتقييم قبل الإيرادات: "طريقة رأس المال الاستثماري". باختصار ، فهي تستمد قيمة ما بعد المال عن طريق تطبيق مضاعف للأرباح المستقبلية ، مخصومة إلى الوقت الحاضر من خلال معدل عقبة المستثمر. من هناك تقوم بطرح الجولة التي تم رفعها للحصول على التقييم المسبق للمال.

الآن دعنا نتعمق في كيفية تقييم الاكتتاب الأولي للشركة

إذا كان لمشروعك تاريخ تشغيلي ، وعائدات (لنقل 2-3 مليون دولار) ، وحتى تدفقات نقدية إيجابية ، فأنت في فئة مختلفة. سيكون تقدير القيمة لجولة التمويل التالية أو الخروج من خلال عمليات الاندماج والاستحواذ أو الشراكة الإستراتيجية بمثابة تمرين كمي أكبر بكثير.

هدفك هو قياس قوة الكسب والقدرة على توليد النقد لشركتك. لديك ثلاث تقنيات تقييم رئيسية تحت تصرفك: (1) تحليل الشركة القابل للمقارنة ، (2) تحليل المعاملات السابقة ، و (3) تحليل التدفق النقدي المخصوم (DCF).

هناك طريقة رابعة ، وهي تحليل الاستحواذ بالرافعة المالية (LBO) ، والتي تُستخدم لتقدير ما سيدفعه صندوق الأسهم الخاصة (PE) لشركة ما. لن أقوم بمراجعة هذا بالتفصيل لأنه أكثر قابلية للتطبيق على الشركات الناضجة مع فرص خلق القيمة (توسيع EBITDA).

قبل أن أطلعك على التفاصيل ، إليك بعض الجوانب الأساسية التي يجب أن تكون على دراية بها:

تقييم	المنهجية	تعليقات
الشركات العامة المماثلة	تحليل مقاييس التداول والتشغيل للشركات العامة المماثلة. قم بتطبيق المضاعفات المشتقة من التراكيب العامة على مقاييس شركتك.	مفتاح هذه الطريقة هو اختيار الشركات الأكثر قابلية للمقارنة مع شركتك. خذ الوقت الكافي لتقييم جميع المتغيرات. يتم تطبيق خصم التقييم بشكل عام لمراعاة عدم السيولة وملف المخاطر الأعلى لمشروع خاص. بشكل عام ، في الطرف الأدنى من نطاق التقييم.
المعاملات السابقة المماثلة	تحديد معيار التقييم لعمليات الاستحواذ السابقة للشركات المماثلة. تطبيق مضاعفات المعاملات المدفوعة لمقاييس شركتك.	ستحتاج إلى مراعاة قابلية الشركات للمقارنة وظروف السوق في ذلك الوقت وأوجه التآزر في الصفقات وهياكل الصفقات ، حيث تؤثر جميعها على التقييم. يشمل علاوة التحكم التي يدفعها المشتري للمساهمين المستهدفين أعلى من قيمة حقوق الملكية.
التدفقات النقدية المخصومة	توقع التدفقات النقدية الخاصة بك حتى 5 سنوات تقدير "القيمة النهائية" في العام الخامس لتعكس طبيعة العمل المستمر. خصم التدفقات النقدية والقيمة النهائية بتكلفة رأس المال (التي تحتاج إلى حسابها).	على عكس الأساليب السابقة المشتقة من معايير السوق ، فإن هذا التحليل مدفوع أساسًا بافتراضات عملك المستقبلية. بشكل عام ، يقع في الطرف الأعلى من نطاق التقييم.
تحليل LBO	قم بتمديد التوقعات أكثر من 3 سنوات أخرى بعد توقعات الخمس سنوات باستخدام افتراضات بسيطة ومعقولة. تقدير النطاق السعري الذي يمكن أن يدفعه PE للشركة على أساس العائد المتوقع وهيكل رأس المال.	يتأثر التقييم بالتدفقات النقدية للهدف وقدرته على سداد الديون وافتراضات خروج المستثمر (بيع الشركة في المستقبل).

1. تحليل الشركات العامة المقارنة

تفترض هذه الطريقة أن الشركات المماثلة تميل إلى أن يتم تقييمها باتساق نسبي من قبل أسواق رأس المال. أول شيء هو فحص الشركات العامة التي تعمل في قطاعك ولديها نماذج تشغيل مماثلة لمشروعك. لتحسين شاشتك ، اقرأ 10-K (إيداعات SEC السنوية) إذا كان السهم متداولًا في الولايات المتحدة. على وجه الخصوص ، اقرأ أقسام وصف الأعمال والمنافسة وإدارة المناقشة والتحليل (MD & A).

سأقوم الآن بتوضيح هذا التحليل مع 10-K من TPI Composites ، وهي شركة تصنيع مكونات توربينات الرياح.

وصف العمل

يوفر هذا لمحة عامة عن الشركة بطريقة محايدة للغاية ، مما يساعد على اتخاذ قرار مستنير بشأن ما تفعله ومدى مقارنته بمشروعك.

إن تقييم المنافسين الذين تدرك الشركة أنها تمتلكه يعد أيضًا فحصًا جيدًا آخر للأهمية.

تعليق مناقشة وتحليل الإدارة (MD & A)

هناك قسم وثيق الصلة يجب النظر إليه وهو تقييم الاتجاهات الرئيسية التي تؤثر حاليًا على الأعمال. إذا كان هذا يشير إلى موضوعات الماكرو التي يتناولها مشروعك ، فهذه علامة أخرى على وجود أساس للعمل ليكون وكيل تقييم.

على سبيل المثال ، في المقتطف أدناه ، يقر TPI بالتهديد الناشئ لتسعير الطاقة الشمسية في قطاع طاقة الرياح.

يمكنك أيضًا التحقق من أي مقالات وأبحاث عبر الإنترنت. سيكون عليك الاعتماد على أحدث الإيداعات. على عكس المصرفيين الاستثماريين ، لا يمكنك الوصول إلى قواعد البيانات مثل Capital-IQ للحصول على تقديرات الأرباح المستقبلية لمحللي الأبحاث. تحقق من Yahoo Finance لمعرفة التقديرات المحتملة. بمجرد اختيار شركاتك ، تبدأ المتعة الحقيقية. دعنا نقسم الخطوات.

قيمة الاسهم

قيمة حقوق الملكية هي تمثيل أكثر دقة لمقياس تقييم "رسملة السوق" الذي تراه مقتبسًا بجوار أسعار الأسهم العامة. على عكس القيمة السوقية ، تحسب قيمة الأسهم قروض المساهمين (أي الأسهم الممتازة) في المعادلة ، بالإضافة إلى الأسهم العادية.

قيمة حقوق الملكية = (الأسهم العادية المخففة القائمة ، أو DSO) × (سعر السهم). تفترض DSO أن أي خيارات "في المال" يتم تحويلها إلى أسهم وأن العائدات التي تحصل عليها الشركة من ممارستها تُستخدم لإعادة شراء الأسهم بسعر السوق.

DSO = (الأسهم العادية القائمة ؛ الموجودة في أحدث إصدار سنوي لـ SEC 10-K أو ربع سنوي 10-Q ، أو في الإيداعات الأجنبية إذا لم تكن الولايات المتحدة) + (معادلة أسهم الخيارات ؛ محسوبة باستخدام طريقة الخزانة). كما يجب إضافة أي معادلات للسهم من الأوراق المالية القابلة للتحويل "في المال".

قيمة المؤسسة (EV)

قيمة المؤسسة مفيدة لمقارنة الشركات بهياكل رأس المال المختلفة. بالنسبة لتقييم المشاريع في المراحل المبكرة ، يكون مفيدًا للغاية كبديل لشركة عامة ، نظرًا لوجود المزيد من رأس مال الديون في الشركات العامة داخل هياكلها.

EV = قيمة حقوق الملكية + صافي الدين. في أبسط أشكاله ، صافي الدين هو = الخصوم المالية (الدين + حقوق الأقلية) مطروحًا منه الأصول المالية (النقدية / ما يعادلها) المتاحة لسداد الالتزامات.

مقاييس التشغيل

المقاييس التي يمكنك استخدامها لاشتقاق المضاعفات هي الإيرادات و / أو EBITDA و / أو EBIT و / أو صافي الدخل. احسب هذه المقاييس في الاثني عشر شهرًا الأخيرة (LTM) التي تتوفر عنها البيانات.

إذا كان أحدث إيداع هو 10-K ، فاستخدم هذا الرقم السنوي. إذا كان أحدث ملف هو 10-Q ، فأنت بحاجة إلى حساب LTM. علي سبيل المثال:

إيرادات LTM = (إيرادات السنة الكاملة في آخر 10 آلاف) + (الإيرادات لآخر فترة مؤقتة) - (الإيرادات للفترة المؤقتة المقابلة في العام السابق) (كلاهما في آخر 10-Q)

الشيء الرئيسي الآخر هو استبعاد أي عناصر غير متكررة من هذه المقاييس (على سبيل المثال ، المكاسب / الخسائر لمرة واحدة ، ورسوم إعادة الهيكلة ، وعمليات الشطب ، وما إلى ذلك). يمكنك العثور عليها في أقسام MD&A والبيانات المالية والحواشي.

المضاعفات

في هذه المرحلة ، تقوم بحساب بعض المضاعفات لمجموعة شركات ، على سبيل المثال:

بمجرد الحساب ، قم بتطبيقها على مقاييس شركتك واشتق قيمتها الضمنية. سواء قمت بتطبيق نطاق متوسط ​​أو متوسط ​​أو مخصص ، أو ما إذا كنت تستثني القيم المتطرفة من مجموعة الشركات هو المكان الذي يأتي فيه البراعة. في النهاية ، هدفك هو أن تكون واقعيًا قدر الإمكان. أنت أيضًا تريد تضمين خصم التقييم لمراعاة الطبيعة غير السائلة لمخزونك وملف تعريف المخاطر الأعلى لمشروع ما قبل الاكتتاب العام الأولي ، وعمومًا تخفيض بنسبة 20-30٪ على التقييم الضمني.

2. تحليل المعاملات السابقة المقارنة

سيعطيك هذا التحليل فكرة عن التقييم الذي تم من خلاله الحصول على شركات مثل شركتك في الماضي. سيساعدك هذا على فهم المضاعفات وأقساط التحكم المدفوعة للشركات في قطاعك. في كثير من الحالات ، تكون الأهداف خاصة ، لذا يمكنك توسيع ممارسة التقييم الخاصة بك إلى ما بعد اللاعبين المتداولين علنًا.

فائدة أخرى هي أنه يمكن أن يسلط الضوء على الاتجاهات في مجال عملك من حيث عمليات الدمج والمشترين والمستثمرين وطلب السوق. من هناك يمكنك التعرف على الشكل الذي قد يبدو عليه الخروج لمشروعك. ستكون القيمة التي تحصل عليها من هذا التحليل أعلى بشكل عام من قيمة تحليل الشركة المماثل.

يجب دراسة الأهداف التي تعتبرها أكثر قابلية للمقارنة بمزيد من التفصيل للحصول على فهم أفضل للظروف التي أدت إلى هذه التقييمات. يمكن أن تؤثر العديد من العوامل على السعر المعروض لهدف ما بما في ذلك البيئة التنافسية بين المشترين وظروف السوق في ذلك الوقت ونوع المستحوذ (PE مقيد بشروط الدين والتدفقات النقدية المستهدفة مقابل المشتري الاستراتيجي الذي يسعى إلى التآزر وتراكم EPS) ، نوع المعاملة (على سبيل المثال 338 (ح) (10) الانتخابات) ، وقضايا الحوكمة.

تتمثل الخطوة الأولى في تحديد المعاملات الأكثر صلة بعملك. قاعدتي الأساسية هي النظر إلى الوراء لمدة 5 أو 6 سنوات. كلما نظرت إلى الوراء ، زاد احتمال الانفصال من حيث ظروف السوق.

المعايير الرئيسية التي يجب مراعاتها هي أعمال الأهداف وحجمها. قدر الإمكان ، اختر أهدافًا قريبة من حجم شركتك قدر الإمكان (إذا لم يكن هناك شيء ، فلا بأس عليك فقط مراعاة الفجوة في مناقشاتك). من المهم أيضًا فهم خلفية وسياق الصفقات من أجل استخلاص استنتاجات ذات مغزى.

هنا مرة أخرى ، على الأرجح ليس لديك حق الوصول إلى قواعد البيانات الرئيسية. لتحديد الصفقات لا توجد طريقة للتغلب عليها. سيتعين عليك تخصيص وقت للبحث عن المقالات والعروض التقديمية والأبحاث. ستندهش من مقدار ما هو متاح على الإنترنت.

بمجرد تحديد المعاملات ذات الصلة ، لكل هدف بحث عن السعر المدفوع وأحدث مقاييس التشغيل المعروفة وقت الإعلان (الإيرادات ، EBITDA).

بالنسبة للأهداف العامة ، يمكنك العثور على التفاصيل في وكلاء الدمج ووثائق عرض العطاء (الجدول 14 د). للأهداف الخاصة التي حصلت عليها الشركات العامة ، انظر إلى 8-K و 10-K. للمعاملات الأخرى ، ابحث عن المقالات والمصادر الأخرى.

بمجرد أن تقوم بحساب مضاعفات الصفقات ، يمكنك تقييم الصفقات الأكثر صلة وتطبيق معيار لمقاييس مشروعك لتقدير قيمته.

3. تحليل التدفق النقدي المخصوم

ترتبط هذه الطريقة مباشرة بأداء شركتك من حيث أن التقييم يعتمد بشكل أساسي على توقعاتك ، وليس فقط على عوامل السوق.

هناك الكثير من المعلومات حول كيفية حساب التدفق النقدي المخصوم (DCF) وهي الدعامة الأساسية للتعميم المالي من درجات البكالوريوس فصاعدًا. باختصار ، يتضمن التقييم 4 خطوات:

1. توقع التدفقات النقدية الحرة للشركة (FCF)
2. حساب معدل الخصم للشركة (WACC)
3. تقدير القيمة النهائية (TV)
4. خصم FCF + TV من WACC للحصول على EV

الفيديو التالي مفيد بشكل خاص لاكتساب فهم أولي لتحليل التدفقات النقدية المخصومة.

أ) البحث عن التدفق النقدي المجاني

FCF هو التدفق النقدي المتاح لمقدمي رأس المال (الديون + حقوق الملكية). إذا كانت إيجابية يمكن استخدامها لخدمة الديون وتوزيعها على المساهمين. أنت تريد عمومًا عرض مخططات FCF الخاصة بك على مدى 5 سنوات. إذا كنت تضع الميزانية على أساس شهري / ربع سنوي ، فقم بدمج بياناتك المالية سنويًا ، ثم قم بتوسيع التوقعات للسنوات الخارجية.

طريقة بسيطة لحساب FCF في سنة معينة هي كما يلي:

$EBIT$
- (معدل الضريبة × EBIT)
+ الإهلاك
- النفقات الرأسمالية
- زيادة رأس المال العامل
= FCF للشركة

زوجان من الاقتراحات عند التنبؤ:

إيرادات

يجب أن يتقارب نموك نحو معدل مستدام طويل الأجل. إذا لم تكن تتوقع حالة نمو ثابتة بحلول العام الخامس ، فقم بتمديد توقعاتك حتى تعتقد أنك ستصل إلى ذلك ، ولكن تذكر أنه كلما زاد مشروعك ، كلما كان أقل واقعية. أنت بالفعل ترمي السباغيتي على الحائط وتتوقع خمس سنوات في المستقبل على أي حال.

الهوامش

توقع ما تتوقعه (يجب أن يكون قابلاً للدفاع عنه) وليس ما كان عليه.

الاهلاك والرأسمال

ما لم يكن لديك نشاط تجاري كثيف رأس المال مع أنواع أصول مختلفة ، فغالبًا ما يتم توقع الاستهلاك كنسبة مئوية من المبيعات. ضع في اعتبارك العلاقة بين النفقات الرأسمالية والاستهلاك. يجب أن تتقارب النفقات الرأسمالية نحو الاستهلاك كنسبة مئوية من المبيعات عندما تصل إلى حالة الاستقرار.

القوى العاملة

إذا كان بإمكانك ، توقع كل مكون على حدة (مثل المخزون ، والمدينين ، والدائنين) ، وإلا يمكنك استخدام نسبة مئوية من المبيعات.

ب) كشف سعر الخصم

يجب أن يعكس WACC الخاص بك العائد بعد الضريبة الذي يتوقعه مقدمو رأس المال (المقرضون والمستثمرون). يتم استخدام هذا العائد الممزوج لخصم FCFs والتلفزيون لقيمتهما الحالية. تتضمن تكلفة رأس المال وتكلفة رأس المال تكلفة حقوق الملكية (انظر طريقة CAPM) وتكلفة الدين. لحساب تكلفة حقوق الملكية ، يجب عليك تقدير الإصدار التجريبي لشركتك. كما تفعل ، استخدم المجموعات التي اخترتها لتحليل الشركة المقارن ومتوسط ​​هياكل رأس المال بدلاً من هيكل رأس المال لشركتك.

ج) تحديد القيمة النهائية

التلفزيون هو وكيل لقيمة عملك بعد الفترة المتوقعة. اعتمادًا على الموقف ، يمكن أن يمثل التلفزيون 3/4 أو أكثر من EV في DCF. وبالتالي ، يجب التفكير جيدًا في الافتراضات الكامنة وراء حسابها. يتم حساب التلفاز بطريقتين:

• خروج من المضاعف : تطبيق المضاعف على EBITDA في نهاية التوقع ؛ استخدم LTM المضاعف المحسوب في تحليل الشركات المقارنة
• نمو دائم: تطبيق معدل نمو دائم ، بافتراض أن شركتك ستنتج نموًا مستمرًا في النمو المتكرر إلى الأبد.

أهم شيء هو التحقق من النتائج بين الطريقتين. احسب معدل النمو الضمني المشتق من طريقة الخروج المتعدد والمضاعف الضمني المشتق من طريقة النمو الدائم. يجب أن تكون محاذاة.

د) الوصول إلى القيمة النهائية

يمكنك الآن حساب EV الخاص بك عن طريق خصم FCFs والتلفزيون باستخدام WACC وإضافتها. لاحظ أن تحليل التدفقات النقدية المخصومة سيعطي عمومًا أعلى تقييم لجميع الطرق. كن مستعدا؛ سيقوم المستثمرون بتمشيط خطتك وسيتوقفون عن افتراضاتك. يقدم البروفيسور داموداران بجامعة نيويورك ، وهو مرجع بين الشهود الخبراء الذين عملت معهم في محاكم التحكيم الدولية ، العديد من النماذج التي يمكنك اللعب بها.

ابق متيقظًا ومرنًا حول تحديث تقييمك

اعتمادًا على مجال عملك ، أو مدى سرعة نموك على سبيل المثال (+ 50٪ أو + 1،000٪ / year؟) ، قد تضطر إلى تعديل تقييمك. تأتي هذه الأشياء مع الخبرة ، ولكن دعوني أعطي مثالاً.

سيؤدي تطبيق مضاعف التقييم على المبيعات في العام N مقابل N + 1 إلى اختلاف كبير إذا كنت تنمو بنقرة سريعة. من الجيد مراعاة رقم إيرادات معدل التشغيل في هذه الحالة (قم بإضفاء الطابع السنوي على آخر 3 أشهر للحصول على ما يعادل السنة الكاملة لتقييم LTM). وبالمثل ، قم بضبط LTM EBITDA إذا كنت تتوقع تغييرًا ملحوظًا في الهامش في العام المقبل (لنفترض أن الإنفاق على التسويق سيتغير بشكل كبير).

كيف يؤثر التقييم على المستثمرين؟

يؤثر التقييم على حصة ملكية المستثمرين والعائد. فكلما ارتفع التقييم ، انخفض نصيب المستثمر وانخفض معدل عائده. سيؤثر التقييم أيضًا على شهية المستثمرين اعتمادًا على خطتك إذا قلت أنك تتوقع الحاجة إلى رأس مال إضافي في المستقبل لدعم نموك. ستؤدي زيادة المبيعات واختراق السوق وزيادة التدفق النقدي إلى زيادة قيمة شركتك وتمكينك من زيادة الجولات المستقبلية بتقييمات أعلى. من وجهة نظر المستثمر ، يعد هذا أمرًا جيدًا ، ولكن نظرًا للتأثير المخفف لإصدار المزيد من الأسهم في الجولات المستقبلية ، لن يحصل المستثمرون الحاليون على الزيادة الكاملة في التقييم. يُعرف هذا بتأثير الاختلاف. نتيجة لذلك ، سيكون المستثمرون حساسين للتقييم الذي يدخلون فيه ، نظرًا لأن التقييم المرتفع للغاية قبل النقود قد يكون له عواقب سلبية كبيرة إذا فقدت أهدافك واضطررت في النهاية إلى جمع الأموال أقل من تقييمك الحالي.

الجانب الرئيسي الثاني هو تحديد المستثمرين الذين تستهدفهم ولماذا. اعتمادًا على عملك ، ومرحلة عملك ، وسوقك ، يمكنك التواصل مع أنواع مختلفة من المستثمرين (الأصدقاء / العائلة ، والمكاتب العائلية ، وصناديق رأس المال الاستثماري ، وصناديق التأثير). لكل منها توقعات عائد مختلفة وآفاق استثمار ومتطلبات حوكمة مختلفة. على سبيل المثال ، قد يتوقع أصحاب رؤوس الأموال المغامرة عائد استثمار يبلغ 10x على مدى 4-5 سنوات ، في حين أن المستثمرين المؤثرين الملتزمين بتحسين النتائج الاجتماعية أو البيئية قد يستهدفون العوائد في منتصف فترة المراهقة على مدى فترة استثمار أطول من 8-10 سنوات.

الحصول على صفقة عبر الخط

بالإضافة إلى فريقك وخطة عملك وإمكانيات السوق ، ستؤثر حوكمة مؤسستك وهيكل التمويل وحقوق المستثمرين (مثل tag-along و drag-along و ROFR و ROFO) على قيمة الاستثمار. إذا كان هناك انفصال في القيمة المتصورة بينك وبين مستثمريك ، يمكنك القيام ببعض الأشياء لسد الفجوة. يمكنك إصدار أسهم مفضلة مع تفضيلات التصفية ، والتي تمنح المستثمرين بعض الحماية وتساعد على زيادة عائدهم. يمكنك أيضًا تقديم ضمانات للمستثمرين لشراء أسهم إضافية في المستقبل بنفس السعر. خيار آخر هو إصدار سندات قابلة للتحويل ، والتي توفر قدراً أكبر من الأقدمية وتزيد من التقييم المستقبلي للمستثمر وحصته ، نتيجة للفوائد المتراكمة قبل التحويل. يمكنك ، بدلاً من الملاحظة ، إصدار SAFE بدون فائدة إذا كنت في مرحلة التأسيس. يمكن أن تحمل كلتا الأداتين خصمًا ، وسقفًا ، والدولة الأكثر رعاية. على جانب الحوكمة ، يمكنك تقديم تمثيل في مجلس الإدارة ، والموافقة على أحكام وقائية مثل تحديد نطاق القرارات التي تتطلب النصاب القانوني ، أو منح المستثمرين حق النقض.

في النهاية ، سيتلخص الأمر في مدى اهتمام المستثمرين بقصتك ومدى تحفيزك على الشراكة. مع دخول السوق والاقتصاد مرحلة أكثر غموضًا ، يعد الآن وقتًا ممتازًا لاستكشاف قيمة شركتك ومعرفة أفضل طريقة لتوجيه فرص جمع الأموال أو الخروج. تذكر أن تكون منظمًا في تحليلك ونتمنى لك حظًا سعيدًا.