كيف يفتح مستشارو الملكية الخاصة المستقلون قيمة المساهمين

يجلس مستثمرو الأسهم الخاصة على مستوى قياسي يبلغ 1.5 تريليون دولار في الصناديق الملتزمة وغير المخصصة - أكثر من ضعف المبلغ قبل خمس سنوات فقط. مع تزايد المنافسة على نفس الصفقات ، سيكون إنفاق صناديق الحرب هذه أكثر صعوبة من أي وقت مضى ، حيث يصبح العثور على استثمارات جذابة ذات عوائد مقبولة أكثر عبئًا. كيف يمكن لشركات الأسهم الخاصة أن تنشر بشكل فعال وتخلق قيمة للمساهمين من هذا المخزون الموجود حاليًا على الهامش؟

حل واحد: الاستعانة بمصادر خارجية لأنواع معينة من العمل لاستشاريي الأسهم الخاصة ذوي الجودة العالية. إلى جانب الخدمات الاستشارية التقليدية المقدمة لشركات الملكية الخاصة (على سبيل المثال ، خدمات المعاملات) ، يمكن لمستشاري التمويل المستقل تعزيز وتوسيع قوة فريق PE داخليًا (من خلال مشاريع مثل فحص الصفقات) وخارجيًا (من خلال مشاريع مثل العمليات وإدارة شركات المحافظ). يتفاجأ الكثير من السهولة والسرعة التي يمكن بها لمستشار الأسهم الخاصة رفيع المستوى أن يدخل في مشروع ويبدأ العمل.

سلسلة قيمة الأسهم الخاصة

لقد وجدنا أن مستشاري PE المستقلين هم الأكثر فائدة للخدمات الداخلية مثل إنشاء الصفقات والتكامل بالإضافة إلى الخدمات الخارجية الموجهة نحو شركات المحفظة مثل إعادة الهيكلة والنمو وعمليات الدمج والاستحواذ والعمليات.

كيف بالضبط تولد شركات الأسهم الخاصة قيمة لمساهميها؟ المبدأ الأول هو أنه يجب عليهم تحديد الشركات المقيمة بأقل من قيمتها الحقيقية وشرائها بسعر مقبول. علاوة على ذلك ، يجب أن يكونوا قادرين على بيع الشركة (أو دعمها عند طرحها للاكتتاب العام) بمضاعفات السعر الأصلي. ومع ذلك ، يتم إنشاء الكثير من القيمة الحقيقية في الفترة الوسيطة. تعمل صناديق الأسهم الخاصة بشكل وثيق مع شركات محافظها وفرق إدارتها لدعم النمو والمساعدة في خفض التكاليف وتحويلها بشكل عام.

تعلمنا نظرية الميزة النسبية أنه من الأفضل التركيز على ما تجيده والاستعانة بمصادر خارجية لما لست قويًا فيه. يعني تنوع المهارات أن التعاون مفيد وأنه أكثر كفاءة للتركيز على نقاط قوتك وتوظيف الآخرين للمهام التي تقع خارج كفاءاتك الرئيسية. في الأسهم الخاصة ، قد يعني هذا الاستعانة بمصادر خارجية للدعم التشغيلي لشركات المحفظة مع التركيز داخليًا على عقد الصفقات وهيكليتها. نوضح كيف يمكن للمستشارين إضافة قيمة في هذه المواقف.

سلسلة قيمة الأسهم الخاصة

زيادة فريق PE الداخلي مع إنشاء الصفقات والتحليل لحسابهم الخاص

إن الحصول على عرض ثابت من الصفقات الجذابة هو شريان الحياة لصندوق ناجح ومهارة أساسية لشركائه. إنها عملية تستغرق وقتًا طويلاً وهي إما ملكية ، ويتم تنفيذها داخليًا من خلال الشبكات المهنية والشخصية ، والبحث ، والاتصال غير المباشر ، أو من خلال وسطاء مثل البنوك الاستثمارية والمستشارين الآخرين.

فحص الصفقات

بعد تحديد هدف محتمل ، هناك أول تقييم سريع لمدى صلاحيته كاستثمار. حوالي ربع الصفقات التي ينظر فيها الصندوق فقط هي التي تنتقل إلى الخطوة التالية: لجنة الاستثمار. إن تقليل الوقت الذي يقضيه خبراء الاستثمار في الصندوق على العملاء المحتملين غير الملائمين أو غير المناسبين له ميزة واضحة: فهو يحرر وقتهم لأنشطة أخرى ذات قيمة أعلى.

عادة ما تكون الخطوة الأولى في عملية الفرز سريعة وسهلة التوحيد القياسي. إنه مجرد فحص مقابل معايير الاستثمار الخاصة بالصندوق وسيشمل على الأرجح تحليلًا للأداء المالي للشركة ، وفحصًا موجزًا ​​للقطاع الذي تعمل فيه الشركة ، وتقييم المخاطر الرئيسية للاستثمار. من المحتمل أن تكون المخرجات عبارة عن مستند قصير يحتوي على إجابة بـ "نعم" أو "لا".

هذه فرصة ممتازة للاستفادة من موظفين خارجيين. تعد دقة الاختيارات أمرًا مهمًا حيث قد يفوت الصندوق فرصًا استثمارية مهمة. من المحتمل أن يكون الخبير في الأسهم الخاصة أو في قطاع ذي صلة قادرًا على تقديم تحليل موجز ودقيق ، مما يترك الوقت للزملاء للتركيز على عمل آخر.

قمع استثمار الملكية الخاصة

البحث عن المتجر

مع تحرك هدف الاستثمار المحتمل خلال العملية ، يتعمق التحليل (وبالتالي يستغرق المزيد من الوقت). في هذه المرحلة ، قبل إحضار الشركة إلى لجنة الاستثمار ، سيركز التقرير على ما إذا كان هدف الاستحواذ رائدًا في سوقها ، وما إذا كان يتمتع بميزة نسبية ، وما إذا كان مستدامًا وكذلك على اتجاهات الاقتصاد الكلي والقطاعي التي يمكن أن تؤثر عليها خلال فترة الاحتفاظ للصندوق (عادة 5-10 سنوات). يتطلب فهم هذه العوامل بحثًا مكثفًا. هذه مهمة أخرى يمكن الاستعانة بمصادر خارجية لها لاستشاري الأسهم الخاصة المستقل رفيع المستوى.

مراجعة التقييم

أخيرًا ، قبل اكتمال الاستثمار ، سيحتاج صندوق الأسهم الخاصة إلى رؤية واضحة لقيمة الشركة والسعر الذي يمكن أن يقدمه. وبالتالي ، فإن الصندوق سيبني نموذج تقييم شامل ، والذي سيكون بمثابة مساهمة حاسمة في أي اقتراح للجنة الاستثمار. تعد نماذج الاستحواذ ذات الرافعة المالية معقدة للغاية وتعرض كل سطر من الميزانية العمومية للشركة المستهدفة. يمكن أن يطمئن منظور خارجي إضافي من كبار استشاريي نمذجة التمويل المستقلين ، لا سيما للمكون "الكلي" ، الافتراضات المستخدمة والتحقق من صحتها.

تزويد شركات المحافظ بأعلى المواهب

يمكن أن تساعد المواهب عالية المستوى التي يمكن توصيلها حسب الحاجة على إطلاق العنان للقيمة في شركات المحفظة أثناء الملكية. هذا هو أحد المجالات التي يمكن أن يضيف فيها المستقلون أكبر قيمة - يمكنهم التزاوج بين التوقعات المالية بأهداف إستراتيجية محددة. يتمتع مستشارو الأسهم الخاصة المستقلون بخبرة محددة في الصناعة ذات الصلة ، ومستوى عالٍ من الخبرة ، وخلفية في الانضمام إلى الشركات الجديدة بسرعة ، مما يوفر لشركات المحفظة الدعم اللازم بمرونة وفعالية. المجالات الأساسية التي رأيناها يزدهر المستشارون الماليون المستقلون داخل شركات المحفظة تشمل الخدمات الإدارية (على سبيل المثال ، المدير المالي والمدير التنفيذي) ، والدعم التشغيلي ، والنمو ، وإعادة الهيكلة ، وعمليات الدمج والاستحواذ.

عندما يحتاج فريق الإدارة إلى التغيير

غالبًا ما تقوم صناديق الأسهم الخاصة بتقييم فرق الإدارة في الشركات التي استحوذت عليها وتقرر استبدال بعض الأفراد المهمين بشكل استراتيجي. بالنظر إلى المبلغ القياسي لأصول الملكية الخاصة الخاضعة للإدارة ، تجد الصناديق أن كادرها المعتاد من المشغلين قد تم نشره بالفعل في مشاريع أخرى. ومع ذلك ، فإن عملية العثور على المحترف المناسب يمكن أن تكون طويلة - في المتوسط ​​، يمكن أن يستغرق تعيين رئيس تنفيذي أو مدير تنفيذي آخر من C-suite من أربعة إلى ثمانية أشهر. يمكن أن يساعد تعيين متخصص مؤقت تم فحصه وذوي الخبرة الشركة على البقاء على المسار الصحيح أثناء التغيير ، مما قد يؤدي إلى تعطيل العمليات (وبالتالي يكون مكلفًا). على سبيل المثال ، يكون المديرون الماليون الجزئيون فعالين منذ وقت مبكر جدًا ويمكنهم توجيه الشركة بنجاح خلال فترة انتقالية.

خدمات الدعم التشغيلي والاستشارات الإدارية

يمكن أن يشمل الدعم التشغيلي خدمات التحسين مثل الرقمنة والتسعير بالإضافة إلى المبادرات التي تركز على العقارات والأشخاص والاتصالات والمقاييس وإعداد التقارير وإدارة البيانات وعمليات الدمج والاستحواذ وتحويل وحماية الملكية الفكرية.

في حين أن شركات الأسهم الخاصة بارعة للغاية في خفض التكاليف والهندسة المالية ، فإن المنطقة التي غالبًا ما يتم تجاهلها يمكن أن تكون هي الأساس: التسعير . سيقوم مستشار الأسهم الخاصة المستقل الذي يتمتع بخبرة صناعية محددة (1) بتقييم العرض والطلب الحاليين لفهم "أسلوب" التسعير الحالي بشكل أفضل ، (2) تحديد استراتيجية سوق منتجات الشركة باستخدام أدوات بحث السوق مثل مجموعات التركيز والتحليل الموحد ، و (3) ) إجراء تحليل المعاملات لإدارة السعر الدقيق الذي يتم تحصيله لكل معاملة.

في حين أن هذا الجانب من المعادلة لا يحظى بالتقدير الكافي أو لا يستثمر فيه ، لا يمكن التقليل من تأثيره على قيمة المساهمين. بالنسبة لشركة ذات اقتصاد متوسط ​​، تؤدي زيادة الأحجام بنسبة 1٪ إلى زيادة أرباح التشغيل بنسبة 3.3٪ ، بافتراض عدم حدوث انخفاض في السعر ، وفقًا لدراسة أجرتها Harvard Business Review . ومع ذلك ، فإن تحسن السعر بنسبة 1٪ ، بافتراض عدم وجود خسارة في الحجم ، يؤدي إلى زيادة الربح التشغيلي بنسبة 11.1٪. عادةً ما يكون للتحسينات في السعر تأثير 3-4 أضعاف على الربحية مثل زيادة مماثلة في الحجم.

في حين أن العديد من الخدمات المذكورة أعلاه يمكن أن يؤديها مستشارون مستقلون ، فإن الاستثمار في رقمنة وظائف معينة يمكن أن يؤدي إلى وفورات الحجم والكفاءات التي يمكن أن تخلق ميزة تنافسية في سوق شديدة التنافسية. تحدث التغييرات في التكنولوجيا بسرعة ، مما قد يؤدي إلى عدم اليقين عند التخطيط لمسار الرقمنة إلى الأمام والالتزام به. علاوة على ذلك ، قد يكون من الصعب تحقيق تأييد الفريق. يمكن لفريق الرقمنة المخضرم المساعدة في اختيار التقنيات المناسبة ، وتوجيه الشركة بشأن ما يستحق الرقمنة ، وبناء توافق في الآراء بين أعضاء الفريق.

تعتبر العوائد المتزايدة للمساهمين من الرقمنة (عندما يتم ذلك بشكل صحيح) كبيرة. أولئك الذين نجحوا في رقمنة أعمالهم هم أكثر ربحية بنسبة 26٪ من الأقل رقمنة ، وفقًا لدراسة في Leading Digital: Turning Technology to Business Transformation في 400 شركة عامة.

خبراء النمو

في حين أن خلق القيمة لا يحدث في الشهرين الأولين ، يمكن لخبير النمو الذي لديه خبرة في إطلاق استراتيجيات نمو ناجحة أن يساعد شركة المحفظة في تجاوز الضجيج وإيجاد حل مخصص دون الحاجة إلى ارتكاب الأخطاء التي شاهدها الاستشاري فيها الماضي. هناك بعض الحكايات التحذيرية عن الاستثمارات التي فشلت بسبب التركيز المفرط على الهندسة المالية وخفض التكاليف ونقص التركيز على النمو: قبل كل شيء ، استثمار 3G Capital Partners في Kraft Heinz. خسر السهم ما يقرب من 25 ٪ في فبراير 2019 بعد أن اضطرت Kraft Heinz إلى كتابة 15.4 مليار دولار على اثنتين من أشهر علاماتها التجارية ، Kraft و Oscar Mayer.

يمكن أن تكون الاستشارات المبكرة مهمة لجهود النمو حيث يمكن لخبراء الصناعة تقديم صورة واضحة (حتى قبل الاستحواذ) عن كيفية ملائمة الشركة لسوق أوسع وأين تكمن الفرص التي يمكن تحقيقها.

تعظيم الفرص مع الحفاظ على المرونة

في فترات الركود الاقتصادي ، يجب أن تكون صناديق الأسهم الخاصة ذكية ، وفعالة من حيث التكلفة ، وتركز على ميزتها النسبية. يجب أن ينصب تركيزهم الرئيسي على عمليات الاستحواذ الاستراتيجية والانتهازية وحماية قيمة شركات محافظهم الاستثمارية الحالية. إن توظيف محترفين متمرسين وذوي خبرة لإراحة فرق الاستثمار ودعم مستثمريهم أمر ذكي ، لا سيما عندما يمكن القيام بذلك بمرونة.