Comment les consultants indépendants en capital-investissement libèrent de la valeur pour les actionnaires

Les investisseurs en capital-investissement sont assis sur un record de 1,5 billion de dollars de fonds engagés et non alloués, soit plus du double du montant d'il y a cinq ans à peine. Avec une concurrence accrue pour les mêmes transactions, ces trésors de guerre seront plus difficiles à dépenser que jamais, car trouver des investissements attractifs avec des rendements acceptables devient plus fastidieux. Comment les sociétés de capital-investissement peuvent-elles déployer et créer efficacement de la valeur actionnariale à partir de ce stock actuellement en marge ?

Une solution : externaliser certains types de travaux à des consultants en capital investissement de qualité. Au-delà des services de conseil traditionnels fournis aux sociétés de capital-investissement (par exemple, les services de transaction), les consultants financiers indépendants peuvent améliorer et étendre la puissance de feu d'une équipe de capital-investissement en interne (via des projets tels que la sélection des transactions) et en externe (via des projets tels que les opérations et la gestion des sociétés de portefeuille). Beaucoup sont surpris de la facilité et de la rapidité avec lesquelles un consultant indépendant de haut niveau en capital-investissement peut se connecter à un projet et démarrer.

La chaîne de valeur du capital-investissement

Nous avons constaté que les consultants indépendants en PE sont plus utiles pour les services internes tels que la création et l'intégration de transactions, ainsi que pour les services externes destinés aux sociétés de portefeuille telles que la restructuration, la croissance, les fusions et acquisitions et les opérations.

Comment les sociétés de capital-investissement génèrent-elles exactement de la valeur pour leurs actionnaires ? Le premier principe est qu'ils doivent identifier les entreprises sous-évaluées et les acheter à un prix acceptable. De plus, ils doivent être en mesure de vendre l'entreprise (ou de la soutenir lors de son introduction en bourse) à un multiple du prix d'origine. Cependant, une grande partie de la valeur réelle est créée dans la période intermédiaire. Les fonds de capital-investissement travaillent en étroite collaboration avec leurs sociétés de portefeuille et leurs équipes de direction pour soutenir la croissance, aider à réduire les coûts et, de manière générale, les transformer.

La théorie de l'avantage comparatif enseigne qu'il est préférable de se concentrer sur ce dans quoi vous êtes bon et d'externaliser ce dans quoi vous n'êtes pas aussi fort. La diversité des compétences signifie que la coopération est bénéfique et qu'il est plus efficace de se concentrer sur vos points forts et d'embaucher d'autres personnes. pour des tâches qui ne relèvent pas de vos compétences clés. Dans le capital-investissement, cela pourrait signifier l'externalisation du soutien opérationnel des sociétés du portefeuille tout en se concentrant en interne sur la conclusion de transactions et la structuration. Nous illustrons comment les consultants peuvent ajouter de la valeur dans ces situations.

Chaîne de valeur du capital-investissement

Renforcement de l'équipe PE interne avec des pigistes en création et analyse de transactions

Disposer d'un approvisionnement régulier en transactions attrayantes est la pierre angulaire d'un fonds prospère et une compétence essentielle pour ses partenaires. Il s'agit d'un processus chronophage qui est soit exclusif, soit réalisé en interne via des réseaux professionnels et personnels, des recherches et des appels à froid, soit via des intermédiaires tels que des banques d'investissement et d'autres conseillers.

Examen des transactions

Une fois qu'une cible potentielle a été identifiée, il y a une première évaluation rapide de sa viabilité en tant qu'investissement. Seulement environ un quart de toutes les transactions examinées par un fonds passent à l'étape suivante : le comité d'investissement. La réduction du temps que les professionnels de l'investissement du fonds passent sur des pistes non pertinentes ou inappropriées présente un avantage évident : cela libère leur temps pour d'autres activités à plus forte valeur ajoutée.

La première étape du processus de sélection est normalement rapide et facile à normaliser. Il ne s'agit que d'une vérification par rapport aux critères d'investissement du fonds et impliquera très probablement une analyse des performances financières de l'entreprise, un bref examen du secteur dans lequel l'entreprise opère et une évaluation des principaux risques liés à l'investissement. Le résultat sera probablement un court document contenant une réponse « oui » ou « non ».

C'est une excellente occasion d'utiliser du personnel externe. La précision des sélections est importante car le fonds pourrait sinon manquer d'importantes opportunités d'investissement. Un expert en capital-investissement ou dans un secteur pertinent sera probablement en mesure de fournir une analyse succincte et précise, laissant le temps aux associés de se concentrer sur d'autres travaux.

Entonnoir d'investissement en capital-investissement

Étude de marché

Au fur et à mesure que l'objectif d'investissement potentiel progresse dans le processus, l'analyse s'approfondit (et prend donc plus de temps). A ce stade, avant d'amener la société au comité d'investissement, le rapport portera sur si la cible d'acquisition est un leader sur son marché, si elle dispose d'un avantage comparatif, et si elle est pérenne ainsi que sur les tendances macroéconomiques et sectorielles qui pourraient l'affecter pendant la période de détention du fonds (généralement 5 à 10 ans). La compréhension de ces facteurs nécessite des recherches approfondies. Il s'agit d'une autre tâche qui peut être sous-traitée à un consultant indépendant de haut niveau en capital-investissement.

Examen de l'évaluation

Enfin, avant que l'investissement puisse être réalisé, le fonds de capital-investissement devra avoir une vision claire de la valeur de l'entreprise et du prix qu'elle peut offrir. Ainsi, le fonds construira un modèle d'évaluation complet, qui sera une contribution cruciale à toute proposition au comité d'investissement. Les modèles de rachat à effet de levier sont très complexes et projettent chaque ligne du bilan de l'entreprise cible. Un regard extérieur supplémentaire de consultants senior freelance en modélisation financière, notamment pour le volet « macro », peut rassurer et valider les hypothèses retenues.

Fournir aux entreprises du portefeuille des talents de premier plan

Des talents de haut niveau qui peuvent être connectés au besoin peuvent aider à libérer de la valeur dans les sociétés du portefeuille pendant la propriété. C'est l'un des domaines dans lesquels les indépendants peuvent ajouter le plus de valeur - ils peuvent associer des projections financières à des objectifs stratégiques spécifiques. Les consultants indépendants en capital-investissement possèdent une expérience spécifique dans le secteur concerné, un haut niveau d'expertise et une expérience dans la connexion rapide à de nouvelles entreprises, fournissant ainsi aux sociétés du portefeuille le soutien nécessaire de manière flexible et efficace. Les principaux domaines dans lesquels nous avons vu des consultants indépendants en finance prospérer au sein des sociétés de portefeuille comprennent les services de gestion (par exemple, directeur financier, PDG), le soutien opérationnel, la croissance, la restructuration et les fusions et acquisitions.

Quand l'équipe de direction doit changer

Souvent, les fonds de capital-investissement évaluent les équipes de direction des entreprises qu'ils ont acquises et décident de remplacer stratégiquement certaines des personnes critiques. Compte tenu du nombre record d'actifs de PE sous gestion, les fonds constatent que leur cadre habituel d'opérateurs est déjà déployé dans d'autres projets. Pourtant, le processus de recherche du bon professionnel peut être long - en moyenne, l'embauche d'un PDG ou d'un autre cadre supérieur peut prendre de quatre à huit mois. La nomination d'un professionnel intérimaire expérimenté et approuvé peut aider l'entreprise à rester sur la bonne voie pendant le changement, ce qui pourrait autrement perturber les opérations (et donc coûter cher). Les directeurs financiers fractionnés, par exemple, sont efficaces dès le début et peuvent guider avec succès une entreprise pendant une période de transition.

Services de soutien opérationnel et de conseil en gestion

Le support opérationnel peut inclure des services d'optimisation tels que la numérisation et la tarification, ainsi que des initiatives axées sur l'immobilier, les personnes, les communications, les mesures et les rapports, la gestion des données, les fusions et acquisitions, ainsi que la monétisation et la protection de la propriété intellectuelle.

Alors que les sociétés de capital-investissement sont très douées pour réduire les coûts et l'ingénierie financière, un domaine souvent négligé peut être la priorité : la tarification . Un consultant indépendant en capital-investissement possédant une expertise spécifique de l'industrie (1) évaluera l'offre et la demande actuelles pour mieux comprendre le «ton» actuel des prix, (2) déterminera la stratégie de marché des produits de l'entreprise à l'aide d'outils d'étude de marché tels que les groupes de discussion et l'analyse conjointe, et (3 ) effectuer une analyse des transactions pour gérer le prix exact facturé pour chaque transaction.

Bien que ce côté de l'équation soit souvent sous-estimé ou sous-investi, son impact sur la valeur actionnariale ne peut être sous-estimé. Pour une entreprise dont l'économie est moyenne, une augmentation des volumes de 1 % entraîne une augmentation de 3,3 % du bénéfice d'exploitation, en supposant qu'il n'y a pas de baisse de prix, selon une étude de Harvard Business Review . Cependant, une amélioration de prix de 1 %, en supposant qu'il n'y a pas de perte de volume, augmente le résultat d'exploitation de 11,1 %. Les améliorations de prix ont généralement 3 à 4 fois plus d'effet sur la rentabilité qu'une augmentation similaire du volume.

Alors que bon nombre des services énumérés ci-dessus peuvent être exécutés ad hoc par des consultants indépendants, un investissement dans la numérisation de certaines fonctions peut entraîner des économies d'échelle et des gains d'efficacité qui peuvent créer un avantage concurrentiel sur un marché hautement concurrentiel. Les changements technologiques se produisent rapidement, ce qui peut créer de l'incertitude lors de la planification d'une voie de numérisation et de son respect. De plus, il peut être difficile d'obtenir l'adhésion de l'équipe. Une équipe de numérisation chevronnée peut aider à choisir les bonnes technologies, guider l'entreprise sur ce qui vaut la peine d'être numérisé et établir un consensus entre les membres de l'équipe.

Les rendements accrus pour les actionnaires grâce à la numérisation (lorsqu'elle est bien faite) sont importants. Celles qui ont le plus réussi à digitaliser leur entreprise sont 26 % plus rentables que les moins digitalisées, selon une étude publiée dans Leading Digital : Turning Technology into Business Transformation sur 400 entreprises publiques.

Experts en croissance

Bien que la création de valeur ne se produise pas au cours des deux premiers mois, un expert en croissance ayant de l'expérience dans le lancement de stratégies de croissance réussies peut aider une société de portefeuille à réduire le bruit et à trouver une solution sur mesure sans avoir à commettre les erreurs que le consultant a vues dans le passé. Il y a des récits édifiants d'investissements qui ont échoué en raison d'une concentration excessive sur l'ingénierie financière et la réduction des coûts et d'un manque d'accent sur la croissance : surtout, l'investissement de 3G Capital Partners dans Kraft Heinz. L'action a perdu près de 25 % en février 2019 après que Kraft Heinz a été contraint de déprécier 15,4 milliards de dollars sur deux de ses marques les plus célèbres, Kraft et Oscar Mayer.

Une consultation précoce peut être importante pour les efforts de croissance, car les experts du secteur peuvent donner une image claire (même avant l'acquisition) de la façon dont une entreprise s'intègre dans un marché plus large et où se situent les opportunités réalisables.

Maximisez les opportunités tout en restant flexible

En période de récession, les fonds de capital-investissement doivent être agiles, rentables et axés sur leur avantage comparatif. Ils devraient se concentrer principalement sur les acquisitions stratégiques et opportunistes et sur la protection de la valeur des sociétés de leur portefeuille existant. Embaucher des professionnels chevronnés et expérimentés pour soulager leurs équipes d'investissement et soutenir leurs investisseurs est judicieux, en particulier lorsque cela peut être fait de manière flexible.