Serbest Özel Sermaye Danışmanları Hissedar Değerinin Kilidini Nasıl Açar?

Özel sermaye yatırımcıları, taahhütlü, tahsis edilmemiş fonlarda 1,5 trilyon dolarlık rekor bir seviyede oturuyor - sadece beş yıl önceki miktarın iki katından fazla. Aynı anlaşmalar için artan rekabetle, kabul edilebilir getirileri olan çekici yatırımlar bulmak daha külfetli hale geldiğinden, bu savaş sandıklarını harcamak her zamankinden daha zor olacak. Özel sermaye şirketleri, şu anda kenarda bekleyen bu stoktan hissedar değerini etkin bir şekilde nasıl dağıtabilir ve yaratabilir?

Tek bir çözüm: belirli türdeki işleri yüksek kaliteli özel sermaye danışmanlarına yaptırın. Serbest çalışan finans danışmanları, PE firmalarına sağlanan geleneksel danışmanlık hizmetlerinin (örneğin işlem hizmetleri) ötesinde, bir PE ekibinin ateş gücünü dahili olarak (anlaşma taraması gibi projeler aracılığıyla) ve harici olarak (portföy şirketlerinin operasyonları ve yönetimi gibi projeler aracılığıyla) geliştirebilir ve genişletebilir. Birçoğu, üst düzey bir serbest özel sermaye danışmanının bir projeyi ne kadar kolay ve hızlı bir şekilde bir projeye bağlayabildiğine ve işe koyulabildiğine şaşırıyor.

Özel Sermaye Değer Zinciri

Serbest çalışan PE danışmanlarının, yeniden yapılandırma, büyüme, M&A ve operasyonlar gibi portföy şirketlerine yönelik dış hizmetlerin yanı sıra anlaşma oluşturma ve entegrasyon gibi dahili hizmetler için en yararlı olduğunu bulduk.

Özel sermaye şirketleri hissedarları için tam olarak nasıl değer üretir? İlk ilke, değeri düşük olan şirketleri belirlemeleri ve onları kabul edilebilir bir fiyattan satın almaları gerektiğidir. Ayrıca, şirketi orijinal fiyatının katları üzerinden satabilmeleri (veya halka arz edildiğinde destekleyebilmeleri) gerekir. Ancak, ara dönemde gerçek değerin çoğu yaratılır. Özel sermaye fonları, büyümeyi desteklemek, maliyetleri düşürmeye yardımcı olmak ve genel olarak onları dönüştürmek için portföy şirketleri ve yönetim ekipleriyle yakın bir şekilde çalışır.

Karşılaştırmalı üstünlük teorisi, iyi olduğunuz şeye odaklanmanın ve o kadar güçlü olmadığınız şeyleri dışarıdan temin etmenin en iyisi olduğunu öğretir. Becerilerin çeşitliliği, işbirliğinin faydalı olduğu ve güçlü yönlerinize odaklanmanın ve başkalarını işe almanın daha verimli olduğu anlamına gelir. temel yetkinliklerinizin dışında kalan görevler için. Özel sermayede bu, dahili olarak anlaşma yapma ve yapılandırmaya odaklanırken portföy şirketleri için operasyonel desteğin dışarıdan temin edilmesi anlamına gelebilir. Danışmanların bu durumlarda nasıl değer katabileceğini gösteriyoruz.

Özel Sermaye Değer Zinciri

Anlaşma Oluşturma ve Analiz Serbest Çalışanları ile Dahili PE Ekibini Geliştirme

Sürekli olarak cazip fırsatlar arzına sahip olmak, başarılı bir fonun can damarıdır ve ortakları için temel bir beceridir. Profesyonel ve kişisel ağlar, araştırma ve soğuk arama yoluyla veya yatırım bankaları ve diğer danışmanlar gibi aracılar aracılığıyla dahili olarak gerçekleştirilen tescilli, zaman alıcı bir süreçtir.

Anlaşma İncelemesi

Potansiyel bir hedef belirlendikten sonra, bir yatırım olarak uygulanabilirliğinin ilk hızlı değerlendirmesi yapılır. Bir fon tarafından incelenen tüm anlaşmaların sadece dörtte biri, bir sonraki adıma geçiyor: yatırım komitesi. Fonun yatırım uzmanlarının ilgili olmayan veya uygun olmayan potansiyel müşteriler için harcadıkları zamanı azaltmanın açık bir avantajı vardır: Diğer, daha değerli faaliyetler için zamanlarını serbest bırakır.

Tarama sürecindeki ilk adım normalde hızlı ve standardize edilmesi kolaydır. Bu yalnızca fonun yatırım kriterlerine karşı bir kontroldür ve büyük olasılıkla şirketin finansal performansının bir analizini, şirketin faaliyet gösterdiği sektörün kısa bir taramasını ve yatırımın ana risklerinin bir değerlendirmesini içerecektir. Çıktı muhtemelen "evet" veya "hayır" yanıtı içeren kısa bir belge olacaktır.

Bu, dışarıdan personel kullanmak için mükemmel bir fırsattır. Fon, aksi takdirde önemli yatırım fırsatlarını kaçırabileceğinden, tahminlerin doğruluğu önemlidir. Özel sermayede veya ilgili bir sektörde bir uzman, büyük olasılıkla kısa ve doğru bir analiz sunabilecek ve çalışanların diğer işlere odaklanması için zaman bırakacaktır.

Özel Sermaye Yatırım Hunisi

Pazar araştırması

Potansiyel yatırım hedefi süreç boyunca ilerledikçe, analiz derinleşir (ve dolayısıyla daha fazla zaman alır). Bu aşamada, şirketi yatırım komitesine getirmeden önce, rapor, satın alma hedefinin kendi pazarında lider olup olmadığına, karşılaştırmalı üstünlüğe sahip olup olmadığına ve sürdürülebilir olup olmadığına, makroekonomik ve sektör trendlerine odaklanacak. bu, fonun elde tutma süresi boyunca (tipik olarak 5-10 yıl) onu etkileyebilir. Bu faktörleri anlamak kapsamlı araştırma gerektirir. Bu, üst düzey bir serbest özel sermaye danışmanına dışarıdan temin edilebilecek başka bir görevdir.

Değerleme İncelemesi

Son olarak, yatırım tamamlanmadan önce, özel sermaye fonunun şirketin değeri ve hangi fiyatı sunabileceği konusunda net bir görüşe sahip olması gerekecektir. Böylece fon, yatırım komitesine yapılacak herhangi bir teklife önemli bir girdi olacak kapsamlı bir değerleme modeli oluşturacaktır. Kaldıraçlı satın alma modelleri çok karmaşıktır ve hedef şirketin bilançosunun her satırını yansıtır. Özellikle “makro” bileşen için kıdemli serbest finans modelleme danışmanlarından ek bir dış bakış açısı, kullanılan varsayımları güvence altına alabilir ve doğrulayabilir.

Portföy Şirketlerine Üst Düzey Yetenek Sağlamak

Gerektiğinde bağlanabilen üst düzey yetenek, sahiplik sırasında portföy şirketlerinde değerin ortaya çıkmasına yardımcı olabilir. Bu, serbest çalışanların en fazla değer katabilecekleri alanlardan biridir - finansal projeksiyonları belirli stratejik hedeflerle birleştirebilirler. Serbest özel sermaye danışmanları, ilgili sektörde özel deneyime, yüksek düzeyde uzmanlığa ve yeni şirketlere hızlı bir şekilde bağlanma konusunda bir geçmişe sahiptir ve böylece portföy şirketlerine gerekli desteği esnek ve etkili bir şekilde sağlar. Serbest çalışan finans danışmanlarının portföy şirketleri içinde geliştiğini gördüğümüz başlıca alanlar arasında yönetim hizmetleri (örneğin, CFO, CEO), operasyonel destek, büyüme, yeniden yapılandırma ve M&A yer alıyor.

Yönetim Ekibinin Değişmesi Gerektiğinde

Çoğu zaman, özel sermaye fonları, satın aldıkları şirketlerin yönetim ekiplerini değerlendirecek ve kritik öneme sahip bazı kişileri stratejik olarak değiştirmeye karar verecektir. Yönetim altındaki PE varlıklarının rekor miktarı göz önüne alındığında, fonlar, olağan operatör kadrolarının zaten başka projelerde görevlendirildiğini görüyor. Yine de doğru profesyoneli bulma süreci uzun olabilir - ortalama olarak, bir CEO'yu veya başka bir üst düzey yöneticiyi işe almak dört ila sekiz ay sürebilir. Kontrol edilmiş, deneyimli bir geçici profesyonelin atanması, şirketin, aksi takdirde operasyonları aksatabilecek (ve dolayısıyla maliyetli) olabilecek değişiklik sırasında yolda kalmasına yardımcı olabilir. Örneğin, kısmi CFO'lar çok erken dönemde etkilidir ve bir şirkete geçiş döneminde başarılı bir şekilde rehberlik edebilir.

Operasyonel Destek ve Yönetim Danışmanlığı Hizmetleri

Operasyonel destek, dijitalleştirme ve fiyatlandırma gibi optimizasyon hizmetlerinin yanı sıra gayrimenkul, insan, iletişim, ölçüm ve raporlama, veri yönetimi, M&A ve IP para kazanma ve korumaya odaklanan girişimleri içerebilir.

PE firmaları maliyetleri düşürme ve finansal mühendislik konusunda oldukça usta olsalar da, genellikle gözden kaçan bir alan en önemli konu olabilir: fiyatlandırma . Spesifik endüstri uzmanlığına sahip serbest çalışan bir özel sermaye danışmanı (1) mevcut fiyatlandırma "tonunu" daha iyi anlamak için mevcut arz ve talebi değerlendirecek, (2) odak grupları ve birleşik analiz gibi pazar araştırma araçlarını kullanarak şirketin ürün pazar stratejisini belirleyecek ve (3 ) her işlem için tahsil edilen tam fiyatı yönetmek için işlem analizi yapın.

Denklemin bu tarafı genellikle yeterince takdir edilmemiş veya yeterince yatırım yapılmamış olsa da, bunun hissedar değeri üzerindeki etkisi küçümsenemez. Harvard Business Review araştırmasına göre, ortalama ekonomiye sahip bir şirket için hacimleri %1 artırmak, fiyatta herhangi bir düşüş olmadığı varsayıldığında, faaliyet kârında %3,3'lük bir artışa yol açar. Ancak, hacim kaybı olmadığı varsayıldığında, fiyatta %1'lik bir iyileşme, faaliyet karını %11,1 oranında artırır. Fiyattaki iyileştirmeler, hacimdeki benzer bir artış gibi kârlılık üzerinde genellikle 3-4 kat daha fazla etkiye sahiptir.

Yukarıda listelenen hizmetlerin çoğu serbest danışmanlar tarafından geçici olarak gerçekleştirilebilirken, belirli işlevlerin dijitalleştirilmesine yapılan bir yatırım, oldukça rekabetçi bir pazarda rekabet avantajı yaratabilecek ölçek ekonomilerine ve verimliliklere yol açabilir. Teknolojideki değişiklikler hızla gerçekleşir, bu da ileriye dönük bir dijitalleşme yolu planlarken ve buna bağlı kalırken belirsizlik yaratabilir. Ayrıca, takım katılımını sağlamak zor olabilir. Deneyimli bir dijitalleştirme ekibi, doğru teknolojilerin seçilmesine yardımcı olabilir, firmaya neyin dijitalleştirilmeye değer olduğu konusunda rehberlik edebilir ve ekip üyeleri arasında fikir birliği oluşturabilir.

Dijitalleşmeden hissedarlara artan getiriler (doğru yapıldığında) önemlidir. Leading Digital: Turning Technology to Business Transformation'da 400 halka açık şirket üzerinde yapılan bir araştırmaya göre, işlerini en başarılı şekilde dijitalleştirenler, en az dijitalleşenlere göre %26 daha kârlı.

Büyüme Uzmanları

Değer yaratma ilk birkaç ayda gerçekleşmezken, başarılı büyüme stratejileri başlatma deneyimine sahip bir büyüme uzmanı, bir portföy şirketinin gürültüyü kesmesine ve danışmanın gördüğü hataları yapmak zorunda kalmadan kişiye özel bir çözüm bulmasına yardımcı olabilir. geçmiş. Finans mühendisliğine ve maliyet düşürmeye aşırı odaklanma ve büyümeye gereken önemin verilmemesi nedeniyle başarısızlığa uğrayan yatırımlarla ilgili bazı uyarıcı hikayeler var: her şeyden önce, 3G Capital Partners'ın Kraft Heinz'deki yatırımı. Kraft Heinz'in en ünlü markalarından ikisi olan Kraft ve Oscar Mayer'e 15,4 milyar dolar yazmak zorunda kalmasının ardından hisse senetleri Şubat 2019'da yaklaşık %25 kaybetti.

Endüstri uzmanları, bir şirketin daha geniş bir pazara nasıl uyduğu ve ulaşılabilir fırsatların nerede olduğu konusunda net bir resim (hatta satın alma öncesi) verebileceğinden, erken danışma, büyüme çabaları için önemli olabilir.

Esnek Kalırken Fırsatları En Üst Düzeye Çıkarın

Bir durgunlukta, özel sermaye fonlarının çevik, uygun maliyetli ve karşılaştırmalı üstünlüklerine odaklanmış olması gerekir. Ana odak noktaları stratejik ve fırsatçı satın almalar ve mevcut portföy şirketlerinin değerini korumak olmalıdır. Özellikle esnek bir şekilde yapılabildiğinde, yatırım ekiplerini rahatlatmak ve yatırımcılarını desteklemek için deneyimli, deneyimli profesyonelleri işe almak akıllıcadır.