วิธีสร้างมูลค่าให้ Fintech Startup

Fintech เป็นคำศัพท์ร่วมสมัยที่ได้รับความนิยม และผลิตภัณฑ์มากมายของบริษัทสัมผัสชีวิตเราได้ทุกวัน ฟินเทคหมายถึงบริษัทที่ดำเนินงานในภาคบริการทางการเงินและใช้ประโยชน์จากพลังของเทคโนโลยีเพื่อทำให้ง่ายขึ้น ทำให้เป็นระบบอัตโนมัติ และปรับปรุงการส่งมอบบริการทางการเงินให้แก่ลูกค้าปลายทาง นอกจากนี้ ยังสามารถจำแนกออกเป็นภาคส่วนย่อยต่างๆ รวมถึงการชำระเงิน การจัดการการลงทุน การระดมทุนแบบคราวด์ฟันดิ้ง การให้กู้ยืมและการกู้ยืม การประกันภัย การโอนเงินข้ามพรมแดน และอื่นๆ ตามกลุ่มเฉพาะที่พวกเขาพยายามให้บริการ

มีฟินเทคมากกว่า 12,000 รายที่ดำเนินงานทั่วโลก ณ เดือนมกราคม 2019 (Crunchbase ธันวาคม 2018) ซึ่งตั้งแต่ปี 2013 ได้รวบรวมทรัพยากรเงินทุนทั้งหมดไว้อย่างดีเกินกว่า 100 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ในแง่ของจำนวนสตาร์ทอัพด้านฟินเทค สหรัฐอเมริกาเป็นประเทศที่มีการเคลื่อนไหวมากที่สุด โดยมีอินเดียและสหราชอาณาจักรตามมาด้วย จากข้อมูลของ KPMG กิจกรรมการลงทุนระดับโลกในฟินเทคมีมูลค่าเกิน 30 พันล้านดอลลาร์จาก 450 ดีลที่เกิดขึ้นในช่วงครึ่งแรกของปี 2018 เพียงปีเดียว

แนวทางการประเมินมูลค่าบริษัท: เริ่มต้นที่จุดสูงสุด

ส่วนที่ผมอยากเน้นด้วย Fintech คือคุณค่าของสตาร์ทอัพ สิ่งนี้ทำให้ฉันสนใจเนื่องจากประเด็นต่อไปนี้:

• เหตุใดบริษัทเหล่านี้บางบริษัทจึงมีมูลค่าสูง กระทั่งสูงกว่าธนาคารอิฐและปูนที่มีอยู่ บริษัทบริหารสินทรัพย์ หรือบริษัทประกันภัยที่มีอยู่มานานหลายทศวรรษ
• อะไรทำให้สตาร์ทอัพเหล่านี้ได้รับการประเมินมูลค่าสูงในช่วงเวลาสั้นๆ เช่นนี้ การประเมินมูลค่าเหล่านี้เป็นของจริงหรือในจินตนาการ?
• มีเหตุผลพื้นฐานหรือไม่หรือสิ่งเหล่านี้ขึ้นอยู่กับความเชื่อมั่นและการโฆษณาในตลาด?

นี่คือปัญหาบางส่วนที่ฉันจะลองแก้ไขในบทความนี้

อันดับแรก ให้ฉันเน้นรูปแบบการประเมินมูลค่าแบบดั้งเดิมบางแบบที่ใช้ตามอัตภาพในขณะที่ประเมินมูลค่าบริษัท วิธีการเหล่านี้รวมถึง:

1. กระแสเงินสดส่วนลด ( DCF): แบบจำลองดั้งเดิมที่ลดเงินสดในอนาคตด้วยต้นทุนเฉลี่ยของทุนเพื่อให้ได้มูลค่าปัจจุบันขององค์กร/ส่วนของผู้ถือหุ้น
2. หลายรายได้หรือมูลค่าตามบัญชี: โมเดลดังกล่าวใช้รายได้หรือมูลค่าตามบัญชีหลายเท่าเพื่อให้ได้มูลค่าของบริษัท
3. ต้นทุนทดแทน: หากธุรกิจที่ได้มามีทรัพย์สินที่หาทดแทนได้ยากหรือต้องใช้เวลาและเงินในการสร้าง ก็สามารถใช้มูลค่าทดแทนของสินทรัพย์อ้างอิงเป็นเกณฑ์ในการประเมินมูลค่าบริษัทได้
4. อัตราส่วนราคาต่อกำไร (PE) ที่เปรียบเทียบได้: การเพิ่มทวีคูณของกำไรต่อหุ้นในอนาคต (EPS) เป็นวิธีการทั่วไปในการประเมินมูลค่าบริษัท
5. มูลค่าเชิงกลยุทธ์/การแข่งขัน: บริษัทอาจเสนอราคาสำหรับคู่แข่งรายอื่นที่อาจกลายเป็นภัยคุกคามต่อการดำรงอยู่ (เช่น การเข้าครอบครอง WhatsApp ของ Facebook) และทำให้รูปแบบธุรกิจตกอยู่ในอันตราย

แบบฝึกหัดการประเมินมูลค่าส่วนใหญ่ใช้หลายวิธีในการประเมินมูลค่าของบริษัท และจากนั้นใช้วิธีการที่แตกต่างกันเพื่อให้ได้ค่าประมาณที่เป็นช่วง ก่อนที่จะเลือกตัวเลขที่ตรงกับข้อกำหนดด้านกลยุทธ์ ธุรกิจ การแข่งขัน และผลตอบแทนโดยรวม สิ่งหนึ่งที่ควรทราบคือ วิธีการข้างต้นมักมีประโยชน์สำหรับธุรกิจที่เติบโตเต็มที่และมีเสถียรภาพ โดยมีกระแสเงินสดที่คาดการณ์ได้และรูปแบบธุรกิจที่เป็นที่ยอมรับ ไม่ว่าจะใช้วิธีใด วิธีนี้จะเหมือนกันหมดในการพยายามประมาณการกระแสออกและกระแสเงินสดที่คาดหวังในอนาคตด้วยช่วง IRR ที่คาดหวัง

อย่างไรก็ตาม เมื่อพิจารณาถึงกลุ่มบริษัทฟินเทคในปัจจุบัน หลักการทั้งหมดเหล่านี้ดูยากที่จะนำไปใช้ เนื่องจากมีกระแสเงินสดที่คาดเดาไม่ได้หรือติดลบโดยสิ้นเชิง รูปแบบธุรกิจที่เปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็ว และในกรณีส่วนใหญ่ สินทรัพย์ทางกายภาพเพียงเล็กน้อย

การประเมินมูลค่าบริษัทภาคการเงิน: แนวทางดั้งเดิม

ตอนนี้ มาเจาะจงมากขึ้นและดูการประเมินค่าของบริษัทภาคการเงิน เราสามารถแบ่งอุตสาหกรรมการเงินออกเป็นสาขาย่อยต่างๆ ตามที่อธิบายไว้ด้านล่าง แต่ละคนมีความแตกต่างบางอย่างที่ส่งผลต่อวิธีการประเมินมูลค่าสามารถนำไปใช้กับรูปแบบธุรกิจเฉพาะของตนได้

ธนาคาร

ธนาคารระดับโลกสมัยใหม่มักเป็นการรวมตัวกันของธนาคารพาณิชย์ วาณิชธนกิจ การบริหารความมั่งคั่ง และบริการให้คำปรึกษา โดยมุ่งเน้นไปที่ "ธนาคารแบบดั้งเดิม" ธนาคารพาณิชย์ทั่วไปจะประเมินมูลค่าตามพารามิเตอร์ต่างๆ เช่น อัตรากำไรสุทธิของดอกเบี้ยสุทธิ ผล ตอบแทนจากสินทรัพย์ กำไร ต่อหุ้น และค่า ทวีคูณ PE ที่เปรียบเทียบกันได้ พารามิเตอร์ 2 ตัวแรกจะวัดประสิทธิภาพของธนาคารและประสิทธิภาพของเงินทุนที่ใช้ ในขณะที่อีก 2 พารามิเตอร์กำลังวัดผลตอบแทนที่เกิดขึ้นกับผู้ถือหุ้น โดยคำนึงถึงโครงสร้างเงินทุนและการเติบโตของรายได้ที่คาดหวัง

แนวทางเหล่านี้คำนึงถึงรูปแบบธุรกิจของธนาคารเป็นหลัก ซึ่งโดยทั่วไปจะใช้ส่วนต่างระหว่างเงินฝากและอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ ในขณะที่จัดการการผิดนัดชำระหนี้และการรักษาโครงสร้างเงินทุนที่มีประสิทธิภาพ

กองทุนรวม

บริษัทจัดการสินทรัพย์ (AMC) มักจะคิดมูลค่าเป็นเปอร์เซ็นต์ของ AUM ซึ่งวัดความสามารถของ AMC ในการสร้างกระแสเงินสดตามขนาดรวมของเงินทุนที่บริษัทมีภายใต้การบริหาร ซึ่งอาจแตกต่างกันไปตามการแบ่งประเภทของสินทรัพย์อ้างอิงเทียบกับรายได้คงที่ โครงสร้างค่าธรรมเนียม และอื่นๆ

อีกมาตรการที่ได้รับความนิยมคือการดูที่มูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดของ AUM ซึ่งมีจุดมุ่งหมายเพื่อเชื่อมโยงศักยภาพในการเติบโตของรายได้กับขนาดของกองทุน โดยอิงจากสมมติฐานพื้นฐานที่ว่า AMC ที่มี AUM สูงมากจะไม่สามารถสร้างรายได้ให้เติบโตได้เร็วเท่ากับรายได้ที่เล็กกว่า . ตัวแปรอื่นๆ ที่ควรคำนึงถึงขณะประเมินค่า AMC ได้แก่:

1. ขนาดของฐานนักลงทุนที่แน่นอน
2. การเติบโตเทียบกับฐานนักลงทุนที่มั่นคง
3. โครงสร้างค่าธรรมเนียมสาธารณะและแบบมีการควบคุมเทียบกับแบบส่วนตัวและแบบมีการควบคุมน้อยกว่า

บริษัท ประกันภัย

บริษัทประกันภัยมักจะวัดจากพารามิเตอร์ทั่วไป เช่น ผลตอบแทนต่อผู้ถือหุ้น ตัวแทนที่ดีสำหรับบริษัทที่มีมูลค่าในตลาดสาธารณะคือราคาต่อมูลค่าทางบัญชี ซึ่งจะสะท้อนถึงการประเมินมูลค่าที่เกี่ยวข้องกันของบริษัทต่างๆ ในตลาดต่างๆ โดยเฉพาะอย่างยิ่ง ปัจจัยที่เกี่ยวข้องบางประการในการประเมินมูลค่าบริษัทประกันภัยจะเป็นดังนี้

การเติบโตของพรีเมี่ยมในตลาด/บริษัท รายได้เบี้ยประกันภัยของบริษัทเติบโตเร็วแค่ไหน? มันได้รับส่วนแบ่งการตลาดหรือไม่? ตลาดพื้นฐานอิ่มตัวหรือเติบโตหรือไม่? โดยธรรมชาติในตลาดที่การประกันภัยยังคงได้รับความนิยม แบบเดิมจะมีศักยภาพในการเติบโตสูงขึ้น ในทำนองเดียวกัน บริษัทใหม่มีแนวโน้มที่จะเติบโตได้สูงกว่าเมื่อเปรียบเทียบกับผู้นำตลาดที่มีอยู่

คืนความสม่ำเสมอ ในกรณีของบริษัทประกันภัย อัตราการจ่ายเป็นอัตราส่วนที่คาดการณ์ได้ไม่ชัดเจนและสามารถผันผวนได้ ดังนั้น มาตรการหนึ่งที่เราพิจารณาเมื่อประเมินมูลค่าบริษัทประกันภัยคือความสม่ำเสมอของรายได้เพื่อให้แน่ใจว่าบริษัทจะได้รับผลตอบแทนที่สม่ำเสมอในระยะยาวหรือไม่

กำไรขาดทุนเบ็ดเสร็จอื่น (รายได้จากการลงทุน) รายได้ของบริษัทประกันภัยประกอบด้วยรายได้พิเศษและรายได้จากการลงทุนที่ได้รับจากการลงทุน ดังนั้น OCI จึงเป็นตัวชี้วัดที่แสดงระดับผลตอบแทนจากพอร์ตการลงทุนและเป็นหนึ่งในสองแหล่งรายได้หลัก

บริษัทบริหารความมั่งคั่ง

ตามแนวคิดแล้ว ดูเหมือนว่าบริษัท WM จะคล้ายกับ AMC และการประเมินมูลค่าของบริษัทจะสัมพันธ์กับ AUMs อัตรารายได้และค่าธรรมเนียม อย่างไรก็ตาม โมเดลธุรกิจของพวกเขาแตกต่างจากกองทุนรวมบริสุทธิ์ ซึ่งมีการตั้งค่าเป็นสถาบันและมีมาตรฐานมากกว่า ผู้จัดการกองทุนเพิ่มมูลค่า แต่การลงทุนของพวกเขาเน้นกระบวนการมากกว่าเพื่อสนับสนุน AUM ขนาดใหญ่ที่ขับเคลื่อนด้วยผลิตภัณฑ์ที่มีมาตรฐานและควบคุมด้วยวิธีการขายในตลาดมวลชน

ในการเปรียบเทียบ บริษัทจัดการความมั่งคั่งเป็นร้านบูติกมากกว่าและมีการควบคุมน้อยกว่า ดังนั้น มูลค่าที่ผู้จัดการการลงทุนเพิ่มจะถูกปรับแต่งให้เหมาะกับความเสี่ยงของลูกค้า นอกจากนี้ ในกรณีของการขาย ความสัมพันธ์เป็นสิ่งสำคัญ โดยลูกค้าประจำจะลงทุนโดยพิจารณาจากความไว้วางใจ ความสะดวกสบาย และความสัมพันธ์กับผู้จัดการส่วนตัว

ดังนั้น การประเมินมูลค่าบริษัท WM จึงเป็นงานที่มีรายละเอียดและซับซ้อนมากขึ้น ซึ่งจำเป็นต้องพิจารณาตัวแปรจำนวนหนึ่ง ดังนั้นเมื่อประเมิน WM เราจะต้องเพิ่มผลกระทบของตัวแปรเหล่านี้ในแบบจำลองการประเมินค่าก่อนที่จะมาถึงจำนวนสุดท้าย

การทำความเข้าใจองค์ประกอบของการประเมินมูลค่า Fintech

เมื่อเราให้คุณค่ากับฟินเทค ความแตกต่างที่สำคัญระหว่างธุรกิจทั่วไปและธุรกิจยุคแรกๆ ส่วนใหญ่จะอยู่ที่:

1. ลักษณะของปัญหาที่แก้ไขได้ (สิ่งที่ไม่สามารถทำได้ก่อนหน้านี้เนื่องมาจากความก้าวหน้าทางเทคโนโลยีล้วนๆ)
2. ความสามารถในการขยายอย่างรวดเร็วในภูมิภาคกว้างใหญ่โดยไม่จำเป็นต้องตั้งค่าสถานะทางกายภาพและโครงสร้างพื้นฐาน
3. ต้นทุนที่ต่ำกว่าเนื่องจากโครงสร้างแบบลีนที่ไม่ต้องการโครงสร้างพื้นฐานด้านไอทีที่มีอยู่จริงจำนวนมากและกำลังคนที่ธนาคารทั่วไปต้องการอีกต่อไป

ตัวแปรทั้งหมดเหล่านี้ให้ข้อมูลเชิงลึกเกี่ยวกับประเภทของ TAM ที่มีอยู่ และรายได้ที่ Fintech สร้างขึ้นตามมาในภายหลัง

ด้านล่างนี้คือตัวแปรสำคัญบางส่วนที่ใช้ในการประเมินศักยภาพของฟินเทคยุคใหม่ เมื่อเทียบกับบริษัทภาคการเงินแบบดั้งเดิมที่ฉันอธิบายไว้ข้างต้น มาดูรายละเอียดของตัวแปรเหล่านี้กัน

1. ปัญหาได้รับการแก้ไข

ตัวแปรที่สำคัญที่สุดคือธรรมชาติของปัญหาที่บริษัทกำลังแก้ไข ไม่ว่าจะเป็นวิธีแก้ปัญหาที่ก่อกวนให้กับปัญหาใหญ่ๆ หรือเป็นเพียงการปรับปรุงแบบค่อยเป็นค่อยไปในโซลูชันที่มีอยู่ซึ่งอาจไม่ส่งผลกระทบต่อผู้ดำรงตำแหน่งในวงกว้าง

การใช้ Fintech เป็นตัวอย่าง Transferwise ได้เติบโตขึ้นเป็นมูลค่า 1.6 พันล้านดอลลาร์ ส่วนหนึ่งมาจากการเปลี่ยนกระบวนทัศน์ของการโอนเงิน หากเป็นไปตามสถานะที่เป็นอยู่ของโบรกเกอร์แอนะล็อกตาม FX และต้นทุนการชำระเงิน มีความเป็นไปได้สูงที่มันจะไม่ประสบความสำเร็จเหมือนตอนนี้

2. ตั้ม/แซม

ลักษณะของธุรกิจบางประเภททำให้สามารถปรับขนาดได้ง่ายตามภูมิศาสตร์ขนาดใหญ่ ตัวอย่างเช่น ในอดีต ธนาคารหรือบริษัทกองทุนรวมจำเป็นต้องมีโครงสร้างพื้นฐานที่กว้างขวางของสำนักงาน สาขา ผู้จัดจำหน่าย และตัวแทนเพื่อเข้าถึงและให้บริการลูกค้า ด้วย fintechs ที่เปิดใช้งานมือถือยุคใหม่ พวกเขาสามารถเข้าถึงลูกค้าได้ทั่วภูมิศาสตร์ทางกฎหมายที่พวกเขาดำเนินการอยู่ และด้วยเหตุนี้จึงสามารถขยายธุรกิจได้อย่างรวดเร็ว

ซึ่งช่วยให้ครอบคลุม TAM ขนาดใหญ่ได้ภายในกรอบเวลาอันสั้นด้วยเหตุนี้ ตัวอย่างเช่น ธนาคารดิจิทัล fintech Revolut เปิดตัวในปี 2558 และมีลูกค้าแล้วกว่า 3 ล้านรายและพร้อมให้บริการในกว่า 120 ประเทศ ซึ่งถือว่ามากกว่าจำนวนประเทศที่ให้บริการโดยธนาคารระหว่างประเทศขนาดใหญ่ส่วนใหญ่ที่มีมานานกว่า 100 ปีอย่างแน่นอน

3. กรณีใช้งานใหม่

ในขณะที่ฟินเทคคิดค้น มีกรณีการใช้งานใหม่ๆ ที่เปิดใช้งานด้วยความช่วยเหลือของเทคโนโลยี ซึ่งสามารถขยายตลาดได้ ตัวอย่างง่ายๆ อาจเป็นการลดยอดเงินสดที่ลูกค้าเก็บไว้อย่างมาก เนื่องจากฟินเทคเปิดใช้งานการชำระเงินแบบ P2P ที่มีมูลค่าต่ำ ในทางกลับกัน สิ่งนี้มีแนวโน้มที่จะเพิ่มยอดคงเหลือที่ไม่ได้ใช้งานที่เก็บไว้กับฟินเทค เมื่อเทียบกับบัญชีธนาคารแบบเดิม ตัวอย่างที่แท้จริงในโลกของ fintech มาจากการเริ่มต้นใช้งานกระเป๋าเงินเช่น Paytm โดยใช้ธุรกรรม P2P เพื่อเปิดใช้งานการชำระเงินที่มีมูลค่าต่ำเพื่อชำระธุรกรรมระหว่างเพื่อน แยกบิล และชำระเงินให้กับธุรกิจขนาดเล็ก

4. ลดต้นทุนการจัดจำหน่ายและการตั้งค่า

โดยทั่วไปแล้ว การเริ่มต้นดังกล่าวจะมีรูปแบบธุรกิจที่ใช้ประโยชน์จากพลังของเครือข่ายและพึ่งพาตนเองได้มาก โดยมีโครงสร้างพื้นฐานและค่าใช้จ่ายในการติดตั้งที่ต่ำกว่ามาก ค่าใช้จ่ายเหล่านี้สามารถลดลงได้เมื่อขนาดของธุรกิจเติบโตขึ้น และลูกค้าอาจได้รับประโยชน์จากสิ่งนี้ ตัวอย่างเช่น Uber ไม่ได้เป็นเจ้าของรถแท็กซี่ใดๆ หรือไม่จำเป็นต้องมีอุปกรณ์ขนาดใหญ่สำหรับการเป็นเจ้าของ การบริการ หรือการบำรุงรักษารถยนต์ ในโลกของฟินเทค บริษัทต่างๆ เช่น Revolut, Transferwise และ Paypal มีพื้นที่กว้างขวางทั่วโลกโดยไม่จำเป็นต้องเปิดสำนักงานในแต่ละสถานที่

5. ลดต้นทุนการดำเนินงาน

เพื่อให้สอดคล้องกับโครงสร้างพื้นฐานและกำลังคนที่ต่ำกว่า บริษัทเหล่านี้มีต้นทุนส่วนเพิ่มที่ต่ำกว่ามาก เนื่องจากโมเดลธุรกิจใช้เทคโนโลยี มากกว่าต้นทุนผันแปรสูงที่เชื่อมโยงกับธุรกรรม สิ่งนี้ยังทำให้ความสามารถในการทำกำไรของโมเดลธุรกิจเหล่านี้เพิ่มขึ้นแบบทวีคูณหลังจากมวลวิกฤตบางส่วนที่ดูดซับโครงสร้างต้นทุนคงที่ ในพื้นที่ fintech เราสามารถดูบริษัทต่างๆ เช่น Monzo ที่มีค่าใช้จ่ายในการให้บริการบัญชีรายย่อยน้อยกว่าหนึ่งในสิบเมื่อเทียบกับธนาคารแบบดั้งเดิมขนาดใหญ่

6. แบบจำลองรายได้

Fintechs ทำงานกับโมเดลรายได้ที่ใช้ประโยชน์จากพลังของลูกค้าจำนวนมากและธุรกรรมที่เอฟเฟกต์เครือข่ายเปิดใช้งาน สิ่งสำคัญคือต้องเข้าใจว่ารูปแบบรายได้คืออะไรและในที่สุดพวกเขาจะทำเงินได้อย่างไร ไม่ว่าจะเป็นโดยตรงจากผู้ใช้หรือโดยอ้อมผ่านการโฆษณาหรือการเล่นข้อมูล โมเดลที่อิงจากการสร้างผู้ใช้โดยไม่เข้าใจชัดเจนว่าจะสร้างรายได้อย่างไร อาจไม่ประสบความสำเร็จในระยะยาว

7. การขายต่อเนื่อง

เนื่องจากลักษณะแพลตฟอร์มทั่วไปของข้อเสนอ Fintech การเพิ่มคุณสมบัติและผลิตภัณฑ์อย่างต่อเนื่องให้กับ MVP เริ่มต้นจึงเป็นเรื่องง่าย

โอกาสในการขายต่อเนื่องกลายเป็นที่ประจักษ์ด้วยประโยชน์ของข้อมูลเชิงลึกที่ได้รับการสนับสนุนจาก AI เกี่ยวกับพฤติกรรมและรูปแบบของผู้บริโภคจากการใช้เทคโนโลยี ทำให้สามารถขยายขอบเขตของการเสนอขายได้อย่างต่อเนื่องโดยใช้ความพยายามเพียงเล็กน้อย ตัวอย่างอาจเป็นธนาคารรายย่อยของสหราชอาณาจักร Monzo ซึ่งเดิมเริ่มเป็นบริการบัตรเติมเงินออนไลน์ จากนั้นเป็นบัญชีกระแสรายวันและตอนนี้เป็นบริการให้ยืม

ขั้นตอนของการพัฒนา Fintech และโปรไฟล์นักลงทุน

มาดูวงจรชีวิตของบริษัทฟินเทคกันและทำความเข้าใจในแต่ละขั้นตอนกัน

การเริ่มต้น

เมื่อสร้างทีมผู้ก่อตั้งที่เหมาะสมแล้ว ขั้นตอนต่อไปคือการแปลงแนวคิดให้เป็นผลิตภัณฑ์หรือบริการต้นแบบ ต้นแบบนี้มักจะเป็นเวอร์ชันพื้นฐานที่แปลงวิสัยทัศน์ที่ผู้ก่อตั้งมีให้เป็นจริง และพยายามแสดงให้เห็นและเห็นภาพว่าผลิตภัณฑ์ใหม่จะแก้ปัญหาด้วยวิธีที่ต่างออกไปได้อย่างไร ในขั้นตอนนี้ โดยทั่วไปแล้ว แนวคิดจะได้รับทุนจากการบูตสแตรป เพื่อนและครอบครัว หรือนักลงทุน angel/seed และอาจเกี่ยวข้องกับการลงทุนเริ่มต้นทั้งหมดระหว่าง 50,000-100,000 ดอลลาร์

หลังการก่อตั้ง สตาร์ทอัพใช้เงินที่ระดมได้เพื่อสร้าง MVP แบบง่ายๆ ซึ่งเป็นรูปแบบการทำงานที่ใช้งานได้จริงและแข็งแกร่ง ซึ่งสามารถทดสอบในตลาดเพื่อการยอมรับได้ นี่เป็นขั้นตอนสำคัญในการพัฒนาสตาร์ทอัพและอาจต้องมีการทำซ้ำหลายครั้งด้วยฟังก์ชัน/คุณลักษณะเพื่อให้ได้ผลิตภัณฑ์ที่ถูกต้อง โดยใช้ลูปความคิดเห็นของลูกค้า

ได้รับแรงฉุด

เมื่อประสบความสำเร็จในเรื่องนี้ การเริ่มต้นก็พร้อมที่จะระดมเงินรอบต่อไปอีกครั้งจากเทวดา กองทุนเมล็ดพันธุ์ หรือ VCs ในขั้นตอนนี้ การเริ่มต้นมีแนวคิดที่ถูกต้องและ MVP ที่ประสบความสำเร็จ ซึ่งตอนนี้จำเป็นต้องเปิดตัวในตลาดเพื่อสร้างการดึงดูดลูกค้า การเริ่มต้นมีแนวโน้มที่จะเพิ่มทุนการเติบโตรอบถัดไปซึ่งอาจอยู่ในช่วงตั้งแต่ 250,000-2 ล้านเหรียญสหรัฐและสามารถมีหลายงวดตามการประชุมที่ตกลงกันในเหตุการณ์สำคัญ

เต็มไอน้ำข้างหน้า

เมื่อบริษัทประสบความสำเร็จในการปรับผลิตภัณฑ์อย่างรวดเร็วและเห็นได้ชัดว่าการยอมรับของลูกค้านั้นแข็งแกร่งและผลิตภัณฑ์มีแนวโน้มที่จะขยายใหญ่ขึ้น ก็ถึงเวลาที่จะต้องขยายธุรกิจ สร้างโครงสร้างองค์กรที่แข็งแกร่ง จ้างทีมที่ใหญ่ขึ้น และสร้างโครงสร้างที่เป็นทางการ นี่คือระยะที่บริษัทจะระดมทุนระดับ Series A ซึ่งกองทุน angel/seed แรกๆ ส่วนใหญ่จะหมดไป และ VCs จะเพิ่มความเสี่ยง ตามแนวคิดแล้ว การเริ่มต้นตอนนี้ได้เข้าสู่สถานะความเสี่ยงที่ต่ำกว่า และด้วยเหตุนี้จึงมีการเปลี่ยนกลุ่มนักลงทุนตามความคาดหวังของผลตอบแทนจากความเสี่ยง

จากนี้ไปจะเป็นขั้นตอนของการเติบโตอย่างรวดเร็ว ซึ่งจะนำไปสู่การระดมทุน VC/PE หลายรอบ และกระตุ้นการเติบโตอย่างรวดเร็วของฟังก์ชันการทำงาน ภูมิศาสตร์ ขนาดทีม และแม้กระทั่งการเข้าซื้อกิจการของคู่แข่งหรือบริษัทที่ทำงานร่วมกันในระบบนิเวศทั้งหมด สิ่งนี้จะดำเนินต่อไปจนกว่าเส้นทางการเติบโตอย่างรวดเร็วของบริษัทจะมีเสถียรภาพสู่เส้นทางการเติบโตที่คาดการณ์ได้มากขึ้น ซึ่งจะส่งผลให้บริษัทเปิดตัวการเสนอขายหุ้นแก่ประชาชนทั่วไป (IPO) และทางออกสำหรับนักลงทุนที่เหลือทั้งหมด

ทั้งหมดนี้สามารถสรุปอย่างกว้างๆ ได้จากอินโฟกราฟิกต่อไปนี้:

วิธีให้คุณค่าแก่การเริ่มต้นใช้งาน Fintech: วิธีการประเมินมูลค่า

ต่างจากวิธีการประเมินมูลค่าธุรกิจบริการทางการเงินแบบดั้งเดิมที่อธิบายไว้ก่อนหน้านี้ Fintech เช่นเดียวกับสตาร์ทอัพส่วนใหญ่มีแนวทางเฉพาะที่ใช้สำหรับการประเมินการลงทุน

แบบจำลองการประเมินค่าดัชนีชี้วัด

ในการประเมินค่าดัชนีชี้วัด คุณเริ่มด้วยการประมาณการการประเมินมูลค่าเฉลี่ยสำหรับบริษัทที่คล้ายคลึงกัน จากนั้นจึงประเมินบริษัทเป้าหมายตามช่วงของพารามิเตอร์ การถ่วงน้ำหนักเหล่านี้ใช้ดุลยพินิจโดยพิจารณาจากการประเมินความสำคัญเชิงเปรียบเทียบของนักลงทุน (ทั้งหมดรวมกันได้ 100%) โดยที่ผลหารอันดับเครดิตทั้งหมดจะถูกนำไปใช้กับการประเมินมูลค่าเฉลี่ยของอุตสาหกรรมสำหรับเครื่องหมายบ่งชี้

วิธี Berkus

วิธีการที่ง่ายและรวดเร็วในการสร้างมูลค่าให้กับการเริ่มต้น โดยพิจารณาจากรายรับที่คาดว่าจะถึงอย่างน้อย 20 ล้านดอลลาร์ ในกรณีนี้ การเริ่มต้นจะได้รับการประเมินโดยพิจารณาจากปัจจัยห้าประการ ได้แก่ ความสมบูรณ์ของความคิด ทีมผู้ก่อตั้ง การมีต้นแบบผลิตภัณฑ์ ลูกค้าที่มีอยู่ และปริมาณการขายที่มีอยู่ (ถึงแม้จะเล็กน้อยก็ตาม) ตามความน่าดึงดูดใจของตัวแปรข้างต้นแต่ละตัว การประเมินมูลค่าสูงสุดแต่ละค่าจะอยู่ที่ 0.5 ล้านเหรียญสหรัฐ เพื่อให้แน่ใจว่าการประเมินมูลค่าเงินล่วงหน้าทั้งหมดมีขีดจำกัดสูงสุดที่ 2 ล้านเหรียญสหรัฐ

วิธีการรวมปัจจัยเสี่ยง

วิธีการนี้เข้าใกล้การประเมินมูลค่าจากมุมมองที่กว้างขึ้นมากและพิจารณาการเลือกพารามิเตอร์ 12 ตัว

จากนั้นแต่ละพารามิเตอร์จะจัดอันดับในระดับ 5 จุด (จาก +2 ถึง -2) คูณด้วยปัจจัยที่ 250,000 ดอลลาร์ จากนั้นจึงสรุปเป็นค่าที่บ่งชี้ทั้งหมด

ค่าใช้จ่ายในการทำซ้ำวิธีการ

เช่นเดียวกับกรณีของธุรกิจที่เติบโตเต็มที่ หากการเริ่มต้นธุรกิจมีเทคโนโลยีหรือการตั้งค่าทีมที่จะต้องใช้เวลาและเงินในการสร้าง ก็สามารถใช้มูลค่าทดแทนหรือต้นทุนในการทำซ้ำเป็นเกณฑ์ในการประเมินมูลค่าบริษัท แม้ว่าแนวคิดนี้จะคล้ายกับวิธีต้นทุนทดแทนในกรณีของบริษัทที่เติบโตเต็มที่ แต่ความแตกต่างในที่นี้คือจุดเน้นอยู่ที่ทีมการตั้งค่าและเทคโนโลยีในวงกว้าง มากกว่าสินทรัพย์ทางกายภาพหรือความสามารถในการผลิต

วิธีร่วมทุน

ในกรณีนี้ นักลงทุนมักจะถอยหลัง โดยดูที่ผลตอบแทนที่เขาคาดหวังจากการลงทุนของเขา โดยพิจารณาจากการประเมินมูลค่าทางออกของการเริ่มต้นธุรกิจที่น่าสนใจ สมมติว่าหากคาดหวังผลตอบแทนเป็น 15 เท่า และเขาคาดว่ามูลค่าทางออกของการเริ่มต้นธุรกิจจะอยู่ที่ 15 ล้านเหรียญสหรัฐ การประเมินมูลค่าหลังการขายในปัจจุบันของสตาร์ทอัพจะคำนวณโดย:

การประเมินมูลค่าทางออก/ผลตอบแทนหลายรายการ = $15M/15x = $1M

นี่จะเป็นการประเมินมูลค่าภายหลังเงินของบริษัทในปัจจุบัน ดังนั้นหากมีการลงทุน 250,000 ดอลลาร์สำหรับ 25% ของบริษัท การประเมินมูลค่าก่อนเงินของบริษัทจะเป็น 750,000 ดอลลาร์

คนอื่น

นอกจากนี้ยังมีวิธีการอื่นๆ อีกสองสามวิธีที่ได้อธิบายไว้ข้างต้น แต่ส่วนใหญ่จะใช้ในกรณีที่เป็นบริษัทที่เติบโตเต็มที่ เราได้ระบุไว้ด้านล่างเพื่อความสะดวกของคุณ

• DCF (วิธีลดกระแสเงินสด)
• รายได้หรือกำไรหลายเท่า
• EBITDA ทวีคูณ
• วิธีมูลค่าทางบัญชี

ศิลปะหรือวิทยาศาสตร์? ขึ้นอยู่กับเวที

เราจะเห็นได้ว่าในช่วงเริ่มต้นของการประเมินมูลค่าฟินเทคนั้นเป็น 'รูปแบบศิลปะ' มากกว่าโดยพิจารณาจากวิสัยทัศน์ ขนาดตลาด สัญญา ความฝัน และการตัดสินตามอัตวิสัย ในขณะที่มันดำเนินไปตลอดชีวิต มันก็กลายเป็นวิทยาศาสตร์และข้อมูลมากขึ้นเรื่อยๆ โดยอิงจากส่วนแบ่งการตลาด รายได้ และกระแสเงินสด

ท้ายที่สุด มันคือกระแสเงินสดที่อาจเกิดขึ้นซึ่งกำหนดมูลค่าของการเริ่มต้น ซึ่งวิธีการทั้งหมดข้างต้นสามารถใช้เป็นเส้นทางในการคำนวณแนวคิดง่ายๆ นี้และผลลัพธ์ ROI ที่เกิดจากการลงทุน วิธีการเหล่านี้เป็นเสมือนตัวแทนต่าง ๆ ทั้งหมดที่พยายามคำนวณความสามารถในการสร้างเงินสดของธุรกิจในระยะยาวโดยทั่วไป

ฉันจะสำรวจแนวคิดเหล่านี้ต่อไปในบทความต่อๆ ไป โดยใช้หลักการข้างต้นเพื่อประเมินมูลค่า Transferwise ซึ่งเป็นบริษัทโอนเงินข้ามพรมแดนของสหราชอาณาจักรที่ขัดขวางพื้นที่การโอนเงินข้ามพรมแดน