Cómo los consultores independientes de capital privado desbloquean el valor para los accionistas

Los inversores de capital privado cuentan con un récord de 1,5 billones de dólares en fondos comprometidos y no asignados, más del doble de la cantidad de hace solo cinco años. Con una mayor competencia por los mismos tratos, estos cofres de guerra serán más difíciles de gastar que nunca, ya que encontrar inversiones atractivas con rendimientos aceptables se vuelve más oneroso. ¿Cómo pueden las firmas de capital privado implementar y crear valor para los accionistas de manera efectiva a partir de esta reserva que actualmente se encuentra al margen?

Una solución: subcontratar ciertos tipos de trabajo a consultores de capital privado de alta calidad. Más allá de los servicios de consultoría tradicionales proporcionados a las empresas de PE (por ejemplo, servicios de transacciones), los consultores financieros independientes pueden mejorar y expandir la potencia de fuego de un equipo de PE internamente (a través de proyectos como la selección de acuerdos) y externamente (a través de proyectos como operaciones y gestión de empresas de cartera). Muchos se sorprenden de la facilidad y rapidez con la que un consultor independiente de capital privado de alto nivel puede conectarse a un proyecto y ponerse en marcha.

La cadena de valor del capital privado

Hemos descubierto que los consultores de PE independientes son más útiles para servicios internos, como la creación e integración de acuerdos, así como para servicios externos orientados a empresas de cartera, como reestructuración, crecimiento, fusiones y adquisiciones y operaciones.

¿Cómo exactamente las empresas de capital privado generan valor para sus accionistas? El primer principio es que deben identificar las empresas que están infravaloradas y comprarlas a un precio aceptable. Además, deben poder vender la empresa (o respaldarla cuando se haga pública) a un múltiplo del precio original. Sin embargo, gran parte del valor real se crea en el período intermedio. Los fondos de capital privado trabajan en estrecha colaboración con sus empresas de cartera y sus equipos de gestión para respaldar el crecimiento, ayudar a reducir costos y, en general, transformarlos.

La teoría de la ventaja comparativa enseña que es mejor concentrarse en lo que se le da bien y subcontratar aquello en lo que no es tan fuerte. La diversidad de habilidades significa que la cooperación es beneficiosa y que es más eficiente concentrarse en sus fortalezas y contratar a otros. para tareas que quedan fuera de sus competencias clave. En el capital privado, esto podría significar la subcontratación del soporte operativo para las empresas de cartera mientras se enfoca internamente en la estructuración y la realización de acuerdos. Ilustramos cómo los consultores pueden agregar valor en estas situaciones.

Cadena de valor de capital privado

Aumento del equipo de PE interno con originadores de acuerdos y análisis independientes

Tener un suministro constante de ofertas atractivas es el alma de un fondo exitoso y una habilidad esencial para sus socios. Es un proceso lento que es propietario, se lleva a cabo internamente a través de redes profesionales y personales, investigación y llamadas en frío, oa través de intermediarios como bancos de inversión y otros asesores.

Proyección de ofertas

Una vez que se ha identificado un objetivo potencial, se realiza una primera evaluación rápida de su viabilidad como inversión. Solo alrededor de una cuarta parte de todos los acuerdos que analiza un fondo llegan al siguiente paso: el comité de inversión. Reducir el tiempo que los profesionales de inversión del fondo dedican a clientes potenciales que no son relevantes o inadecuados tiene una clara ventaja: libera su tiempo para otras actividades de mayor valor.

El paso inicial en el proceso de selección normalmente es rápido y fácil de estandarizar. Es solo una verificación de los criterios de inversión del fondo y lo más probable es que implique un análisis del rendimiento financiero de la empresa, una breve selección del sector en el que opera la empresa y una evaluación de los principales riesgos para la inversión. El resultado será probablemente un breve documento que contenga una respuesta de "sí" o "no".

Esta es una excelente oportunidad para utilizar personal externo. La precisión de las selecciones es importante ya que, de lo contrario, el fondo podría perder importantes oportunidades de inversión. Es probable que un experto en capital privado o en un sector relevante pueda proporcionar un análisis sucinto y preciso, dejando tiempo para que los asociados se concentren en otro trabajo.

Embudo de inversión de capital privado

Investigación de mercado

A medida que el objetivo de inversión potencial avanza en el proceso, el análisis se profundiza (y, por lo tanto, lleva más tiempo). En esta etapa, antes de llevar a la empresa al comité de inversiones, el informe se centrará en si el objetivo de adquisición es líder en su mercado, si tiene una ventaja comparativa y si es sostenible, así como en las tendencias macroeconómicas y del sector. que podría afectarlo durante el período de tenencia del fondo (típicamente, 5-10 años). Comprender estos factores requiere una investigación exhaustiva. Esta es otra tarea que se puede subcontratar a un consultor independiente de capital privado de alto nivel.

Revisión de valoración

Finalmente, antes de que se pueda completar la inversión, el fondo de capital privado deberá tener una visión clara del valor de la empresa y qué precio puede ofrecer. Por lo tanto, el fondo construirá un modelo de valoración completo, que será un insumo crucial en cualquier propuesta al comité de inversión. Los modelos de compra apalancada son muy complejos y proyectan cada línea del balance de la empresa objetivo. Una perspectiva externa adicional de consultores senior independientes de modelos financieros, particularmente para el componente "macro", puede tranquilizar y validar los supuestos utilizados.

Brindar a las empresas de cartera talento de primer nivel

El talento de primer nivel que se puede conectar según sea necesario puede ayudar a desbloquear el valor en las empresas de cartera durante la propiedad. Esta es una de las áreas en las que los autónomos pueden agregar más valor: pueden casar las proyecciones financieras con objetivos estratégicos específicos. Los consultores independientes de capital privado cuentan con experiencia específica en la industria relevante, un alto nivel de conocimientos y experiencia en la integración rápida en nuevas empresas, brindando así a las empresas de cartera el apoyo necesario de manera flexible y efectiva. Las áreas principales en las que hemos visto prosperar a los consultores financieros independientes dentro de las empresas de cartera incluyen servicios de gestión (p. ej., CFO, CEO), soporte operativo, crecimiento, reestructuración y fusiones y adquisiciones.

Cuando el equipo de gestión necesita cambiar

A menudo, los fondos de capital privado evalúan los equipos de gestión de las empresas que han adquirido y deciden reemplazar estratégicamente a algunas de las personas críticas. Dada la cantidad récord de activos de PE bajo gestión, los fondos están descubriendo que su cuadro habitual de operadores ya está desplegado en otros proyectos. Sin embargo, el proceso de encontrar al profesional adecuado puede ser largo; en promedio, contratar a un director ejecutivo u otro ejecutivo de alto nivel puede llevar de cuatro a ocho meses. Designar a un profesional interino experimentado y examinado puede ayudar a la empresa a mantenerse al día durante el cambio, que de otro modo podría ser perjudicial para las operaciones (y, por lo tanto, costoso). Los CFO fraccionarios, por ejemplo, son efectivos desde el principio y pueden guiar con éxito a una empresa a través de un período de transición.

Servicios de Consultoría de Gestión y Soporte Operacional

El soporte operativo puede incluir servicios de optimización como digitalización y fijación de precios, así como iniciativas centradas en bienes raíces, personas, comunicaciones, métricas e informes, gestión de datos, fusiones y adquisiciones y monetización y protección de IP.

Si bien las empresas de PE son muy hábiles en la reducción de costos y la ingeniería financiera, un área que a menudo se pasa por alto puede ser la principal: la fijación de precios . Un consultor independiente de capital privado con experiencia específica en la industria (1) evaluará la oferta y la demanda actuales para comprender mejor el "tono" de precios actual, (2) determinará la estrategia de mercado de productos de la empresa utilizando herramientas de investigación de mercado como grupos focales y análisis conjunto, y (3 ) realizar análisis de transacciones para administrar el precio exacto cobrado por cada transacción.

Si bien este lado de la ecuación a menudo se subestima o se invierte poco, su impacto en el valor de los accionistas no puede subestimarse. Para una empresa con una economía promedio, aumentar los volúmenes en un 1 % conduce a un aumento del 3,3 % en las ganancias operativas, suponiendo que no disminuya el precio, según un estudio de Harvard Business Review . Sin embargo, una mejora del 1% en el precio, suponiendo que no haya pérdida de volumen, aumenta el beneficio operativo en un 11,1%. Las mejoras en el precio suelen tener entre 3 y 4 veces el efecto sobre la rentabilidad que un aumento similar en el volumen.

Si bien muchos de los servicios enumerados anteriormente pueden ser realizados ad hoc por consultores independientes, una inversión en la digitalización de ciertas funciones puede generar economías de escala y eficiencias que pueden crear una ventaja competitiva en un mercado altamente competitivo. Los cambios en la tecnología ocurren rápidamente, lo que puede crear incertidumbre al planificar un camino de digitalización y apegarse a él. Además, puede ser difícil lograr la aceptación del equipo. Un equipo de digitalización experimentado puede ayudar a elegir las tecnologías adecuadas, guiar a la empresa sobre lo que vale la pena digitalizar y generar consenso entre los miembros del equipo.

Los mayores rendimientos para los accionistas de la digitalización (cuando se hace bien) son significativos. Las que han digitalizado con más éxito su negocio son un 26 % más rentables que las menos digitalizadas, según un estudio de Leading Digital: Turning Technology into Business Transformation sobre 400 empresas públicas.

Expertos en crecimiento

Si bien la creación de valor no ocurre en los primeros meses, un experto en crecimiento con experiencia en el lanzamiento de estrategias de crecimiento exitosas puede ayudar a una empresa de cartera a reducir el ruido y encontrar una solución a la medida sin tener que cometer los errores que el consultor ha visto en el pasado. Hay algunas historias de advertencia sobre inversiones que fracasaron debido a un enfoque excesivo en la ingeniería financiera y la reducción de costos y la falta de énfasis en el crecimiento: sobre todo, la inversión de 3G Capital Partners en Kraft Heinz. Las acciones perdieron casi un 25 % en febrero de 2019 después de que Kraft Heinz se viera obligado a amortizar 15 400 millones de dólares en dos de sus marcas más famosas, Kraft y Oscar Mayer.

La consulta temprana puede ser importante para los esfuerzos de crecimiento, ya que los expertos de la industria pueden brindar una imagen clara (incluso previa a la adquisición) de cómo una empresa encaja en un mercado más amplio y dónde se encuentran las oportunidades alcanzables.

Maximice las oportunidades sin dejar de ser flexible

En una recesión, los fondos de capital privado deben ser ágiles, rentables y centrarse en su ventaja comparativa. Su enfoque principal debe estar en adquisiciones estratégicas y oportunistas y en proteger el valor de las empresas de su cartera existente. Contratar profesionales experimentados y con experiencia para relevar a sus equipos de inversión y apoyar a sus inversores es inteligente, especialmente cuando se puede hacer de manera flexible.