自由私募股權顧問如何釋放股東價值

私募股權投資者持有創紀錄的 1.5 萬億美元的未分配資金，是五年前的兩倍多。 隨著對相同交易的競爭加劇，這些資金將比以往任何時候都更難花費，因為尋找具有可接受回報的有吸引力的投資變得更加繁重。 私募股權公司如何有效地利用目前處於觀望狀態的庫存來部署和創造股東價值？

一種解決方案：將某些類型的工作外包給高質量的私募股權顧問。 除了向私募股權公司提供的傳統諮詢服務（例如交易服務）之外，自由財務顧問還可以在內部（通過交易篩選等項目）和外部（通過投資組合公司的運營和管理等項目）增強和擴大私募股權團隊的火力。 許多人驚訝於高級自由職業私募股權顧問可以輕鬆快速地插入項目並開始運行。

私募股權價值鏈

我們發現，自由私募股權顧問對於交易發起和整合等內部服務以及面向投資組合公司的外部服務（如重組、增長、併購和運營）最為有用。

私募股權公司究竟如何為其股東創造價值？ 第一個原則是他們必須識別被低估的公司，並以可接受的價格購買它們。 此外，他們需要能夠以原價的倍數出售公司（或在上市時支持它）。 然而，很多真正的價值是在中間時期創造的。 私募股權基金與其投資組合公司及其管理團隊密切合作，以支持增長、幫助降低成本並進行總體轉型。

比較優勢理論告訴我們，最好專注於你擅長的事情，外包你不擅長的事情。技能的多樣性意味著合作是有益的，專注於自己的優勢並僱用他人更有效率用於超出您的關鍵能力範圍的任務。 在私募股權領域，這可能意味著將投資組合公司的運營支持外包，同時將內部重點放在交易制定和結構上。 我們說明了顧問如何在這些情況下增加價值。

私募股權價值鏈

通過交易發起和分析自由職業者增強內部 PE 團隊

穩定地提供有吸引力的交易是成功基金的命脈，也是其合作夥伴的一項基本技能。 這是一個耗時的過程，要么是專有的，要么通過專業和個人網絡、研究和冷電話在內部進行，要么通過投資銀行和其他顧問等中介機構進行。

交易篩選

確定潛在目標後，首先對其作為投資的可行性進行快速評估。 基金審查的所有交易中，只有大約四分之一進入下一步：投資委員會。 減少基金投資專業人士在不相關或不合適的線索上花費的時間有一個明顯的優勢：它可以讓他們騰出時間進行其他更高價值的活動。

篩選過程的初始步驟通常快速且易於標準化。 這只是對基金投資標準的檢查，很可能涉及對公司財務業績的分析、對公司經營部門的簡要篩選以及對投資主要風險的評估。 輸出可能是一個包含“是”或“否”答案的簡短文檔。

這是利用外部員工的絕佳機會。 選擇的準確性很重要，否則基金可能會錯過重要的投資機會。 私募股權或相關領域的專家可能能夠提供簡潔準確的分析，讓員工有時間專注於其他工作。

私募股權投資漏斗

市場調查

隨著潛在投資目標在整個過程中的移動，分析會加深（因此需要更多時間）。 在這個階段，在將公司提交投資委員會之前，報告將重點關注收購目標是否在其市場中處於領先地位，是否具有比較優勢，是否可持續以及宏觀經濟和行業趨勢這可能會在基金持有期間（通常為 5-10 年）對其產生影響。 了解這些因素需要廣泛的研究。 這是另一項可以外包給高級自由職業私募股權顧問的任務。

估值審查

最後，在完成投資之前，私募股權基金需要清楚地了解公司的價值以及可以提供的價格。 因此，該基金將建立一個全面的估值模型，這將是向投資委員會提出的任何提案的關鍵投入。 槓桿收購模型非常複雜，會預測目標公司資產負債表的每一行。 來自高級自由財務建模顧問的額外外部觀點，特別是對於“宏觀”部分，可以保證和驗證所使用的假設。

為投資組合公司提供頂級人才

可以根據需要插入的頂級人才可以幫助在所有權期間釋放投資組合公司的價值。 這是自由職業者可以增加最大價值的領域之一——他們可以將財務預測與特定的戰略目標結合起來。 自由私募股權顧問具有相關行業的特定經驗、高水平的專業知識以及快速插入新公司的背景，從而靈活有效地為投資組合公司提供必要的支持。 我們看到自由財務顧問在投資組合公司中蓬勃發展的主要領域包括管理服務（例如 CFO、CEO）、運營支持、增長、重組和併購。

當管理團隊需要改變時

通常，私募股權基金會評估他們收購的公司的管理團隊，並決定戰略性地更換一些關鍵人物。 鑑於管理的 PE 資產數量創歷史新高，基金發現他們慣常的運營幹部已經部署到其他項目中。 然而，尋找合適的專業人士的過程可能會很長——平均而言，聘用一名 CEO 或其他高管可能需要四到八個月的時間。 任命一位經過審查、經驗豐富的臨時專業人員可以幫助公司在變革期間保持在正軌上，否則可能會破壞運營（因此成本高昂）。 例如，分數型 CFO 從一開始就很有效，可以成功地指導公司度過過渡期。

運營支持和管理諮詢服務

運營支持可以包括優化服務，例如數字化和定價，以及專注於房地產、人員、通信、指標和報告、數據管理、併購以及 IP 貨幣化和保護的舉措。

雖然私募股權公司非常擅長削減成本和金融工程，但一個經常被忽視的領域可能是最重要的：定價。 具有特定行業專業知識的自由私募股權顧問將 (1) 評估當前的供需情況，以更好地了解當前的定價“基調”，(2) 使用焦點小組和聯合分析等市場研究工具確定公司的產品市場戰略，以及 (3 ) 執行交易分析以管理為每筆交易收取的確切價格。

雖然等式的這一邊經常被低估或投資不足，但它對股東價值的影響不容小覷。 根據《哈佛商業評論》的一項研究，假設價格沒有下降，對於一家經濟狀況一般的公司來說，銷量增加 1% 會導致營業利潤增加 3.3%。 然而，假設沒有銷量損失，價格每提高 1%，營業利潤就會增加 11.1%。 價格的提高通常對盈利能力的影響是銷量增長的 3-4 倍。

雖然上面列出的許多服務可以由自由顧問臨時執行，但對某些功能的數字化進行投資可以帶來規模經濟和效率，從而在競爭激烈的市場中創造競爭優勢。 技術的變化發生得很快，這可能會在規劃數字化路徑並堅持下去時產生不確定性。 此外，很難實現團隊的認同。 經驗豐富的數字化團隊可以幫助選擇正確的技術，指導公司哪些值得數字化，並在團隊成員之間建立共識。

數字化為股東增加的回報（如果做得好）是顯著的。 根據《領先數字化：將技術轉化為業務轉型》對 400 家上市公司進行的一項研究，那些最成功地將其業務數字化的企業的利潤比數字化程度最低的企業高出 26%。

成長專家

雖然價值創造不會在最初的幾個月內發生，但具有成功實施增長戰略經驗的增長專家可以幫助投資組合公司消除噪音並找到量身定制的解決方案，而不必犯顧問所見過的錯誤過去。 由於過度關注金融工程和成本削減以及缺乏對增長的重視，有一些投資失敗的警示故事：首先是 3G Capital Partners 對卡夫亨氏的投資。 在卡夫亨氏被迫減記其兩個最著名品牌卡夫和奧斯卡梅耶爾的 154 億美元後，該股在 2019 年 2 月下跌了近 25%。

早期諮詢對於增長努力很重要，因為行業專家可以清楚地了解（甚至是在收購前）公司如何適應更廣闊的市場以及可實現的機會在哪裡。

在保持靈活性的同時最大化機會

在經濟衰退時期，私募股權基金需要靈活、具有成本效益，並專注於自身的比較優勢。 他們的主要關注點應該是戰略性和機會性收購以及保護其現有投資組合公司的價值。 聘請經驗豐富、經驗豐富的專業人士來減輕他們的投資團隊的負擔並為他們的投資者提供支持是明智的，尤其是在可以靈活完成的情況下。