هل الاستثمارات الفنية فئة أصول جديرة بالاهتمام؟

ملخص تنفيذي

تضاعف التقييمات بحلول العام ، والأطراف الفخمة ، ويحقق المستثمرون عوائد 10x على بعض الرهانات ويخسرونها جميعًا على البعض الآخر ، والمزايدة بشكل مكثف على الأصول الحصرية التي تنتج تدفقات نقدية سلبية - ما الذي يخطر ببال كل هذا؟ قد تعتقد أنني كنت أصف عالم رأس المال الاستثماري ، لكن كل هذا ينطبق (أيضًا) على سوق الاستثمار الفني في العصر الحديث. حسنًا ، على الأقل الجانب المعاصر للسوق ، ولكن المزيد عن ذلك لاحقًا.

حتى وقت قريب نسبيًا فقط ، بدأ إدراج صناديق رأس المال الاستثماري في محافظ الاستثمار الأكثر تقليدية ، ولكن هل يمكن أن يكون الفن هو الأصل التالي لبدء تلقي مخصصات منتظمة من المستثمرين المؤسسيين؟ هل يستحق سوق الفن حتى اعتباره فئة أصول لتدفقات الأموال المؤسسية؟

على الرغم من أن الفن يحظى باهتمام أقل بكثير في الصحافة المالية مقارنة برأس المال الاستثماري أو الأصول البديلة الأخرى ، إلا أنه أصبح عنصرًا مهمًا في العديد من المحافظ الاستثمارية للأفراد ذوي الثروات العالية (HNWI). تحدد هذه المقالة لمعرفة ما كان يحدث للفنون الجميلة من منظور مالي وتسعى إلى الكشف عن ما يجعل الاستثمارات الفنية قطاعًا مثيرًا للاهتمام ضمن المحفظة.

سوق الفن

لوضع الأمور في نصابها الصحيح: مع ما يقرب من 60 مليار دولار من قيمة المعاملات السنوية ، كان لسوق الفن أحجام كبيرة ومستقرة خلال العقد الماضي.

بالمناسبة ، تتماشى هذه الأرقام مع قيمة التخارج المدعومة برأس المال الاستثماري ، والتي بلغت 63 مليار دولار في عام 2016. نظرًا لأن هذا السوق كبير نسبيًا ، فقد أصبح يُنظر إلى الاستثمارات الفنية والسوق الأوسع لـ "الكنوز" على أنها خيار بديل شرعي لتخصيص الأصول للأثرياء ضمن محافظهم. لقد التقط مديرو الثروات هذا الاتجاه واستشهدوا بفرص لزيادة مخزون خدماتهم ؛ أفاد 88٪ من المديرين الآن أنهم يعتزمون تغطية فئة الأصول.

يعتبر الفن أيضًا سوقًا مركزة ، حيث تركز مجمعات "السيولة" في الأسواق الرئيسية. على الرغم من أن هواة جمع الأعمال الفنية والفنانين على حد سواء مجموعة عالمية متنوعة ، إلا أن 81٪ من المعاملات الفنية تحدث في ثلاث دول فقط (الولايات المتحدة والمملكة المتحدة والصين).

تبدو المؤشرات حتى الآن واعدة: سوق يقارب 60 مليار دولار ، مع اهتمام متزايد من مديري الثروات وتجمعات السيولة المركزة. من هذه المعايير ، يظهر الفن بعض الخصائص "الشبيهة بالأصول" ؛ ومع ذلك ، على عكس الأسهم والسندات ، فإن دوافع شراء الأعمال الفنية تتجاوز مجرد دوافع الربح وتتراوح على طول الطريق إلى " العاطفة ، بغض النظر عن التكلفة. بشكل عام ، هناك ثلاث مجموعات من مشتري الأعمال الفنية:

• المستثمرون: للربح أو تخزين القيمة
• التقليديون: للحفاظ على تراث الأسرة أو للدين / الثقافة
• هواة: للاستهلاك الزخرفي البارز أو الإشباع العاطفي

هذه ، بالطبع ، ليست عناصر حصرية لبعضها البعض ، ولكنها بنفس القدر أكثر تنوعًا بكثير من أسباب شراء الأسهم أو السندات. ومع ذلك ، فإن الرابط المشترك بين مجموعات المشترين هذه هو أن العديد من مشتري الأعمال الفنية يعتبرون أنفسهم في الواقع يقومون بالتحصيل ، ولكن مع وجهة نظر الاستثمار المالي.

هذا المزيج من العاطفة مع الاستثمار يجعل أمولة الفن فئة أصول رائعة للدراسة. عندما يتم تضمين الفن ضمن صافي ثروة شخص ما ، أو يتم التعهد به كضمان لقرض ، يمكن أن يقود سلوك المستثمرين بطرق مختلفة جدًا مقارنة بالأصول المالية "التقليدية".

القطاعات الفرعية للفن: المعاصرون مقابل الأساتذة القدامى

يتم تعريف الفن من خلال الفترة الأسلوبية الخاصة به ، والتي تعكس التوقيت الذي تم إنشاؤه فيه. الأساتذة القدامى والمعاصرون / المعاصرون هم القطاعات التي تحظى بأكبر قدر من الاهتمام ، ولكن كلاهما لهما خصائص مستثمر متباينة. هذا يرسم أوجه تشابه واضحة بين أنماط القيمة والاستثمار النمو الذي نراه في أسواق الأسهم. وفقًا لديفيد نهمد (الذي يمتلك مع شقيقه واحدة من أكثر المجموعات الفنية الشخصية قيمة): فنانو كبار السن الضخمون الذين يحددون العصر مثل مونيه وبيكاسو "مثل Microsoft و Coca-Cola. نحن نعلم أن العائد أقل من الرسم المعاصر ، لكنه على الأقل أكثر أمانًا ". يمكن ملاحظة ذلك عندما نقارن العوائد المفهرسة لأنماط الفن.

تُظهر مراقبة السنوات العشرين الماضية أن الفن المعاصر قد تجاوز المكاسب التي حققتها سوق الفن الأوسع ، وإن كان ذلك مع تقلبات أعلى. حتى الأزمة المالية في عام 2008 ، ارتفعت عائدات الفن المعاصر لمدة 10 سنوات بنسبة 200٪ ، والتي انخفضت إلى النصف بنهاية العام. من ناحية أخرى ، فقد الأساتذة القدامى القيمة على مدار الدراسة ، على الرغم من وجود تباين أقل بكثير في العوائد. في الواقع ، العلاقة بين الفن المعاصر والماجستير القدامى ليست قوية. في حساباتي من بيانات موقع artprice.com هذه ، كانت 0.34 فقط.

وتجدر الإشارة إلى أن سوق الفن معروف بأنه معتم وأن الحصول على بيانات جيدة النوعية عن الأسعار أمر صعب. غالبًا ما يُقال إن مؤشرات أسعار الفن المعاصر تعاني بشدة من التحيز للبقاء على قيد الحياة ، وهو ترف لا ينطبق بالطبع على الأساتذة القدامى الذين يبلغون قرنًا من الزمان. لتوضيح هذه النقطة ، إذا انخفضت قيمة عمل معاصر ، فغالبًا ما يظل على حائط الجامع بدلاً من الذهاب إلى المزاد ، وبالتالي لا يقدم نقطة بيانات تظهر انخفاض الأسعار.

في غياب السياق التاريخي ، يعتمد الفن المعاصر على الطنانة والزخم والدعم المؤسسي للحفاظ على أسعار أعلى من أي وقت مضى. الأساتذة القدامى أكثر اكتفاءً ذاتيًا بسبب نسبهم التاريخية ، والتي توفر لهم نطاقًا سعريًا أكثر رسوخًا. يمكن قول الشيء نفسه عن النبيذ ، حيث تجلب أنواع النبيذ الرائعة في بوردو أسعارًا عالية بسبب التاريخ العميق للنبيذ الذي يمكن أن يؤكد استمرار الجودة. بدلاً من تذوق النبيذ ، يمكن للمستثمرين في الفن الرجوع إلى دليل كتالوج للمصادقة على قطعة محتملة ، والتي ستظهر المزيد من نقاط البيانات كلما كانت القطعة أقدم. على هذا النحو ، يمكن أن يكون الاستثمار في فنان معاصر قفزة مالية في الإيمان ، وعلى الرغم من هذا القلق السائد من "المحاذير" ، فإن استثمارات الفن المعاصر تشكل 52٪ من سوق الفن بأكمله.

نظرًا لأن الغالبية العظمى من القطع الفنية المعاصرة محكوم عليها بمستقبل من الغموض وانتشار غير مسبوق للحجم الهائل للأعمال التي يتم إنشاؤها ، فهل يمكن للفن المعاصر أن يكون مجرد أحدث ترجمة للفقاعات التاريخية الشهيرة؟

وفقًا لعدد من المصادر ، فإن الناقد الفني في نيويورك جيري سالتز لديه قاعدة عامة: "85٪ من الفن المعاصر سيء". لا يبدو أن هناك الكثير من الخلاف مع هذا الرقم ، ولكن يجب أن نتذكر أنه لا يرى المرء أبدًا 85٪ من الفن "السيئ" الذي تم إنشاؤه في الماضي بسبب ، حسنًا ، البقاء على قيد الحياة - ويمكن القول أن القرن هو اختبار جيد للقيمة في سوق الفن.

الإغراء هو لجامع التحف الذي يعتقد أنه مستقل وقادر على اختيار 15٪ "الجيد" ، وفي هذه الحالة ، يمكنه شراء الفن المعاصر بجزء بسيط من سعر سيد فيلاسكويز ومشاهدة القطعة تصل إلى فيلاسكويز- مثل التسعير بمرور الوقت. قيمة الاستثمار في أفضل حالاتها.

الأصل والتحقق من صحة

يعتبر مفهوم المصدر أمرًا بالغ الأهمية في عالم الفن. إذا تم طلب القطعة في الأصل من قبل Cosimo I de 'Medici وظلت معلقة في Uffizi منذ ذلك الحين ، فسيتم اعتبار مصدرها لا تشوبه شائبة ولن يكون هناك شك كبير في أصالتها. في الفن المعاصر ، يتخذ المصدر شكلاً مختلفًا ، حيث لا يوجد شك عادةً حول أصل العمل وأصالته ، بل بالأحرى أن القيمة غير مؤكدة تمامًا.

التحقق من الصحة هو محرك القيمة في سوق الفن ، وكما هو الحال مع تقنيات التسويق الحديثة ، يمكن تحقيق ذلك من خلال القنوات العضوية أو المدفوعة.

تاريخياً صناعة منزلية ، تحاول الشركات الناشئة الجديدة تبسيط عملية جلب فن جديد إلى أماكن المعرض المستهدفة. هذا يساعد على الدعاية لها والتحقق من صحتها من خلال الارتباط بمعرض أو بينالي أو متحف مرموق. عندما سألت Premala Matthen ، مستشارة سوق الفن ، قالت إن هذا النوع من التحقق من الصحة يمكن أن يزيد من قيمة القطع الفنية في المتوسط ​​بنسبة 20٪ ، ولكن في كثير من الأحيان بنسبة 30٪ أو أكثر.

عملية التحقق هذه (وبالتالي ، "التقييم") هي بالطبع ذاتية وتغيم عملية تحديد القيمة الأساسية للفن. مع وجود حراس بوابة معينين يترأسون القدرة على زيادة قيمة الفن بمفردهم بنسبة 30٪ ، يؤدي ذلك إلى ظهور سوق به قدر أكبر من عدم اليقين من الأصول المالية التقليدية. بالتأكيد ، يمكن أن يكون لتقرير Sanford Bernstein أو مشاركة Sequoia Capital تأثير كبير على أسعار الأصول ضمن مجالات الأسهم ورأس المال الاستثماري الخاص بها ، ولكن نادرًا ما يصل إلى حجم 30٪.

إذن ما الذي يجب أن يفعله جامع الفن المعاصر؟ باختصار ، نأمل في طول العمر. نسيم نيكولاس طالب يتحدث عن تأثير ليندي:

الوقت هو أعظم مرشح في الطبيعة ، مما يعني أن ما هو أقدم اليوم - سواء كان كتابًا أساسيًا ، أو عرض برودواي طويل الأمد ، أو لعبة الشطرنج - قد صمد أمام اختبار الزمن ومن غير المرجح أن يختفي في أي وقت قريبًا. الكتب والألعاب الصادرة غدًا قد تصبح قديمة وغير ذات صلة خلال عام.

يشرح طالب الفكرة في كتابه ، Antifragile ، الذي يعرّف فيه "Neomania" بأنه "حب الحديث لذاته". نحن نسعى باستمرار إلى الاتجاه التالي ، ولكن كيف يمكنك أن تعرف أن شيئًا ما سيستمر إذا كان موجودًا لمدة عام فقط ، ولا يقدم أي معلومات عن طول عمره في المستقبل؟ هذا يوجه أوجه التشابه مع جنون العملات المشفرة الحالي ، حيث يتسلق المستثمرون لشراء عملات يأملون في تغيير العالم ، ولكن مع الخطاب الذي يتفوق إلى حد كبير على الأساسيات ، فإنهم يأملون حقًا أن يعثروا على الشيء الكبير التالي.

من الأفضل بيع اللقطات والمجارف لعمال المناجم؟

من الصعب بشكل قاطع تقديم حجة للقيام باستثمارات فنية. بطريقة مماثلة للأصول التقليدية ، مثل الأسهم أو سندات الشركات ، هناك مجموعة من الفرص تتراوح من القيمة الثابتة إلى النمو المغري. لتعقيد قرارات الشراء هذه ، يقدم الفن أيضًا الكثير من العوائد "غير المادية" غير المالية. ولكن من وجهة نظر مالية بحتة ، من الصعب إثبات حجة الاستثمار (على عكس التكهنات) في أي شيء سوى الأساتذة القدامى ، أو الفنانين المحددين للعصر مثل بيكاسو. حتى هذا لا يزال محفوفًا بالمخاطر ، إذا عدنا إلى الرسم البياني 4 ، فقد رأينا أن Old Masters قد فقدوا بالفعل القيمة الحقيقية على مدار العشرين عامًا الماضية.

في حين أن للفن بعض مزايا التنويع المثيرة للاهتمام ، مثل عدم وجود علاقة تقريبًا مع الأسهم والعمل كتحوط من التضخم ، إلا أنه يمكن أن يكون له أيضًا حمل سلبي بسبب التخزين والتأمين وخصائص السوق شديدة الغموض. هذا يفرض على المستثمرين المحتملين أن يكونوا سائلين وذكيين ، وأن يحللوا قراراتهم بعناية قبل الغوص.

يبرز الفن المعاصر باعتباره الجانب الأكثر جنسية للسوق ويقدم طريقة للمضاربة على المواهب الناشئة بتكلفة عالية للدخول ، ولكن من المحتمل أن تكون هناك عوائد ضخمة. لقد تفوقت القطع المعاصرة في الواقع على معايير مؤشر الأسهم على مدى العقدين الماضيين.

من خلال عملية عملية أكثر من مجرد استدعاء وسيط أسهم عبر الأسلاك ، فإن الاستثمارات الفنية ، مثل خيول السباق والاستثمار في مرحلة التأسيس ، هي بلا منازع أكثر متعة وإثارة بالنسبة للمستثمر النشط. الفن ، وخاصة الفن المعاصر ، إذا رغبت في ذلك ، يمكن أن يكون بمثابة نوع من الاستهلاك الواضح الذي يمنح المرء تذكرة إلى "المجتمع" ويكون بمثابة دليل على التفرد.

لكن إذا أراد المرء الاستثمار في "عالم الفن" ، فهل من الأفضل بيع اللقطات والمجارف لعمال المناجم؟ بدلاً من الاستثمار مباشرة في الفن وتحمل مخاطر الأسعار ، قد يكون من الأكثر أمانًا التعرض للاستثمار من خلال الاستثمار في مزود الخدمة. نشأت صناعة بأكملها حول مفهوم الفن كفئة استثمارية واكتساب التعرض لذلك من خلال حصة الأسهم يمكن أن يوفر المزيد من آليات التنويع والتحكم ، عند مقارنتها ببناء مجموعة من الأعمال المادية. هذه الأمثلة على هذه الكيانات هي:

• صناديق الاستثمار الفني
• الإقراض القائم على الفن
• التأمين الفني
• وكلاء التأجير الفني
• خدمات التقييم
• الميراث المتعلق بالفن والتخطيط العقاري

باختصار ، لا ينبغي اعتبار الأعمال الفنية الكبيرة حقًا فئة أصول على هذا النحو ، بل بالأحرى سلعة فاخرة تحمل قيمتها في كثير من الحالات بشكل جيد نسبيًا. ولكن يمكن قول الشيء نفسه بالنسبة لسوق "الكنوز" الأوسع ، الذي يضم السيارات الكلاسيكية والساعات القديمة. ومع ذلك ، فإن الطيف واسع مع بعض فئات الفن - أي الأسماء المنزلية التي صمدت أمام اختبار الزمن - تمتلك صفات أكثر شبيهة بالأصول يمكن أن تجد مكانها الذي تستحقه في محفظة مكتب الهبات أو العائلة.