Cum consultanții independenți de capital privat deblochează valoarea pentru acționari

Investitorii de capital privat au un record de 1,5 trilioane de dolari în fonduri angajate, nealocate - mai mult de dublu față de suma de acum cinci ani. Cu o concurență sporită pentru aceleași oferte, aceste cufere de război vor fi mai greu de cheltuit decât oricând, deoarece găsirea de investiții atractive cu profituri acceptabile devine mai împovărătoare. Cum pot firmele de capital privat să implementeze și să creeze în mod eficient valoare pentru acționari din acest stoc aflat în prezent pe margine?

O soluție: externalizează anumite tipuri de muncă către consultanți de capital privat de înaltă calitate. Dincolo de serviciile tradiționale de consultanță oferite firmelor de PE (de exemplu, servicii de tranzacții), consultanții financiari independenți pot îmbunătăți și extinde puterea de foc a unei echipe de PE în interior (prin proiecte precum screening-ul tranzacțiilor) și extern (prin proiecte precum operațiunile și managementul companiilor de portofoliu). Mulți sunt surprinși de cât de ușor și rapid poate un consultant de capital privat independent de nivel superior se poate conecta la un proiect și poate începe.

Lanțul valoric de capital privat

Am descoperit că consultanții PE independenți sunt cei mai utili pentru serviciile interne, cum ar fi inițierea și integrarea tranzacțiilor, precum și serviciile externe orientate către companiile de portofoliu, cum ar fi restructurarea, creșterea, fuziunile și achizițiile și operațiunile.

Cum anume generează firmele de capital privat valoare pentru acționarii lor? Primul principiu este că trebuie să identifice companiile care sunt subevaluate și să le cumpere la un preț acceptabil. În plus, trebuie să poată vinde compania (sau să o susțină atunci când ies la bursă) la un multiplu față de prețul inițial. Cu toate acestea, o mare parte din valoarea reală este creată în perioada intermediară. Fondurile de capital privat lucrează îndeaproape cu companiile din portofoliu și cu echipele lor de management pentru a sprijini creșterea, a ajuta la reducerea costurilor și, în general, a le transforma.

Teoria avantajului comparativ învață că cel mai bine este să te concentrezi pe ceea ce ești bun și să externalizezi ceea ce nu ești la fel de puternic. Diversitatea abilităților înseamnă că cooperarea este benefică și că este mai eficient să te concentrezi pe punctele tale forte și să angajezi alții. pentru sarcini care nu se încadrează în competențele tale cheie. În private equity, acest lucru ar putea însemna externalizarea suportului operațional pentru companiile din portofoliu, concentrându-se în același timp pe plan intern pe încheierea și structurarea tranzacțiilor. Ilustram modul in care consultantii pot adauga valoare in aceste situatii.

Lanțul valoric de capital privat

Mărirea echipei interne de PE cu independenți pentru crearea și analiza ofertelor

A avea o aprovizionare constantă de oferte atractive este elementul vital al unui fond de succes și o abilitate esențială pentru partenerii săi. Este un proces consumator de timp, care este fie proprietar, desfășurat intern prin rețele profesionale și personale, cercetare și apeluri la rece, fie prin intermediari precum băncile de investiții și alți consilieri.

Deal Screening

După ce a fost identificată o țintă potențială, are loc o primă evaluare rapidă a viabilității sale ca investiție. Doar aproximativ un sfert din toate tranzacțiile care sunt analizate de un fond ajung la următorul pas: comitetul de investiții. Reducerea timpului pe care profesioniștii în investiții ai fondului îl petrec pe clienți potențiali care nu sunt relevante sau nepotriviți are un avantaj clar: le eliberează timpul pentru alte activități cu valoare mai mare.

Pasul inițial al procesului de screening este de obicei rapid și ușor de standardizat. Este doar o verificare față de criteriile de investiții ale fondului și va implica cel mai probabil o analiză a performanței financiare a companiei, o scurtă examinare a sectorului în care își desfășoară activitatea compania și o evaluare a principalelor riscuri pentru investiție. Rezultatul va fi probabil un scurt document care conține un răspuns „da” sau „nu”.

Aceasta este o oportunitate excelentă de a utiliza personal extern. Acuratețea alegerilor este importantă, deoarece fondul poate pierde oportunități importante de investiții. Un expert în capital privat sau într-un sector relevant va fi probabil capabil să ofere o analiză succintă și precisă, lăsând timp asociaților să se concentreze asupra altor activități.

Pâlnie pentru investiții de capital privat

Cercetare de piata

Pe măsură ce potențiala țintă de investiție trece prin proces, analiza se adâncește (și, prin urmare, durează mai mult timp). În această etapă, înainte de a aduce compania în comitetul de investiții, raportul se va concentra pe dacă ținta de achiziție este lider pe piața sa, dacă are un avantaj comparativ și dacă este sustenabilă, precum și pe tendințele macroeconomice și sectoriale. care l-ar putea afecta în timpul perioadei de deținere a fondului (de obicei, 5-10 ani). Înțelegerea acestor factori necesită cercetări ample. Aceasta este o altă sarcină care poate fi externalizată unui consultant de capital privat independent de nivel superior.

Analiza de evaluare

În cele din urmă, înainte ca investiția să poată fi finalizată, fondul de capital privat va trebui să aibă o imagine clară asupra valorii companiei și a prețului pe care îl poate oferi. Astfel, fondul va construi un model cuprinzător de evaluare, care va fi o contribuție crucială în orice propunere adresată comitetului de investiții. Modelele de leveraged buyout sunt foarte complexe și proiectează fiecare linie din bilanțul companiei țintă. O perspectivă externă suplimentară din partea consultanților seniori independenți în modelare financiară, în special pentru componenta „macro”, poate liniști și valida ipotezele utilizate.

Oferirea companiilor din portofoliu cu talent de top

Talentul de top care poate fi conectat după cum este necesar poate ajuta la deblocarea valorii companiilor din portofoliu în timpul deținerii. Acesta este unul dintre domeniile în care freelancerii pot adăuga cea mai mare valoare - pot căsători proiecțiile financiare cu obiective strategice specifice. Consultanții independenți de private equity vin cu experiență specifică în industria relevantă, un nivel ridicat de expertiză și o experiență în conectarea rapidă la noi companii, oferind astfel companiilor din portofoliu suportul necesar în mod flexibil și eficient. Domeniile principale pe care le-am văzut pe consultanții financiari independenți prosperă în cadrul companiilor din portofoliu includ servicii de management (de exemplu, CFO, CEO), suport operațional, creștere, restructurare și M&A.

Când echipa de management trebuie să se schimbe

Adesea, fondurile de capital privat vor evalua echipele de management ale companiilor pe care le-au achiziționat și vor decide să înlocuiască strategic unii dintre indivizii critici. Având în vedere valoarea record de active PE gestionate, fondurile constată că cadrul lor obișnuit de operatori este deja desfășurat în alte proiecte. Cu toate acestea, procesul de găsire a profesionistului potrivit poate fi lung – în medie, angajarea unui CEO sau a unui alt director executiv poate dura patru până la opt luni. Numirea unui profesionist interimar verificat și cu experiență poate ajuta compania să rămână pe drumul cel bun în timpul schimbării, care altfel ar putea perturba operațiunile (și, prin urmare, costisitoare). CFO fracționați, de exemplu, sunt eficienți încă de la început și pot ghida cu succes o companie printr-o perioadă de tranziție.

Servicii de Suport Operațional și Consultanță Management

Asistența operațională poate include servicii de optimizare, cum ar fi digitizarea și stabilirea prețurilor, precum și inițiative axate pe imobiliare, oameni, comunicații, metrici și raportare, gestionarea datelor, fuziuni și achiziții și monetizare și protecție IP.

În timp ce firmele de PE sunt foarte apte în reducerea costurilor și în ingineria financiară, un domeniu adesea trecut cu vederea poate fi punctul de vedere: stabilirea prețurilor . Un consultant de capital privat independent cu expertiză specifică în industrie va (1) evalua oferta și cererea curentă pentru a înțelege mai bine „tonul” actual al prețurilor, (2) va determina strategia companiei de piață a produselor utilizând instrumente de cercetare a pieței, cum ar fi focus grupuri și analize comune și (3) ) efectuează analiza tranzacțiilor pentru a gestiona prețul exact practicat pentru fiecare tranzacție.

În timp ce această parte a ecuației este adesea subapreciată sau subinvestită, impactul ei asupra valorii acționarilor nu poate fi subestimat. Pentru o companie cu economie medie, creșterea volumelor cu 1% duce la o creștere cu 3,3% a profitului operațional, presupunând că nu scădea prețul, potrivit unui studiu Harvard Business Review . Cu toate acestea, o îmbunătățire cu 1% a prețului, presupunând că nu există pierderi de volum, crește profitul operațional cu 11,1%. Îmbunătățirile de preț au de obicei de 3-4 ori efectul asupra profitabilității ca o creștere similară a volumului.

În timp ce multe dintre serviciile enumerate mai sus pot fi realizate ad-hoc de către consultanți independenți, o investiție în digitalizarea anumitor funcții poate duce la economii de scară și eficiențe care pot crea un avantaj competitiv pe o piață extrem de competitivă. Schimbările tehnologice au loc rapid, ceea ce poate crea incertitudine atunci când se planifică o cale de digitizare și se ține de aceasta. În plus, poate fi dificil să obții acceptarea echipei. O echipă experimentată de digitalizare poate ajuta la alegerea tehnologiilor potrivite, poate ghida firma asupra a ceea ce merită digitizat și poate construi un consens între membrii echipei.

Randamentele crescute pentru acționari din digitalizare (când este făcută corect) sunt semnificative. Cei care și-au digitalizat cel mai cu succes afacerea sunt cu 26% mai profitabile decât cei mai puțin digitalizați, potrivit unui studiu din Leading Digital: Turning Technology into Business Transformation pe 400 de companii publice.

Experți în creștere

Deși crearea de valoare nu are loc în primele două luni, un expert în creștere cu experiență în lansarea de strategii de creștere de succes poate ajuta o companie de portofoliu să reducă zgomotul și să găsească o soluție personalizată fără a fi nevoit să facă greșelile pe care le-a văzut consultantul. trecutul. Există câteva povești de precauție despre investiții care au eșuat din cauza concentrării excesive asupra ingineriei financiare și a reducerii costurilor și a lipsei de accent pe creștere: mai presus de toate, investiția 3G Capital Partners în Kraft Heinz. Acțiunile au pierdut aproape 25% în februarie 2019, după ce Kraft Heinz a fost forțat să reducă 15,4 miliarde de dolari pe două dintre cele mai faimoase mărci ale sale, Kraft și Oscar Mayer.

Consultarea timpurie poate fi importantă pentru eforturile de creștere, deoarece experții din industrie pot oferi o imagine clară (chiar și pre-achiziție) a modului în care o companie se încadrează pe o piață mai largă și unde se află oportunitățile realizabile.

Maximizați oportunitățile rămânând flexibil

Într-o recesiune, fondurile de capital privat trebuie să fie agile, rentabile și concentrate pe avantajul lor comparativ. Accentul lor principal ar trebui să fie pe achizițiile strategice și oportuniste și pe protejarea valorii companiilor existente în portofoliu. Angajarea de profesioniști experimentați și experimentați pentru a-și ușura echipele de investiții și a-și sprijini investitorii este inteligentă, mai ales atunci când se poate face în mod flexibil.