Plant Power: una mirada más allá de la carne y sus competidores

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Uno de los desarrollos culturales más notables de los últimos años ha sido el auge del veganismo, lo que generó un sinfín de artículos de opinión y se cubrió incluso en publicaciones centradas en la economía como FT. La cantidad de personas veganas en todo el mundo ha aumentado rápidamente e incluye celebridades muy famosas, como Beyonce, que en ocasiones han seguido una dieta basada en plantas. Lo que alguna vez fue un hábito de nicho, coto de los ecologistas acérrimos, se ha convertido oficialmente en la corriente principal.

Los veganos, aquellos que siguen una dieta basada en plantas, pueden tener mala reputación. Pueden ser objeto de bromas como: "Si eres un vegano que hace crossfit, ¿qué le dices primero a la gente?" Por otro lado, muchos están comenzando a cambiar su consumo de carne por preocupaciones ambientales y de salud. El éxito de iniciativas como “Lunes sin carne” habla de esta tendencia, que se está extendiendo entre los más jóvenes.

Está surgiendo una nueva generación de empresas de alimentos de origen vegetal y alternativas a la carne; Si bien las hamburguesas y salchichas vegetarianas han existido durante mucho tiempo, lo que hace que estas nuevas empresas sean interesantes es que están tratando de replicar la carne sintéticamente, creando un producto que se parece mucho a la carne y, por lo tanto, se comercializará principalmente entre no veganos y vegetarianos. El atractivo de esto para los inversores es muy claro: crea un mercado potencial completamente nuevo.

Nada captura mejor el espíritu de la época que la OPI de la compañía Beyond Meat en mayo de 2019, que ha sido uno de los eventos financieros más destacados del año. Sin embargo, ¿puede la empresa estar a la altura de las expectativas y satisfacer a sus inversores? Este artículo analiza el rendimiento de las acciones de Beyond Meat, la historia de la empresa, el mercado de alternativas a la carne y algunos de sus competidores.

Más allá de la historia de la carne

Beyond Meat (NASDAQ: BYND) fue fundada en 2009 por Ethan Brown, un emprendedor californiano interesado en temas ambientales, quien también es vegano. La misión de la empresa se centra en alternativas cárnicas de origen vegetal, utilizando guisantes y otros aislados de proteínas vegetales.

En una carta incluida con el prospecto de la salida a bolsa de BYND, Ethan Brown reveló que ve los beneficios nutricionales de la carne, pero que su objetivo es eliminar la conexión de la carne con el animal del que proviene, considerándolo como "carne por composición y estructura: aminoácidos, lípidos, oligoelementos, vitaminas y agua entretejidos en el conjunto familiar de músculo o carne” e impulsa una innovación tecnológica en la producción que pasa por alto al animal y utiliza la tecnología para lograr la misma composición y textura. Enumera las impresionantes ventajas ambientales como un 90 % menos de emisiones de gases de efecto invernadero, un 99 % menos de agua, un 93 % menos de tierra y un 46 % menos de energía para la producción de Beyond Meat en comparación con la carne normal.

Otro punto interesante es que la empresa apunta a un mercado principal: citan una estadística que destaca que el 93 % de los compradores de Kroger en la primera mitad de 2018 que compraron un producto de Beyond Meat también compraron carne normal. Esto da crédito a la idea de que la empresa puede convertir a los clientes con dietas más tradicionales, y no solo a los veganos, en sus productos.

Finalmente, un punto a destacar es que las alternativas a la carne siguen siendo muy caras en comparación con la carne animal tradicional. Un interesante informe de CB Insights desglosa los costes.

Desempeño financiero y bursátil posterior a la salida a bolsa

La acción se ofreció inicialmente a $ 25 e inmediatamente subió de precio, cambiándose de manos el 2 de mayo a $ 45. En un momento, las acciones incluso rompieron la barrera de los $200, cotizando al 800% de su precio de oferta inicial de $25. De hecho, su oferta pública inicial fue la de mejor rendimiento para una empresa que cotiza en bolsa por más de 200 millones de dólares desde la crisis financiera de 2008.

Desde entonces, la acción se ha estabilizado en alrededor de $ 150, lo que aún genera rendimientos increíblemente impresionantes para sus inversores. Si bien las ventas están creciendo en la compañía, el múltiplo de ventas que implica el precio de la acción está fuera de línea con lo visto en el sector de alimentos. La compañía pronostica ventas de $210 millones para este año, punto de equilibrio. El precio actual de las acciones de $150 da una capitalización de mercado de $9.109 mil millones, o una relación P/S de 43.3x, que es más alta que lo que vio Google cuando se hizo público. Los múltiplos típicos de EBITDA para el procesamiento de alimentos son 11,92, lo que demuestra que BYNDes vista como una empresa increíblemente innovadora, pero también que el crecimiento previsible tiene un precio total.

Precio de las acciones de Beyond Meat (al 3 de julio de 2019)

En realidad, Beyond Meat sigue siendo una pequeña empresa. Los inversores cuentan con el crecimiento del sector y con el crecimiento de la tecnología y la capacidad productiva de la empresa. No obstante, los analistas de acciones de Wall Street parecen no estar seguros de si la compañía puede mantener una valoración tan alta, y la mayoría tiene las acciones calificadas como retenidas.

Tendencias seculares hacia el consumo alternativo de carne

Como se mencionó, el auge del veganismo es una tendencia bien documentada, pero es difícil encontrar estadísticas confiables que respalden esto con evidencia cuantitativa. Una encuesta reciente de Gallup sitúa la cantidad de veganos en los EE. UU. en aproximadamente el 3 % de la población, un pequeño aumento en comparación con el 2 % informado en 2012. La cantidad de vegetarianos, según la encuesta, se mantuvo estable en un 5 % durante el Mismo periodo.

Esto también se refleja en los datos globales sobre el consumo de carne: las tasas de consumo de carne se han disparado a nivel mundial, con una producción actual cinco veces mayor a nivel mundial que hace 50 años. Este fenómeno no se debe únicamente al aumento de los niveles de vida en el mundo en desarrollo. Si bien existe una fuerte correlación estadística entre el aumento de los ingresos y el aumento del consumo de carne, el consumo total de carne no ha disminuido significativamente en los EE. UU. y en Europa. De hecho, el consumo de carne está aumentando, pero el tipo de carne preferido está cambiando, y las aves de corral superan a la carne de res, en una tendencia consistente con las preocupaciones ambientales y de salud relacionadas con la carne de res y la producción de carne.

Consumo de carne en los EE. UU. Históricamente (izquierda) y en 2017 (arriba a la derecha) vs. a nivel mundial (abajo a la derecha)

Para poner esto en perspectiva, las ventas de sustitutos de la carne a base de plantas en los 12 meses de junio de 2017 a junio de 2018 ascendieron a $670 millones, mientras que las ventas de carne procesada (sin incluir la orgánica) fueron de $200 mil millones, mientras que las ventas totales de carne para el mismo año fueron de $270 mil millones. (incluidos los orgánicos). El alto costo de las alternativas a menudo se cita como una razón de su limitada participación en el mercado y la resiliencia de las ventas de carne. Sin embargo, Beyond Meat sigue siendo una de las empresas de alimentos de más rápido crecimiento en el mundo: su volumen vendido (carne fresca + congelada) aumentó más de 3,8 veces, de 3,98 millones de libras en 2016 a 15,24 millones de libras en 2018.

Competencia e interés de los inversores

Esta sección cubrirá brevemente tanto la competencia directa a la que se enfrenta Beyond Meat en el sector cárnico de origen vegetal, como otras empresas que operan en el mismo espacio, como sustitutos de comidas y alternativas lácteas. Este mercado ha despertado un interés creciente por parte de los inversores, que han invertido más de 16.000 millones de dólares en el espacio, incluidos 13.000 millones de dólares solo en 2017 y 2018.

Competidor más cercano: Impossible Foods

Impossible Foods es posiblemente el competidor más cercano y comparable a Beyond Meat. La compañía anunció otra ronda de financiación poco después de la salida a bolsa de Beyond Meat, recaudando 300 millones de dólares. Ahora está respaldado por inversores como Khosla Ventures, Google Ventures y Bill Gates.

Impossible Foods está creando hamburguesas "sangrantes" y actualmente está trabajando para replicar cortes enteros de carne. Al igual que Beyond Meat, la empresa se fundó a partir de preocupaciones ambientales y la visión de utilizar la ciencia para recrear la textura y las características de la carne utilizando proteínas de origen vegetal. La compañía no tiene intención de salir a bolsa en un futuro próximo.

No se revelan cifras de ingresos para Impossible Foods, pero la compañía ha tenido problemas para satisfacer la demanda de sus productos cuando lanzó algunos proyectos nacionales, como la cooperación con Burger King. Los problemas de producción de Impossible Foods incluyen la reasignación de parte del personal del departamento de I+D a producción y envasado mientras mejora sus instalaciones de producción.

El joven advenedizo: Carnes de Memphis

Memphis Meats es un competidor mucho más joven en el espacio, establecido en 2015, y que adopta un enfoque ligeramente diferente. Memphis Meats está creando una alternativa a la carne en el laboratorio muy parecida a sus competidores, pero está utilizando células madre animales para hacerlo.

Por lo tanto, el producto final no sería de origen vegetal ni vegetariano, sino que seguiría siendo un producto cárnico respetuoso con el medio ambiente. Hasta el momento, Memphis Meats ha recaudado $20,1 millones en fondos, de inversionistas como DFJ y Tyson New Ventures (Tyson, una de las empresas de producción y fabricación de carne más grandes del mundo, anteriormente también invirtió en Beyond Meat, pero se retiró antes de la salida a bolsa). Memphis Meats aún no tiene un producto comercialmente viable.

Reemplazos de comidas

Otra categoría relacionada de nuevos productos que ha atraído una considerable atención de los inversores ha sido la de los sustitutos de las comidas, como la empresa estadounidense Soylent, la británica Huel o la francesa Feed, que han recaudado 72,4 millones de dólares, 20 millones de libras esterlinas y 21,5 millones de dólares, respectivamente.

Estas empresas están produciendo comidas de sustitución nutricionalmente equilibradas y predominantemente bebibles, que están destinadas a ser completamente veganas y basadas en plantas, asequibles y convenientes. En cierto modo, estos son una encarnación moderna de los batidos Slim Fast. El valor disruptivo de este tipo de productos es más limitado: si bien existen muchos casos de uso de alimentos instantáneos y nutritivos, puede haber barreras psicológicas considerables para la adopción a gran escala de dichos productos, que probablemente seguirán siendo una alternativa ocasional para un grupo demográfico específico.

Alternativas a los lácteos y al huevo

Vale la pena mencionar las alternativas a los lácteos y al huevo en este artículo, al ver el éxito que han tenido algunas de estas empresas y la cantidad de fondos que han podido recaudar.

Una empresa destacada en alternativas lácteas en los EE. UU. es Kite Hill, que produce una gama completa de alternativas lácteas a partir de plantas y ha recaudado un total de $ 65,5 millones, incluida una ronda de $ 40 millones en el otoño de 2018. El verdadero éxito arrollador en el campo Sin embargo, es la empresa sueca Oatly. Oatly no puede clasificarse correctamente como una startup, ya que existe desde 1990 y solo ha recibido una ronda de financiación de capital privado. Sin embargo, probablemente haya sido el mayor éxito de ventas y marketing para los alimentos de origen vegetal, con el boca a boca y un marketing inteligente que impulsó la marca hacia adelante, creando escasez e innumerables artículos sobre lo deliciosa que es la leche de avena. Esto hizo que los ingresos de la empresa aumentaran de $1,5 millones en 2017 a $15 millones en 2018. Se prevé que las ventas se dupliquen nuevamente en 2019.

JUST es el nuevo nombre que ha adoptado la empresa de alternativas al huevo Hampton Creek después de verse envuelta en una serie de escándalos, incluida la salida de la mayor parte de su directorio. Esta startup también ha recaudado $ 200 millones en seis rondas de financiación y recientemente comenzó a explorar el mercado alternativo de la carne.

La participación de las empresas más grandes y lo que podría deparar el futuro

Para concluir, sería apropiado ver cuál ha sido la reacción de los titulares de la industria cárnica ante este aumento en la innovación alimentaria.

Si bien el mercado de alternativas a la carne es solo una fracción de todo el mercado de la carne, particularmente cuando se toma una perspectiva global, las tasas de crecimiento que ha visto ciertamente atraen la atención de los ejecutivos de la carne. Tyson Foods, como se discutió anteriormente, es actualmente un inversionista en Memphis Meats y fue accionista de la compañía Beyond Meat, con una participación del 5% hasta la OPI. Tienen intereses en otras empresas emergentes similares y están observando el espacio, a pesar de que actualmente solo el 18% de sus ingresos provienen de alimentos no animales. Tyson y sus competidores seguramente tendrán ambiciones de fusiones y adquisiciones cuando el sector madure y las tecnologías se vuelvan más rentables.

El último punto a abordar es quizás el mayor obstáculo a resolver para los productores alternativos de carne: ¿se puede reducir el costo de producción de sus productos en línea con los que se ven en las carnes animales? ¿Pueden escalar la producción lo suficiente?

Con los altos costos de producción actuales y los problemas de accesibilidad, es más probable que las alternativas a la carne sean una novedad, una compra ocasional por derroche por parte de los habitantes urbanos ricos y conscientes de la salud. No solo eso, sino que este último probablemente tampoco se vería afectado por la pérdida de empleos e ingresos en el sector agrícola que sucedería si las alternativas basadas en plantas realmente se generalizaran. Los fundadores de estas empresas tienen como objetivo declarado una revolución en la forma de producir un importante grupo de alimentos: Sin duda, esto afectará la vida y el sustento de las zonas rurales que lo producen y de todos los que participan en su actual cadena productiva.