A crise da dívida grega explicada

Principais conclusões

• A economia da Grécia está de volta ao centro das atenções com o vencimento iminente do prazo de pagamento de sua dívida pendente em julho . As negociações sobre o refinanciamento destes com mais fundos de resgate estão mais uma vez paralisadas. Sete anos depois, a crise da dívida grega continua sem solução.
• A causa raiz da crise econômica da Grécia pode ser encontrada nas profundas ineficiências econômicas estruturais que surgiram da depressão da década de 1980 pela qual o país sofreu. À medida que o país saiu do brutal regime militar fascista, o país embarcou em um boom econômico liderado pelo setor público que semeou as sementes da crise que o país enfrenta hoje .
• Muitos argumentam que a participação na zona do euro é a culpada pela atual crise da dívida. No entanto, discordamos : a adesão ao euro forneceu de fato um meio, tanto em termos de financiamento quanto de estruturas, para estimular o desenvolvimento da economia grega. Infelizmente, a oportunidade não foi aproveitada .
• Em vez disso, a adesão à zona do euro criou uma maneira de varrer os problemas para debaixo do tapete e causou custos de empréstimos artificialmente baixos que permitiram aos vários governos das décadas passadas continuar as políticas expansionistas do setor público dos períodos anteriores.
• A gota d'água que quebrou as costas do camelo e precipitou a crise atual foi o colapso financeiro global de 2008. Mas de muitas maneiras, a economia da Grécia já estava insolvente antes disso .
• Apesar do futuro imediato parecer sombrio, acreditamos que a crise da dívida grega ainda pode ser resolvida. Se os problemas estruturais subjacentes que atormentam a economia desde a década de 1980 forem finalmente resolvidos, a situação poderá mudar. Essas reformas devem ser centradas em cinco áreas principais:
  1. Corrigindo desincentivos de investimento e escala de negócios
  2. Reduzir o tamanho da contribuição do setor público para a economia
  3. Como lidar com as ineficiências do mercado de trabalho
  4. Melhorar os sistemas legal e judiciário
  5. Reduzir o tamanho e o papel da economia “sombra”
• Se algo não for feito em breve para resolver a situação, corre o risco de se deteriorar de uma crise econômica para uma crise humanitária.

Lá vamos nós de novo: a economia da Grécia está de volta aos holofotes

Os que acompanham as notícias saberão sem dúvida que a Grécia luta há vários anos contra uma grave crise financeira e económica que teve consequências profundas para a economia e população gregas e, por vezes, ameaçou a estabilidade da zona euro (e, consequentemente, a economia global). mercados financeiros).

Depois de meses fora dos holofotes, a Grécia voltou recentemente à tona, pois o prazo de pagamento iminente de seu último lote de empréstimos do pacote de resgate vence em julho. Em cenas muito familiares, as negociações sobre a próxima parcela do dinheiro do resgate estão novamente paralisadas enquanto as partes discutem sobre a ineficácia da agenda de reformas, a necessidade de alívio da dívida, a relutância do FMI em participar do pacote de resgate e várias outras questões. Em outras palavras, estamos de volta onde começamos.

À medida que continuamos a seguir as últimas reviravoltas nesta história infeliz, achamos que fazia sentido dar um passo atrás e avaliar a situação de um ponto de vista mais alto. O objetivo deste artigo é fornecer aos leitores uma visão geral de alto nível da crise da dívida grega, descrever o que aconteceu desde que a crise começou oficialmente e fornecer algumas reflexões sobre o que é necessário para a Grécia sair dessa bagunça.

A crise na Grécia explicada: como a Grécia entrou em sua bagunça atual

A história moderna da Grécia está fortemente ligada à sua adesão e participação no Projeto Europeu. A Grécia faz parte da Comunidade Econômica Européia (a precursora da União Européia) desde 1981, mas lutou para aderir ao Euro, a moeda comum da Zona Euro, pois algumas das condições de entrada eram rigorosas. No entanto, conseguiu em 2001 e, em mensagem de Ano Novo televisionada, Costas Simitis, então primeiro-ministro, declarou que “a inclusão na UEM garante à [Grécia] maior estabilidade e abre novos horizontes”.

De muitas maneiras, a adesão à zona do euro tem sido benéfica para a Grécia. Uma olhada no crescimento do PIB desde a adesão (Gráfico 1) mostra como a economia cresceu bem desde a adesão à união monetária (apenas para reverter radicalmente seu curso após a crise financeira global de 2008). Mais importante, pode-se ver como a entrada na zona do euro foi seguida por uma dose bastante saudável de “recuperação econômica” em relação a outros países da zona do euro (PIB per capita em relação à média da UE valorizou de meados de 80% em 1995 para meados de -90% logo antes da crise financeira global), um sinal encorajador em relação ao efeito da adesão na economia grega.

Com o benefício da retrospectiva, porém, a adesão teve algumas consequências negativas não intencionais que podem ser consideradas como tendo contribuído para a crise atual – simplesmente, a adesão ao Euro engessada sobre o mal-estar econômico mais profundo e grave que o país estava enfrentando .

Grécia se aproximando da zona do euro: uma economia em crise

Após mais de uma década de forte crescimento econômico, a Grécia entrou na década de 1980 em um período de depressão econômica. Apesar de aderir à Comunidade Económica Europeia em 1981, a economia grega mudou essencialmente de lado e, em 1987, o PIB grego era aproximadamente o mesmo que em 1979, enquanto outras economias europeias continuaram a crescer.

Em grande medida, a causa da situação foi uma reação política de uma população grega que, depois de sofrer os efeitos de uma junta militar de sete anos terrivelmente brutal, elegeu um governo socialmente liberal de inclinação à esquerda. Esse novo regime político, entre outras coisas, resultou em um grande aumento nos gastos do governo. Isso sufocou o setor privado e viu uma expansão explosiva do setor público como porcentagem do PIB total. Os gastos e empréstimos do governo dispararam, levando a dezesseis anos de déficit fiscal de dois dígitos (Gráfico 2).

Este período, infelizmente, deu origem a sérios problemas econômicos estruturais subjacentes, incluindo um setor público inchado, burocracia excessiva, legislação complicada, atrasos judiciais graves e aumento do poder dos sindicatos. O desemprego cresceu (Gráfico 3), e a inflação assolou a economia (Gráfico 4).

Em um esforço para corrigir os problemas inflacionários, a Grécia desvalorizou o dracma em 1983, um movimento que apenas ajudou a proporcionar um breve descanso antes que a inflação retomasse seu curso. Fundamentalmente, a Grécia foi apanhada numa espiral inflacionária/de desvalorização que só continuaria na ausência de medidas que abordassem os problemas subjacentes enfrentados pela economia grega.

Como resultado, a economia da Grécia continuou em sua trajetória de expansão fiscal e crescimento financiado pela dívida, levando a níveis extremamente elevados de endividamento (Gráfico 5). Quando o Tratado de Maastricht foi assinado em 1992 (que, em essência, deu origem ao conceito de união monetária e do euro), os custos dos empréstimos gregos eram duas vezes maiores do que a maioria de seus homólogos europeus (Gráfico 6).

Grécia prepara-se para aderir ao euro: a situação melhora ligeiramente

Com este pano de fundo, a entrada da Grécia na moeda única ofereceu os meios, tanto em termos de financiamento como de estruturas, para estimular o seu desenvolvimento. Mas a entrada no euro exigia a adesão a um conjunto de políticas monetárias e fiscais rígidas. Isso ajudou a gerar uma reversão das políticas econômicas das décadas anteriores, e a economia grega melhorou um pouco como resultado. Os níveis da dívida em relação ao PIB estabilizaram (em oposição aos aumentos constantes dos anos anteriores) (Gráfico 7), e a inflação diminuiu e ficou em linha com outros membros da Zona Euro (Gráfico 8).

Houve progresso também nas reformas estruturais, incluindo a abolição da maioria das tarifas protecionistas punitivas, redução de subsídios e algumas privatizações.

Grécia adere ao euro: questões são varridas para debaixo do tapete

Em janeiro de 2001, a Grécia aderiu formalmente ao euro, levando o ministro das Finanças, Ioannis Papandoniou, a descrevê-lo como “um dia histórico que colocaria a Grécia firmemente no coração da Europa”. E, como mencionado acima, os efeitos de curto prazo foram amplamente positivos, com aumentos encorajadores no crescimento e na produção per capita.

No entanto, a adesão ao euro foi engessada sobre as deficiências estruturais subjacentes na economia que ainda não haviam sido resolvidas. Normalmente, quando um país toma emprestado excessivamente, descobre que sua taxa de câmbio começará a cair e suas taxas de juros subirão. À medida que a Grécia adotou o euro, não pôde mais se valer de tais sinais de alerta externos. Os custos dos empréstimos despencaram (Gráfico 9) e, como Matt Phillips aponta, “os rendimentos da dívida do governo grego caíram para níveis equivalentes aos de alguns dos países mais dignos de crédito da Europa, como a Alemanha […] Banco Central Europeu, instalou confiança – e francamente excesso de confiança – nos mercados financeiros. Os investidores pareciam descartar quaisquer preocupações sobre a economia grega, bem como o histórico de crédito instável do país.”

O resultado do exposto foi que a Grécia voltou às suas formas anteriores de endividamento excessivo do governo e expansão fiscal (Gráfico 10). Apesar das tépidas tentativas de reforma estrutural antes da entrada no euro, a economia continuou a sofrer de problemas estruturais subjacentes. Como destaca Valentina Romei, do Financial Times, “Neste período, o crescimento foi em grande parte impulsionado pelo consumo. A taxa média anual de crescimento das despesas de consumo do governo foi de 4,7 por cento, em comparação com 1,9 por cento na Zona Euro. As taxas de crescimento das exportações foram semelhantes às dos outros países, enquanto as importações cresceram muito mais rápido.”

O conselho de Lisboa resume bem este período: “A Grécia no período 2000-2007 oferece um exemplo dramático de aceleração do crescimento insustentável, baseada em boom, perseguida sob forças de crescimento sistêmicas enfraquecidas”.

Para piorar as coisas, em 2004, a Grécia admitiu que havia manipulado alguns de seus dados econômicos para poder entrar na união, e começaram a surgir relatórios sobre a extensão e os meios de “falsificação” financeira que havia ocorrido.

Uma bomba-relógio: Grécia explode em crise

Como ilustramos acima, as raízes da crise atual foram semeadas ao longo de 20 a 30 anos, e a situação atual é apenas o sintoma dos problemas subjacentes que nunca foram corrigidos. No entanto, a gota d'água que quebrou as costas do camelo veio na forma da Crise Financeira Global de 2008, um evento que colocou os mercados financeiros em turbulência. Com os mercados de dívida cambaleando, as pilhas de dívidas insustentáveis ​​da Grécia começaram a ser muito hesitantes.

Em 2009, após a descoberta de mais irregularidades estatísticas que resultaram em uma subnotificação da dívida pública, a dívida grega foi rebaixada. De repente, “a Grécia foi impedida de tomar empréstimos nos mercados financeiros. Na primavera de 2010, estava caminhando para a falência, o que ameaçava desencadear uma nova crise financeira [e a própria existência da zona do euro].”

Para evitar a crise, o FMI, o BCE e a Comissão Europeia, um grupo que viria a ser chamado de Troika, concordaram em estender o financiamento de emergência à Grécia. Em essência, a Grécia foi socorrida.

O resgate marca o início do que agora se tornou uma longa e prolongada saga, que viu reviravoltas que contribuem para um seguimento fascinante e ao mesmo tempo altamente frustrante. Embora o desenrolar exato da história até agora possa levar páginas para detalhes, fornecemos uma linha do tempo útil (cortesia do Conselho de Relações Exteriores) que destaca os eventos mais significativos. Mais importante, passamos a analisar as questões mais importantes em jogo.

Austeridade vs. Alívio da Dívida

No centro da saga aparentemente interminável está a tensão entre os membros da Troika da Zona Euro, por um lado, que insistem na austeridade, e as autoridades gregas, por outro, que pressionam pelo alívio da dívida. E, curiosamente, o FMI parece ter ficado do lado dos gregos nos últimos anos. De fato, em um post recente no blog, o FMI afirmou que:

O FMI não está exigindo mais austeridade. Pelo contrário, quando o governo grego concordou com seus parceiros europeus […] em empurrar a economia grega para um superávit fiscal primário de 3,5% até 2018, alertamos que isso geraria um grau de austeridade que poderia impedir a recuperação nascente de tomar segure […] Não mudamos nossa visão de que a Grécia não precisa de mais austeridade neste momento.

Como resultado desse impasse, sucessivos governos gregos, reticentes em reformar (principalmente por razões políticas), atribuíram aos credores do país a culpa da necessária contração fiscal. Isso, claro, alimentou o ressentimento entre a população grega tanto para os credores quanto para as reformas.

No entanto, os membros da Zona Euro, capitaneados pela Alemanha, continuam a insistir que a austeridade é necessária. Em uma declaração de Annika Breidthardt, porta-voz da Comissão Europeia, a Comissão Europeia revidou, dizendo: “As instituições europeias consideram que as políticas do programa ESM são sólidas e, se totalmente implementadas, podem devolver a Grécia ao crescimento sustentável e permitir que a Grécia recupere o acesso ao mercado. .”

Até agora, a austeridade parece ter vencido a batalha, talvez devido à falta de opções da Grécia. Mas à medida que a economia continua piorando (veja abaixo), o debate está vendo vozes crescentes em favor do alívio da dívida.

Grécia vota pela mudança

Conforme descrito no cronograma acima, em 2014, a Grécia começou a mostrar algum crescimento e conseguiu retornar brevemente aos mercados financeiros. No entanto, uma facção da classe política grega alavancou a raiva sobre a austeridade que o país teve que suportar e, na questão processual de eleger o presidente da república – em grande parte cerimonial, precipitou uma eleição que eles venceram em janeiro de 2015.

Prontamente, eles abandonaram todas as tentativas de reforma e até regrediram algumas que haviam sido implementadas anteriormente. Uma vez que sua posição se tornou insustentável em junho de 2015, eles decretaram o fechamento dos bancos (para evitar uma corrida bancária), impuseram controles de capital e concordaram com o terceiro Programa de Ajuste Econômico. Isso causou uma divisão no partido e uma nova eleição, mas não mudou muito.

A eleição do Syriza marca uma das reviravoltas mais dramáticas da história até agora. Isso resultou na vida política grega sendo dominada por um espectro de medo/raiva, onde o medo da saída do euro se alterna com a raiva pela alta taxa de desemprego e profunda recessão. Muitos partidos extremistas vieram à tona como resultado de reivindicações populistas infundadas. Os dois últimos governos foram eleitos com base na premissa de que eram mais aptos a resistir às demandas do credor por reformas.

No entanto, no ano passado, um novo tipo de persona política, a do interlocutor confiável, representado pela oposição de centro-direita, está ganhando terreno. Com o governo se mantendo no poder por uma tênue maioria parlamentar de três, a mudança política pode estar próxima.

As reformas foram implementadas?

Obviamente, uma questão óbvia relacionada a tudo isso é se a Grécia de fato cumpriu seus compromissos, como parte dos fundos de resgate, de implementar reformas. E a resposta parece ser “um pouco”. Na revisão mais recente do resgate, as autoridades gregas admitiram que “quase dois terços das ações que os credores exigiram para o desembolso da próxima parcela de empréstimos de emergência ainda não foram concluídas”.

É claro que as reformas necessárias são complexas e levam tempo para serem totalmente implementadas e, de fato, de acordo com o mesmo memorando, 40% das reformas restantes estão em “processo de implementação”. No entanto, isso também significa que um grande pedaço continua faltando. E estes são grandes obstáculos. Eles incluem “grandes reformas na legislação trabalhista, cortes de pensões, tributação de baixa renda, metas fiscais e a liberalização de certos mercados. São as questões em que a Grécia e os credores discordam [sobre] a ponto de as negociações pararem.”

O debate em torno da reforma previdenciária é um exemplo. Peça central da agenda de reformas original apresentada no primeiro resgate em 2010, a Troika está pressionando a Grécia a economizar 1,8 bilhão de euros, equivalente a 1% do PIB, com essas medidas. E como pode ser visto no gráfico abaixo, a Grécia tem os maiores custos previdenciários da União Europeia como proporção do PIB.

E, no entanto, as reformas foram apenas tímidas. Como Sotiris Nikas da Bloomberg aponta “As reformas foram aplicadas apenas a novos direitos, com sucessivos cortes nas pensões existentes apresentadas como medidas temporárias que podem ser revertidas após a crise […] A reforma do ano passado acabou com essa dualidade ao abolir o antigo sistema de determinação dos direitos de pensão. Ainda assim, o governo de Tsipras manteve sua promessa de não cortar ainda mais as pensões primárias existentes, introduzindo um complemento. Essa recarga está agora na linha de fogo. O FMI diz que o sistema sobrecarrega muito as gerações mais jovens e que a ligação entre contribuições e benefícios é muito fraca.” O exemplo das reformas previdenciárias é ilustrativo do vai-e-vem geral que vem ocorrendo em todo o pacote de reformas ao longo dos anos.

Medidas de resgate até agora falham em consertar a economia

A outra grande questão subjacente à história do resgate até agora é que, em grande parte, não funcionou do ponto de vista econômico. Infelizmente, em vez de melhorar, a economia grega piorou consideravelmente e parece mais longe de ser capaz de pagar suas dívidas do que antes dos fundos de resgate. O resultado mais dramático das manchetes é que a economia da Grécia contraiu aproximadamente 25% desde o início da crise, provando ser uma das piores da Europa desde a Grande Depressão (Gráfico 12).

O desemprego continua a ser insustentavelmente elevado (Gráfico 13) e em 2015 atingiu mais de 25%. E como mencionado acima, ao invés de melhorar o endividamento do governo, a relação dívida/PIB continuou a piorar, tornando o país apenas mais insolvente (Gráfico 14)

Olhando para o futuro: como a crise econômica grega pode ser resolvida?

Com todos os itens acima em mente, a questão pertinente se impõe: a crise da dívida grega pode ser resolvida? Apesar de toda a tristeza e desgraça, é claro que ainda há um caminho para a recuperação. Ao longo deste artigo, mencionamos consistentemente deficiências estruturais subjacentes na economia grega. E correndo o risco de soar banal, é aí que está a resposta. Se a Grécia puder finalmente fazer progressos na correção dessas deficiências, o país e sua economia poderão trilhar um caminho de volta à prosperidade.

Então, quais são essas deficiências subjacentes? Com tantas questões em jogo, é difícil fornecer um resumo sucinto e ao mesmo tempo informativo; no entanto, um relatório da McKinsey de 2012 faz um bom trabalho, resumindo todas as questões em cinco áreas principais. Passamos por estes por sua vez.

Desincentivos ao Investimento e Escala de Negócios

A economia grega continua a depender fortemente das pequenas e médias empresas, muitas vezes familiares (Gráfico 15). Por sua própria natureza, essas empresas são muito menos competitivas do que suas contrapartes maiores, o que, por sua vez, afeta a competitividade geral da economia grega.

Outros entraves à competitividade são a regulamentação excessiva e a burocracia em muitos setores diferentes (Gráfico 16). Além disso, certas leis tributárias e processos administrativos também contribuem para a ineficiência e menor produtividade, assim como as leis trabalhistas que desincentivam as empresas maiores a escalar e contratar mais funcionários.

Todos os itens acima criaram, portanto, uma situação em que a Grécia fica consistentemente atrás de seus pares europeus em termos de produtividade e competitividade, mesmo após anos de crescimento e recuperação antes da crise financeira de 2008 (Gráfico 17).

Setor Público Grande e Ineficiente

Este tem sido um tema comum ao longo deste artigo, mas o ponto continua importante: o setor público da Grécia é muito grande em relação ao seu PIB geral. E enquanto algumas economias (por exemplo, os nórdicos) são capazes de obter valor de um grande setor público, a Grécia geralmente não tem. De fato, como aponta o relatório da McKinsey, “o Fórum Econômico Mundial classificou a Grécia com resultados extremamente baixos no setor público. Combinado com os altos gastos do governo, isso demonstra o baixo desempenho do setor público grego” (Gráfico 18).

Além do exposto, um grande número de empresas do setor privado permanece “semi-pública”, na medida em que ainda está muito ligada ao Estado e controlada direta ou indiretamente pelo setor público. Isso, juntamente com padrões de transparência e responsabilização deficientes, cria distorções importantes que inibem a capacidade de melhoria do setor privado.

Ineficiência do mercado de trabalho

O mercado de trabalho grego, apesar das recentes reformas, continua a ser relativamente ineficiente. Os sindicatos continuam a influenciar fortemente a economia, e as exigências trabalhistas geralmente inflexíveis significam que as empresas estão reticentes em contratar mais trabalhadores. Essas ineficiências tornam extremamente difícil contratar e demitir e, como resultado, a Grécia tem a taxa de rotatividade de empregos mais baixa da Europa e a maior permanência média no emprego em toda a União.

A força de trabalho também é prejudicada por um sistema educacional inadequado. Como aponta o Fórum Econômico Mundial, “o sistema educacional não oferece a educação de qualidade necessária para uma economia dinâmica e é atormentado por desigualdades: os dados em nosso próximo relatório mostram resultados de desempenho muito diferentes entre os alunos, dependendo de seus níveis de renda. Como consequência, a Grécia ocupa o 30º lugar entre os 30 países em qualidade da educação.”

Sistema Jurídico e Judicial Inadequado

O relatório da McKinsey resume bem as questões que cercam o sistema legal: “Os negócios na Grécia são impedidos por um sistema legal complicado, que compreende uma série de leis, às vezes ambíguas, obsoletas ou contraditórias (por exemplo, na legislação ambiental), com múltiplas sobreposições e revisões frequentes (por exemplo, no caso da legislação tributária). A complexidade resultante cria uma administração rígida e ineficiente, responsável por atrasos, confusão e atritos frequentes com empresas e cidadãos.”

No que diz respeito ao sistema judicial em particular, o mais recente relatório de país do FMI descreve como:

A capacidade limitada do sistema judicial tem sido um problema desde o início da crise. Os atrasos nos litígios são endêmicos, os tribunais carecem de tecnologia e sistemas de dados adequados e a burocracia de apoio é altamente ineficiente. O sistema judiciário também está sobrecarregado devido à alta taxa de apelação: supostamente, mais de 50% das decisões judiciais são apeladas, o que consome recursos judiciais adicionais na resolução de disputas.

O quadro de insolvência e direitos do credor é apoiado por um quadro institucional inadequado. O sistema judiciário é fragmentado, não é gerido e operado centralmente e carece dos necessários sistemas de dados de apoio. Além disso, os juízes carecem de especialização e perícia. Por exemplo, os juízes tratam de todos os tipos de processos (cíveis e criminais) e precisam alternar a cada dois anos no cargo, não permitindo especialização. Falta também a formação do judiciário. Há falta de pessoal auxiliar competente, sistemas adequados de gestão de casos e infraestrutura adequada. Recursos judiciais adicionais foram alocados para resolver o atraso em casos de insolvência pessoal

Informalidade generalizada

Por muitos anos, o setor “informal” na Grécia tem sido uma questão que não foi tratada de forma eficaz. A evasão fiscal é desenfreada e estima-se que “dois em cada três trabalhadores gregos subestimam seus ganhos ou deixam de divulgá-los ao fisco”. Em 2013, estimou-se que 24% de toda a atividade econômica não foi declarada. Isso, obviamente, resulta em uma lacuna de arrecadação de impostos muito significativa: em 2009, por exemplo, estimou-se que “entre € 15-20 bilhões em impostos pessoais, corporativos e sobre vendas foram perdidos […] PIB e 60-80% do orçamento fiscal de 2010.”

A questão da evasão fiscal é um problema multifacetado. Como o Economist aponta, “os gregos, ainda mais do que seus pares em outros lugares, sentem que seus impostos são desperdiçados. Um estudo, usando dados da década de 1990, colocou a “moral fiscal” da Grécia em quarto lugar mais baixo de 26 países. O setor público da Grécia é mais corrupto do que o de qualquer outro estado da UE, de acordo com a Transparência Internacional, um grupo de pressão. A satisfação com os serviços públicos é extremamente baixa. Não é de admirar, então, que muitos gregos tenham poucos escrúpulos em não pagar sua parte.”

Além de obviamente afetar a receita do governo e, por sua vez, a capacidade do governo de pagar suas dívidas, uma grande economia paralela também dificulta o crescimento de outras maneiras. As empresas que operam na economia informal, por exemplo, tendem a não tomar empréstimos (tanto ou no mesmo tipo de taxas de mercado que as empresas legítimas podem emprestar), limitando assim sua capacidade de crescer e investir em melhorias de produtividade. Isso, por sua vez, dificulta os salários dessas empresas, o que cria uma espiral virtuosa.

Por que se preocupar com a zona do euro afinal?

Claro, outra opção poderia ser deixar a zona do euro. Isso permitiria à Grécia desvalorizar sua moeda e, consequentemente, aliviar o peso da dívida. Mais extremo, a Grécia poderia dar calote em suas dívidas por completo.

Curiosamente, mesmo em meio a uma recessão, a opinião pública tem apoiado consistentemente a adesão ao Euro. Isso parece contra-intuitivo inicialmente, mas tem profundas raízes históricas. A Grécia teve uma moeda atrelada ao dólar americano entre 1953 e 1973. Durante esse período, quando manteve uma taxa de câmbio estável de trinta dracmas para o dólar americano, desfrutou de uma taxa de crescimento que foi a segunda mais alta da OCDE, superada apenas por Japão.

Após o colapso do acordo de Bretton Woods, o dracma grego desvalorizou-se gradualmente, chegando a 282 dracmas por dólar americano quando foi abolido em dezembro de 2000 como resultado da adesão ao euro. Isso é semelhante a um declínio anual de 4,7%.

Neste contexto, e dada a dependência relativamente alta das importações (a Grécia importa quase 2/3 de suas necessidades de energia, incluindo quase todo o seu petróleo), os gregos provavelmente veem a perda da estabilidade do euro como um risco que não vale a pena correr. Mesmo no auge do confronto do governo com os credores, entre 74% e 79% das pessoas apoiavam a participação da Grécia no euro, em várias pesquisas realizadas na época.

Uma mudança de mentalidade é necessária

Apesar da série de notícias negativas, continuamos a acreditar que a situação pode mudar e, eventualmente, melhorar. Mas para que isso aconteça, uma série de coisas precisam se unir. A maioria das reformas importantes que o país precisa empreender já foi promulgada, se não implementada. Algumas delas, como a abertura de profissões fechadas (mais de uma centena com restrições de entrada estritas e preços definidos administrativamente erodindo a competitividade geral) são lentas e levarão tempo para se infiltrar.

No entanto, apesar das várias reformas estruturais que destacamos acima, a singularidade da Grécia reside no fato de que ela nunca abraçou verdadeiramente a necessidade de reforma, que empreendeu apenas a contragosto, parcialmente e com muito atraso. O que é fundamentalmente necessário é um governo que se aproprie da agenda de reformas e incuta um pouco de estabilidade e boa execução.

Talvez um pouco estranho – mas, a nosso ver, informativo – exemplo das deficiências da atual classe política diz respeito à prevalência do tabagismo em público, e até mesmo em espaços públicos fechados. Um passeio por Atenas é muito revelador – a maioria dos visitantes não consegue acreditar que fumar em locais públicos é realmente ilegal. Imagens de TV do ministro da Saúde fumando enquanto se dirigia ao parlamento, por exemplo, não levantaram nenhuma sobrancelha entre os gregos. Claramente, isso não tem nenhuma consequência econômica, mas seu valor é uma ilustração do descaso que os gregos, incluindo o governo do país, nutrem por suas próprias leis. Não é de admirar, portanto, que a primeira revisão do terceiro Programa de Ajuste tenha sido concluída com mais de um ano de atraso. Atrasos contínuos e incertezas aumentam o custo.

Em um evento recente, o vice-ministro da Economia e Desenvolvimento, Stergios Pitsiorlas, talvez tenha resumido melhor, com: “Acredito que a maior mudança estrutural que deve ser feita em nosso país é uma mudança de cultura e isso diz respeito a todos nós”.

Em última análise, deixando de lado a política ou a teoria econômica, a maioria concordará que essa crise precisa chegar ao fim. No final das contas, os últimos anos tiveram um grande impacto sobre a população grega. A Grécia é agora o terceiro país mais pobre da UE, atrás da Bulgária e da Romênia, e dados recentes do Eurostat mostram que mais de 22% da população foi “privada materialmente” em 2015. Estados balcânicos, os números da Grécia duplicaram desde 2008.

Portanto, a menos que algo seja feito em breve, a situação grega pode evoluir de uma crise econômica para uma humanitária.