植物动力：超越肉类及其竞争对手的观察

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近年来最显着的文化发展之一是素食主义的繁荣，它引发了无穷无尽的思考，甚至​​被英国《金融时报》等以经济为重点的出版物所报道。 全球素食者的数量迅速增加，其中包括非常著名的名人，比如碧昂丝，他们有时遵循植物性饮食。 曾经是坚定的环保主义者的小众习惯，现已正式成为主流。

素食主义者，那些遵循植物性饮食的人，可能名声不好。 他们可能会成为诸如“如果你是一个做运动量来找到的素食主义者，你会先告诉人们哪一个？”这样的笑话的目标。 另一方面，出于环境和健康的考虑，许多人开始改变肉类消费。 “无肉星期一”等倡议的成功说明了这一趋势，这种趋势正在年轻人中蔓延。

一批新的肉类替代品和其他植物性食品公司正在兴起； 虽然素食汉堡和香肠早已存在，但这些新公司的有趣之处在于，它们正试图通过合成方式复制肉类，创造一种与肉类非常相似的产品，因此将主要面向非素食者和素食者销售。 这对投资者的吸引力非常明显：它创造了一个全新的潜在市场。

没有什么比 2019 年 5 月 Beyond Meat 公司 IPO 更能抓住时代精神的了，这是今年最引人注目的金融事件之一。 然而，公司能否辜负炒作并满足其投资者？ 本文分析 Beyond Meat 的股票表现、公司历史、肉类替代品市场及其一些竞争对手。

超越肉类的历史

Beyond Meat（纳斯达克股票代码：BYND）于 2009 年由对环境主题感兴趣的加州企业家 Ethan Brown 创立，他也是一名素食主义者。 该公司的使命专注于使用豌豆和其他植物蛋白分离物的植物性肉类替代品。

在 BYND 首次公开募股招股说明书中的一封信中，Ethan Brown 透露他看到了肉类的营养价值，但他的目标是消除肉类与其来源的动物之间的联系，而是将其视为“按成分划分的肉类和结构——氨基酸、脂质、微量矿物质、维生素和水在熟悉的肌肉或肉类组合中编织在一起”，并推动了生产中的技术创新，绕过动物并使用技术来实现相同的成分和质地。 他列举了令人印象深刻的环境优势，即与普通肉类相比，Beyond Meat 的温室气体排放量减少 90%，水量减少 99%，土地减少 93%，能源减少 46%。

另一个有趣的点是，该公司瞄准了一个主流市场：他们引用了一项统计数据，强调 2018 年上半年在克罗格购买 Beyond Meat 产品的购物者中有 93% 也购买了普通肉类。 这证明了该公司可以将具有更传统饮食的客户（而不仅仅是素食主义者）转变为他们的产品的想法。

最后，值得强调的一点是，与传统动物肉相比，肉类替代品仍然非常昂贵。 CB Insights 的一份有趣报告对成本进行了细分。

财务和上市后股票表现

该股票最初的报价为 25 美元，随后价格立即上涨，于 5 月 2 日以 45 美元的价格易手。 有一次，该股甚至突破了 200 美元的关口，以 25 美元的初始发行价的 800% 交易。 事实上，它的首次公开募股是自 2008 年金融危机以来以超过 2 亿美元上市的公司中表现最好的一次。

此后，该股稳定在 150 美元左右，这仍然为其投资者带来了令人难以置信的可观回报。 尽管公司的销售额在增长，但股价隐含的销售额倍数与食品行业的任何情况都不一致。 该公司预计今年的销售额为 2.1 亿美元，实现收支平衡。 目前 150 美元的股价，市值为 91.09 亿美元，市盈率为 43.3 倍，高于谷歌上市时的水平。 食品加工的典型 EBITDA 倍数为 11.92，这表明 BYNDis 被视为一家令人难以置信的创新公司，而且可预见的增长已被充分考虑在内。

Beyond Meat 股价（截至 2019 年 7 月 3 日）

实际上，Beyond Meat 仍然是一家小公司。 投资者寄希望于行业的增长以及公司的技术和生产能力的增长。 尽管如此，华尔街股票分析师似乎不确定该公司能否维持如此高的估值，大多数股票的评级为持有。

替代肉类消费的长期趋势

如前所述，素食主义的兴起是一个有据可查的趋势，但很难找到可靠的统计数据来支持这一点。 盖洛普最近的一项民意调查显示，美国的素食者人数约占人口的 3%，与 2012 年报告的 2% 相比略有增加。根据民意调查，素食者人数稳定在 5%，高于同一时期。

这也反映在有关肉类消费的全球数据中：肉类消费率在全球范围内猛增，今天的全球产量是 50 年前的五倍。 这种现象不仅是由于发展中国家生活水平的提高。 虽然收入增长与肉类消费增长之间存在很强的统计相关性，但美国和欧洲的总体肉类消费量并未显着下降。 事实上，肉类消费量正在增加，但偏好的肉类类型正在发生变化，家禽取代牛肉，这一趋势与牛肉和肉类生产相关的健康和环境问题一致。

从历史上看（左）和 2017 年（右上）与全球（右下）的美国肉类消费

从这个角度来看，从 2017 年 6 月到 2018 年 6 月的 12 个月中，植物性肉类替代品的销售额为 6.7 亿美元，而加工肉类（不包括有机肉）销售额为 2000 亿美元，而同年的整体肉类销售额为 2700 亿美元（包括有机）。 替代品的高成本通常被认为是其有限的市场份额和肉类销售弹性的原因。 然而，Beyond Meat 确实仍然是世界上增长最快的食品公司之一——其销售量（新鲜 + 冷冻肉）从 2016 年的 398 万磅增加到 2018 年的 1524 万磅，增长了 3.8 倍以上。

竞争与投资者兴趣

本节将简要介绍 Beyond Meat 在植物性肉类领域面临的直接竞争，以及在同一领域经营的其他公司，例如代餐和乳制品替代品。 这个市场引起了投资者越来越多的兴趣，他们在该领域投资了超过 160 亿美元，其中仅 2017 年和 2018 年就投资了 130 亿美元。

最接近的竞争对手：Impossible Foods

Impossible Foods 可能是与 Beyond Meat 最接近且最具可比性的竞争对手。 该公司在 Beyond Meat 首次公开募股后不久宣布了另一轮融资，筹集了 3 亿美元。 它现在得到了 Khosla Ventures、Google Ventures 和比尔盖茨等投资者的支持。

Impossible Foods 正在创造“流血”汉堡，目前正致力于复制整块肉。 与 Beyond Meat 类似，该公司的成立是出于对环境的关注，以及利用科学利用植物蛋白重新创造肉类的质地和特性的观点。 公司近期不打算上市。

Impossible Foods 没有披露收入数据，但该公司一直在努力满足对其产品的需求，因为它启动了一些国家项目，例如与汉堡王的合作。 Impossible Foods 的生产问题包括将部分员工从研发部门重新分配到生产和包装部门，同时改进其生产设施。

年轻的暴发户：孟菲斯肉类

Memphis Meats 是该领域的一个年轻得多的竞争对手，成立于 2015 年，采用的方法略有不同。 孟菲斯肉类公司正在实验室中创造一种肉类替代品，就像它的竞争对手一样，但正在使用动物干细胞来做到这一点。

因此，最终产品不会是植物性的，甚至不是素食，而是一种环保的肉类产品。 Memphis Meats 迄今已从 DFJ 和 Tyson New Ventures 等投资者那里筹集了 2010 万美元的资金（Tyson 是世界上最大的肉类生产和制造公司之一，此前也是 Beyond Meat 的投资者，但在首次公开募股）。 Memphis Meats 还没有商业上可行的产品。

代餐

另一个引起投资者大量关注的相关新产品类别是代餐产品，例如美国公司 Soylent、英国公司 Huel 或法国公司 Feed，它们分别筹集了 7240 万美元、2000 万英镑和 2150 万美元。

这些公司正在生产营养均衡、主要可饮用的代餐，这些代餐完全以植物为基础，纯素食，价格实惠且方便。 在某种程度上，这些是 Slim Fast 奶昔的现代化身。 这些类型产品的破坏性价值更加有限：虽然速食和营养食品肯定有很多用例，但全面采用此类产品可能存在相当大的心理障碍，这些产品很可能仍然是偶尔的替代品特定的人口统计。

乳制品和鸡蛋替代品

在这篇文章中值得一提的是乳制品和鸡蛋的替代品，看看其中一些公司取得了多么成功，以及他们能够筹集到多少资金。

美国乳制品替代品领域的知名公司是 Kite Hill，该公司从植物中生产全系列乳制品替代品，并已筹集了 6550 万美元，其中包括 2018 年秋季的 4000 万美元融资。该领域真正取得巨大成功然而，是瑞典公司 Oatly。 Oatly 不能正确归类为初创公司，因为它自 1990 年以来就已经存在，并且只获得了一轮私募股权融资。 然而，这可能是植物性食品最大的销售和营销成功，口碑和巧妙的营销推动了品牌向前发展，造成了短缺和无数关于燕麦奶美味的文章。 这导致该公司的收入从 2017 年的 150 万美元增加到 2018 年的 1500 万美元。预计 2019 年销售额将再次翻番。

JUST 是鸡蛋替代公司 Hampton Creek 在卷入一系列丑闻（包括其大部分董事会成员离职）后采用的新名称。 这家初创公司还通过六轮融资筹集了 2 亿美元，最近开始探索肉类替代市场。

大型企业的参与以及未来可能会发生什么

总而言之，看看肉类行业的老牌企业对食品创新激增的反应是合适的。

虽然肉类替代市场只是整个肉类市场的一小部分，特别是从全球角度来看，它所看到的增长率确实引起了肉类高管的注意。 如上所述，泰森食品目前是孟菲斯肉类公司的投资者，并且是 Beyond Meat 公司的股东，在 IPO 前持有 5% 的股份。 尽管他们目前只有 18% 的收入来自非动物食品，但他们对其他类似的初创公司也有兴趣并正在关注这个领域。 当行业成熟且技术变得更有利可图时，泰森及其竞争对手肯定会有并购的野心。

要解决的最后一点可能是替代肉类生产商需要解决的最大障碍：他们产品的生产成本能否降低到与动物肉相同的水平？ 他们能否充分扩大生产规模？

由于当前的高生产成本和可及性问题，肉类替代品很可能是富有、注重健康的城市居民偶尔挥霍购买的新奇事物。 不仅如此，后者也可能不会受到农业部门失去工作和收入的影响，而以植物为基础的替代品真正成为主流。 这些公司的创始人的既定目标是对重要食品集团的生产方式进行革命：当然，这将影响生产该食品的农村地区以及参与其当前生产链的所有人的生活和生计。