Wie freiberufliche Private-Equity-Berater Shareholder Value erschließen

Private-Equity-Investoren sitzen auf einem Rekordbetrag von 1,5 Billionen US-Dollar an gebundenen, nicht zugewiesenen Mitteln – mehr als doppelt so viel wie noch vor fünf Jahren. Mit zunehmendem Wettbewerb um die gleichen Deals wird es schwieriger als je zuvor, diese Kriegskassen auszugeben, da die Suche nach attraktiven Investitionen mit akzeptablen Renditen immer mühsamer wird. Wie können Private-Equity-Firmen diesen Vorrat, der derzeit an der Seitenlinie liegt, effektiv einsetzen und Shareholder Value schaffen?

Eine Lösung: Outsourcen Sie bestimmte Arbeiten an hochkarätige Private-Equity-Berater. Neben den traditionellen Beratungsdiensten für PE-Firmen (z. B. Transaktionsdienste) können freiberufliche Finanzberater die Schlagkraft eines PE-Teams intern (durch Projekte wie Deal-Screening) und extern (durch Projekte wie Betrieb und Management von Portfoliounternehmen) verbessern und erweitern. Viele sind überrascht, wie einfach und schnell ein hochrangiger freiberuflicher Private-Equity-Berater sich in ein Projekt einklinken und sofort loslegen kann.

Die Private-Equity-Wertschöpfungskette

Wir haben festgestellt, dass freiberufliche PE-Berater am nützlichsten für interne Dienstleistungen wie Geschäftsanbahnung und -integration sowie externe Dienstleistungen für Portfoliounternehmen wie Restrukturierung, Wachstum, M&A und Betrieb sind.

Wie genau schaffen Private-Equity-Gesellschaften Wert für ihre Aktionäre? Das erste Prinzip ist, dass sie unterbewertete Unternehmen identifizieren und zu einem akzeptablen Preis kaufen müssen. Außerdem müssen sie in der Lage sein, das Unternehmen zu einem Vielfachen des ursprünglichen Preises zu verkaufen (oder beim Börsengang zu unterstützen). Ein Großteil des eigentlichen Wertes entsteht jedoch in der Zwischenzeit. Private-Equity-Fonds arbeiten eng mit ihren Portfoliounternehmen und ihren Managementteams zusammen, um das Wachstum zu unterstützen, Kosten zu senken und sie im Allgemeinen zu transformieren.

Die Theorie des komparativen Vorteils lehrt, dass es am besten ist, sich auf das zu konzentrieren, worin man gut ist, und das auszulagern, worin man nicht so stark ist. Vielfalt an Fähigkeiten bedeutet, dass die Zusammenarbeit vorteilhaft ist und dass es effizienter ist, sich auf seine Stärken zu konzentrieren und andere einzustellen für Aufgaben, die außerhalb Ihrer Kernkompetenzen liegen. Im Bereich Private Equity könnte dies bedeuten, die operative Unterstützung für Portfoliounternehmen auszulagern und sich intern auf Deal-Making und Strukturierung zu konzentrieren. Wir veranschaulichen, wie Berater in diesen Situationen einen Mehrwert schaffen können.

Private-Equity-Wertschöpfungskette

Erweiterung des internen PE-Teams mit Freiberuflern für Geschäftsanbahnung und -analyse

Ein stetiges Angebot an attraktiven Deals ist das Lebenselixier eines erfolgreichen Fonds und eine wesentliche Fähigkeit für seine Partner. Es ist ein zeitaufwändiger Prozess, der entweder proprietär ist und intern durch professionelle und persönliche Netzwerke, Recherchen und Kaltakquise oder durch Vermittler wie Investmentbanken und andere Berater durchgeführt wird.

Deal-Screening

Nachdem ein potenzielles Target identifiziert wurde, erfolgt eine erste schnelle Bewertung seiner Rentabilität als Investition. Nur etwa ein Viertel aller Deals, die von einem Fonds geprüft werden, schaffen es bis zum nächsten Schritt: dem Anlageausschuss. Die Reduzierung der Zeit, die die Anlageexperten des Fonds für nicht relevante oder nicht geeignete Leads aufwenden, hat einen klaren Vorteil: Sie gewinnen Zeit für andere, höherwertige Tätigkeiten.

Der erste Schritt im Screening-Prozess lässt sich normalerweise schnell und einfach standardisieren. Es handelt sich lediglich um eine Prüfung anhand der Anlagekriterien des Fonds und umfasst höchstwahrscheinlich eine Analyse der finanziellen Leistung des Unternehmens, eine kurze Überprüfung des Sektors, in dem das Unternehmen tätig ist, und eine Bewertung der Hauptrisiken der Anlage. Die Ausgabe wird wahrscheinlich ein kurzes Dokument sein, das eine „Ja“- oder „Nein“-Antwort enthält.

Dies ist eine hervorragende Gelegenheit, externes Personal einzusetzen. Die Genauigkeit der Auswahl ist wichtig, da der Fonds sonst möglicherweise wichtige Anlagemöglichkeiten verpasst. Ein Experte für Private Equity oder in einem relevanten Sektor wird wahrscheinlich in der Lage sein, eine prägnante und genaue Analyse zu liefern, sodass die Mitarbeiter Zeit haben, sich auf andere Aufgaben zu konzentrieren.

Private-Equity-Investitionstrichter

Marktforschung

Während sich das potenzielle Investitionsziel durch den Prozess bewegt, vertieft sich die Analyse (und nimmt daher mehr Zeit in Anspruch). In dieser Phase, bevor das Unternehmen dem Investitionsausschuss vorgelegt wird, konzentriert sich der Bericht darauf, ob das Akquisitionsziel in seinem Markt führend ist, ob es einen komparativen Vorteil hat und ob es nachhaltig ist, sowie auf die makroökonomischen und branchenspezifischen Trends die sich während der Haltedauer des Fonds (in der Regel 5-10 Jahre) auswirken könnten. Das Verständnis dieser Faktoren erfordert umfangreiche Forschung. Dies ist eine weitere Aufgabe, die an einen hochrangigen freiberuflichen Private-Equity-Berater ausgelagert werden kann.

Bewertungsüberprüfung

Schließlich muss der Private-Equity-Fonds, bevor die Investition abgeschlossen werden kann, eine klare Vorstellung vom Wert des Unternehmens und dessen möglichen Preis haben. Daher wird der Fonds ein umfassendes Bewertungsmodell aufbauen, das einen entscheidenden Beitrag zu jedem Vorschlag an den Anlageausschuss leisten wird. Leveraged-Buyout-Modelle sind sehr komplex und projizieren jede Zeile der Bilanz des Zielunternehmens. Eine zusätzliche externe Perspektive von leitenden freiberuflichen Finanzmodellierungsberatern, insbesondere für die „Makro“-Komponente, kann die verwendeten Annahmen beruhigen und validieren.

Bereitstellung von hochkarätigen Talenten für Portfoliounternehmen

Top-Talente, die nach Bedarf hinzugezogen werden können, können dazu beitragen, den Wert von Portfoliounternehmen während der Eigentümerschaft freizusetzen. Dies ist einer der Bereiche, in denen Freiberufler den größten Mehrwert schaffen können – sie können Finanzprognosen mit spezifischen strategischen Zielen verbinden. Freiberufliche Private-Equity-Berater bringen spezifische Branchenerfahrung, hohe Fachkompetenz und den Background mit, schnell in neue Unternehmen einzusteigen und so Portfoliounternehmen flexibel und effektiv die notwendige Unterstützung zu bieten. Die Hauptbereiche, in denen freiberufliche Finanzberater innerhalb von Portfoliounternehmen erfolgreich waren, umfassen Managementdienste (z. B. CFO, CEO), operative Unterstützung, Wachstum, Umstrukturierung und Fusionen und Übernahmen.

Wenn sich das Führungsteam ändern muss

Häufig bewerten Private-Equity-Fonds die Managementteams der von ihnen erworbenen Unternehmen und entscheiden, einige der kritischen Personen strategisch zu ersetzen. Angesichts der Rekordmenge an verwaltetem PE-Vermögen stellen die Fonds fest, dass ihr üblicher Kader von Betreibern bereits in anderen Projekten eingesetzt wird. Der Prozess, den richtigen Experten zu finden, kann jedoch langwierig sein – im Durchschnitt kann die Einstellung eines CEO oder einer anderen Führungskraft der C-Suite vier bis acht Monate dauern. Die Ernennung eines geprüften, erfahrenen Interim-Profis kann dem Unternehmen helfen, während Veränderungen auf Kurs zu bleiben, die ansonsten den Betrieb stören (und somit kostspielig) sein könnten. Fractional CFOs beispielsweise sind sehr früh effektiv und können ein Unternehmen erfolgreich durch eine Übergangsphase führen.

Betriebsunterstützung und Managementberatungsdienste

Die operative Unterstützung kann Optimierungsdienste wie Digitalisierung und Preisgestaltung sowie Initiativen umfassen, die sich auf Immobilien, Menschen, Kommunikation, Metriken und Berichterstattung, Datenmanagement, M&A sowie IP-Monetarisierung und -Schutz konzentrieren.

Während PE-Firmen sehr geschickt darin sind, Kosten zu senken und Finanztechniken einzusetzen, kann ein oft übersehener Bereich die Topline sein: die Preisgestaltung . Ein freiberuflicher Private-Equity-Berater mit spezifischer Branchenexpertise wird (1) das aktuelle Angebot und die Nachfrage bewerten, um den aktuellen „Ton“ der Preisgestaltung besser zu verstehen, (2) die Produktmarktstrategie des Unternehmens mithilfe von Marktforschungsinstrumenten wie Fokusgruppen und Conjoint-Analyse bestimmen und (3 ) Transaktionsanalysen durchführen, um den genauen Preis zu verwalten, der für jede Transaktion berechnet wird.

Während diese Seite der Gleichung oft unterschätzt oder zu wenig investiert wird, kann ihr Einfluss auf den Shareholder Value nicht unterschätzt werden. Laut einer Studie von Harvard Business Review führt für ein Unternehmen mit durchschnittlicher Wirtschaftslage eine Steigerung des Volumens um 1 % zu einem Anstieg des Betriebsgewinns um 3,3 %, sofern kein Preisrückgang angenommen wird. Allerdings erhöht eine Preisverbesserung von 1 %, sofern kein Volumenverlust angenommen wird, das Betriebsergebnis um 11,1 %. Preisverbesserungen haben in der Regel eine 3- bis 4-mal stärkere Auswirkung auf die Rentabilität als eine ähnliche Mengensteigerung.

Während viele der oben aufgeführten Dienstleistungen ad hoc von freiberuflichen Beratern erbracht werden können, kann eine Investition in die Digitalisierung bestimmter Funktionen zu Skaleneffekten und Effizienzsteigerungen führen, die einen Wettbewerbsvorteil in einem hart umkämpften Markt schaffen können. Änderungen in der Technologie passieren schnell, was Unsicherheit schaffen kann, wenn man einen Digitalisierungspfad voraus plant und daran festhält. Außerdem kann es schwierig sein, Team-Buy-in zu erreichen. Ein erfahrenes Digitalisierungsteam kann bei der Auswahl der richtigen Technologien helfen, das Unternehmen darüber informieren, was es wert ist, digitalisiert zu werden, und einen Konsens zwischen den Teammitgliedern herstellen.

Die gestiegenen Renditen für die Aktionäre aus der Digitalisierung (wenn sie richtig gemacht wird) sind erheblich. Diejenigen, die ihr Geschäft am erfolgreichsten digitalisiert haben, sind laut einer Studie in Leading Digital: Turning Technology into Business Transformation über 400 börsennotierte Unternehmen um 26 % profitabler als die am wenigsten digitalisierten Unternehmen.

Wachstumsexperten

Während die Wertschöpfung nicht in den ersten paar Monaten stattfindet, kann ein Wachstumsexperte mit Erfahrung in der Einführung erfolgreicher Wachstumsstrategien einem Portfoliounternehmen helfen, den Lärm zu durchbrechen und eine maßgeschneiderte Lösung zu finden, ohne die Fehler machen zu müssen, die der Berater gesehen hat die Vergangenheit. Es gibt einige warnende Geschichten über Investitionen, die aufgrund eines übermäßigen Fokus auf Financial Engineering und Kostensenkung sowie mangelnder Betonung des Wachstums gescheitert sind: Allen voran die Investition von 3G Capital Partners in Kraft Heinz. Die Aktie verlor im Februar 2019 fast 25 %, nachdem Kraft Heinz gezwungen war, 15,4 Milliarden US-Dollar auf zwei seiner bekanntesten Marken, Kraft und Oscar Mayer, abzuschreiben.

Eine frühzeitige Beratung kann für Wachstumsbemühungen wichtig sein, da Branchenexperten ein klares Bild (auch vor der Akquisition) davon geben können, wie ein Unternehmen in einen breiteren Markt passt und wo die erreichbaren Möglichkeiten liegen.

Chancen maximieren und gleichzeitig flexibel bleiben

In einer Rezession müssen Private-Equity-Fonds schnell, kostengünstig und auf ihren komparativen Vorteil ausgerichtet sein. Ihr Hauptaugenmerk sollte auf strategischen und opportunistischen Akquisitionen und auf der Werterhaltung ihrer bestehenden Portfoliounternehmen liegen. Die Einstellung erfahrener, erfahrener Fachleute zur Entlastung ihrer Anlageteams und zur Unterstützung ihrer Anleger ist klug, insbesondere wenn dies flexibel erfolgen kann.