Jak niezależni konsultanci Private Equity odblokowują wartość dla akcjonariuszy

Inwestorzy private equity mają do dyspozycji rekordową kwotę 1,5 biliona dolarów zaangażowanych, nieprzydzielonych środków — ponad dwukrotnie więcej niż pięć lat temu. Przy zwiększonej konkurencji o te same transakcje, te wojenne skrzynie będą trudniejsze niż kiedykolwiek, ponieważ znalezienie atrakcyjnych inwestycji o akceptowalnym zwrocie staje się bardziej uciążliwe. W jaki sposób firmy private equity mogą skutecznie wykorzystywać i tworzyć wartość dla akcjonariuszy z tych zapasów, które obecnie znajdują się na uboczu?

Jedno rozwiązanie: zlecać niektóre rodzaje prac wysokiej jakości konsultantom private equity. Poza tradycyjnymi usługami doradczymi świadczonymi firmom PE (np. usługi transakcyjne), niezależni konsultanci finansowi mogą zwiększać i rozszerzać siłę ognia zespołu PE wewnętrznie (poprzez projekty takie jak sprawdzanie transakcji) i zewnętrznie (poprzez projekty takie jak operacje i zarządzanie spółkami portfelowymi). Wiele osób jest zaskoczonych tym, jak łatwo i szybko niezależny konsultant private equity wyższego szczebla może podłączyć się do projektu i zacząć działać.

Łańcuch wartości private equity

Odkryliśmy, że niezależni konsultanci PE są najbardziej przydatni w przypadku usług wewnętrznych, takich jak tworzenie i integracja transakcji, a także usług zewnętrznych ukierunkowanych na spółki portfelowe, takich jak restrukturyzacja, wzrost, fuzje i przejęcia oraz operacje.

Jak dokładnie firmy private equity generują wartość dla swoich akcjonariuszy? Pierwszą zasadą jest to, że muszą identyfikować firmy, które są niedowartościowane i kupować je po akceptowalnej cenie. Ponadto muszą być w stanie sprzedać firmę (lub wesprzeć ją w momencie wejścia na giełdę) po wielokrotności ceny pierwotnej. Jednak duża część realnej wartości powstaje w okresie pośrednim. Fundusze private equity ściśle współpracują ze swoimi spółkami portfelowymi i zespołami zarządzającymi, aby wspierać rozwój, pomagać w redukcji kosztów i ogólnie je przekształcać.

Teoria przewagi komparatywnej uczy, że najlepiej skupić się na tym, w czym jesteś dobry i zlecić na zewnątrz to, w czym nie jesteś tak silny. Różnorodność umiejętności oznacza, że ​​współpraca jest korzystna, a bardziej efektywne jest skupienie się na swoich mocnych stronach i zatrudnianie innych do zadań, które wykraczają poza Twoje kluczowe kompetencje. W przypadku private equity może to oznaczać outsourcing wsparcia operacyjnego dla spółek portfelowych przy jednoczesnym skupieniu się wewnętrznie na zawieraniu transakcji i strukturyzacji. Pokazujemy, jak konsultanci mogą w takich sytuacjach dodać wartość.

Łańcuch wartości private equity

Wzmocnienie wewnętrznego zespołu PE o freelancerów zajmujących się tworzeniem i analizą transakcji

Posiadanie stałej podaży atrakcyjnych ofert jest siłą napędową odnoszącego sukcesy funduszu i niezbędną umiejętnością dla jego partnerów. Jest to czasochłonny proces, który jest albo zastrzeżony, realizowany wewnętrznie za pośrednictwem profesjonalnych i osobistych sieci, badań i zimnych połączeń lub przez pośredników, takich jak banki inwestycyjne i inni doradcy.

Kontrola transakcji

Po zidentyfikowaniu potencjalnego celu następuje pierwsza szybka ocena jego opłacalności jako inwestycji. Tylko około jedna czwarta wszystkich transakcji, które są analizowane przez fundusz, przechodzi do następnego kroku: komitetu inwestycyjnego. Ograniczenie czasu, jaki specjaliści inwestycyjni funduszu poświęcają na kontakty, które nie są istotne lub nieodpowiednie, ma wyraźną zaletę: uwalnia ich czas na inne, bardziej wartościowe działania.

Początkowy etap procesu przesiewowego jest zwykle szybki i łatwy do standaryzacji. Jest to jedynie sprawdzenie kryteriów inwestycyjnych funduszu i najprawdopodobniej będzie obejmować analizę wyników finansowych firmy, krótki przegląd sektora, w którym działa firma, oraz ocenę głównych zagrożeń dla inwestycji. Wynikiem będzie prawdopodobnie krótki dokument zawierający odpowiedź „tak” lub „nie”.

To doskonała okazja do wykorzystania zewnętrznego personelu. Dokładność wyboru jest ważna, ponieważ w przeciwnym razie fundusz może przegapić ważne okazje inwestycyjne. Ekspert w dziedzinie private equity lub w odpowiednim sektorze prawdopodobnie będzie w stanie przedstawić zwięzłą i dokładną analizę, pozostawiając czas wspólnikom na skupienie się na innej pracy.

Lejek Inwestycyjny Private Equity

Badania rynku

W miarę jak potencjalny cel inwestycyjny przechodzi przez proces, analiza pogłębia się (a tym samym zajmuje więcej czasu). Na tym etapie, przed skierowaniem spółki do komitetu inwestycyjnego, raport skoncentruje się na tym, czy przejęty podmiot jest liderem na swoim rynku, czy ma przewagę komparatywną i czy jest zrównoważony, a także na trendach makroekonomicznych i branżowych które mogą mieć na niego wpływ w okresie utrzymywania funduszu (zazwyczaj 5-10 lat). Zrozumienie tych czynników wymaga szeroko zakrojonych badań. To kolejne zadanie, które można zlecić niezależnemu konsultantowi private equity wyższego szczebla.

Przegląd wyceny

Wreszcie, zanim inwestycja będzie mogła zostać zakończona, fundusz private equity będzie musiał mieć jasny obraz wartości firmy i ceny, jaką może zaoferować. Tym samym fundusz zbuduje kompleksowy model wyceny, który będzie kluczowym wkładem w każdą propozycję składaną do komitetu inwestycyjnego. Modele wykupu lewarowanego są bardzo złożone i rzutują każdą linię bilansu spółki docelowej. Dodatkowa zewnętrzna perspektywa ze strony starszych niezależnych konsultantów ds. modelowania finansów, szczególnie w przypadku komponentu „makro”, może uspokoić i zweryfikować zastosowane założenia.

Dostarczanie spółkom portfelowym najlepszych talentów

Talenty najwyższego szczebla, które można podłączyć w razie potrzeby, mogą pomóc w uwolnieniu wartości w spółkach portfelowych podczas ich posiadania. Jest to jeden z obszarów, w których freelancerzy mogą wnieść największą wartość — mogą łączyć prognozy finansowe z określonymi celami strategicznymi. Niezależni konsultanci private equity posiadają specyficzne doświadczenie w danej branży, wysoki poziom wiedzy specjalistycznej oraz doświadczenie w szybkim dołączaniu do nowych firm, zapewniając w ten sposób spółkom portfelowym niezbędne wsparcie w sposób elastyczny i skuteczny. Główne obszary, w których widzieliśmy niezależnych konsultantów finansowych w spółkach portfelowych, obejmują usługi zarządzania (np. dyrektor finansowy, dyrektor generalny), wsparcie operacyjne, wzrost, restrukturyzację oraz fuzje i przejęcia.

Kiedy zespół zarządzający musi się zmienić

Często fundusze private equity oceniają zespoły zarządzające przejętych firm i decydują się na strategiczne zastąpienie niektórych kluczowych osób. Biorąc pod uwagę rekordową ilość zarządzanych aktywów PE, fundusze odkrywają, że ich zwykła kadra operatorów jest już wdrożona w innych projektach. Jednak proces znalezienia odpowiedniego specjalisty może być długi – średnio zatrudnienie dyrektora generalnego lub innego dyrektora zarządzającego może zająć od czterech do ośmiu miesięcy. Wyznaczenie sprawdzonego, doświadczonego tymczasowego specjalisty może pomóc firmie utrzymać się na dobrej drodze podczas zmiany, która w przeciwnym razie mogłaby zakłócić działalność (a tym samym kosztować). Na przykład ułamkowi dyrektorzy finansowi są skuteczni od samego początku i mogą z powodzeniem przeprowadzić firmę przez okres przejściowy.

Usługi wsparcia operacyjnego i doradztwa w zakresie zarządzania

Wsparcie operacyjne może obejmować usługi optymalizacji, takie jak cyfryzacja i ustalanie cen, a także inicjatywy skoncentrowane na nieruchomościach, ludziach, komunikacji, metrykach i raportowaniu, zarządzaniu danymi, fuzjach i przejęciach oraz monetyzacji i ochronie własności intelektualnej.

Podczas gdy firmy PE są bardzo biegłe w obniżaniu kosztów i inżynierii finansowej, często pomijanym obszarem może być kwestia cenowa . Niezależny konsultant private equity posiadający specjalistyczną wiedzę branżową (1) oceni bieżącą podaż i popyt, aby lepiej zrozumieć aktualny „ton cenowy”, (2) określi strategię rynkową produktów firmy za pomocą narzędzi badania rynku, takich jak grupy fokusowe i analiza połączona, oraz (3 ) przeprowadzaj analizę transakcji, aby zarządzać dokładną ceną pobieraną za każdą transakcję.

Chociaż ta strona równania jest często niedoceniana lub niedoinwestowana, jej wpływ na wartość dla akcjonariuszy jest nie do przecenienia. Według badania przeprowadzonego przez Harvard Business Review , w przypadku firmy o przeciętnej ekonomice zwiększenie wolumenu o 1% prowadzi do 3,3% wzrostu zysku operacyjnego, przy założeniu braku spadku ceny. Natomiast poprawa ceny o 1%, przy założeniu braku utraty wolumenu, zwiększa zysk operacyjny o 11,1%. Poprawa ceny zwykle ma 3-4-krotny wpływ na rentowność, podobnie jak podobny wzrost wolumenu.

Chociaż wiele z wymienionych powyżej usług może być wykonywanych ad hoc przez niezależnych konsultantów, inwestycja w cyfryzację niektórych funkcji może prowadzić do korzyści skali i wydajności, które mogą stworzyć przewagę konkurencyjną na wysoce konkurencyjnym rynku. Zmiany w technologii następują szybko, co może powodować niepewność podczas planowania dalszej ścieżki cyfryzacji i trzymania się jej. Co więcej, uzyskanie wpisowego zespołu może być trudne. Doświadczony zespół digitalizacyjny może pomóc w doborze odpowiednich technologii, poprowadzić firmę na temat tego, co warto zdigitalizować i zbudować konsensus wśród członków zespołu.

Zwiększone zwroty dla akcjonariuszy z cyfryzacji (kiedy zostanie wykonane prawidłowo) są znaczące. Według badania Leading Digital: Turning Technology into Business Transformation przeprowadzonego na 400 spółkach publicznych, firmy, które najlepiej zdigitalizowały swoją działalność, są o 26% bardziej dochodowe niż te najmniej zdigitalizowane.

Eksperci ds. wzrostu

Chociaż tworzenie wartości nie następuje w ciągu pierwszych kilku miesięcy, ekspert ds. wzrostu z doświadczeniem we wprowadzaniu skutecznych strategii wzrostu może pomóc spółce portfelowej przebić się przez szum i znaleźć rozwiązanie dostosowane do potrzeb bez konieczności popełniania błędów, które zauważył konsultant przeszłość. Istnieją pewne opowieści ostrzegawcze o inwestycjach, które nie powiodły się z powodu nadmiernego skupienia się na inżynierii finansowej i cięciu kosztów oraz braku nacisku na wzrost: przede wszystkim inwestycja 3G Capital Partners w Kraft Heinz. Akcje straciły prawie 25% w lutym 2019 r. po tym, jak Kraft Heinz został zmuszony do odpisania 15,4 miliarda dolarów na dwóch swoich najbardziej znanych markach, Kraft i Oscar Mayer.

Wczesne konsultacje mogą być ważne dla wysiłków na rzecz wzrostu, ponieważ eksperci branżowi mogą dać jasny obraz (nawet przed przejęciem) tego, jak firma pasuje do szerszego rynku i gdzie leżą możliwe do zrealizowania możliwości.

Maksymalizuj możliwości, zachowując elastyczność

W czasie recesji fundusze private equity muszą działać sprawnie, opłacalnie i skoncentrować się na swojej przewadze komparatywnej. Ich głównym celem powinny być strategiczne i oportunistyczne przejęcia oraz ochrona wartości ich istniejących spółek portfelowych. Zatrudnianie doświadczonych, doświadczonych profesjonalistów w celu odciążenia ich zespołów inwestycyjnych i wsparcia inwestorów jest mądre, zwłaszcza gdy można to zrobić elastycznie.