Come preparare un modello di rendiconto finanziario che sia effettivamente in equilibrio

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Sia che io stia esaminando opportunità di acquisizione in HoriZen Capital o costruendo modelli di best practice, vedo spesso rendiconti finanziari che non si riconciliano con il bilancio.

Il motivo più comune è l'ampia gamma di fonti di dati utilizzate dall'azienda: il software di monitoraggio dei team di vendita, i file CapEx gestiti dal CFO e le metriche di reporting dell'inventario del team di approvvigionamento, solo per citarne alcune. Quando qualcosa va fuori linea tra tutte queste fonti, provoca molto rapidamente squilibri critici in un modello.

Ho lavorato a diversi progetti di due diligence finanziaria per operazioni di fusione e acquisizione in cui la provenienza dei dati era un problema. In primo luogo, crea dubbi e preoccupazioni nella mente dell'acquirente: "Come possiamo fidarci dell'accuratezza dei numeri se fonti diverse danno risultati diversi?" Questo può essere un rompicapo o può diminuire la fiducia nella capacità del team di eseguire. In secondo luogo, crea costi inutili derivanti dal lavoro extra necessario per estrarre i pezzi mancanti, generando ore di lavoro extra su entrambi i lati della transazione. Tutto questo può essere evitato seguendo una metodologia rigorosa ma semplice:

Costruisci modelli finanziari con la corretta interconnettività tra i tre rendiconti contabili primari: conto economico, stato patrimoniale e conto economico.

Di seguito è riportato un metodo passo-passo per garantire che il flusso di cassa sia sempre bilanciato e conteggiato. Spiegherò anche l'interconnettività tra le diverse linee del rendiconto finanziario e dimostrerò perché i conti di bilancio e, in particolare, il Capitale Circolante Netto hanno un ruolo centrale nel far funzionare tutto. Per aiutare il tuo apprendimento, ho anche messo insieme un foglio di calcolo di esempio che dimostra l'interconnettività richiesta.

Costruire un rendiconto finanziario

Ci sono due modi diffusi per costruire un rendiconto finanziario. Il metodo diretto utilizza gli effettivi flussi di cassa in entrata e in uscita dalle operazioni della società e il metodo indiretto utilizza il conto economico e il bilancio come punto di partenza. Quest'ultimo è il metodo più comune riscontrato poiché il metodo diretto richiede un livello granulare di rendicontazione che può rivelarsi più ingombrante.

Di seguito è riportato un'istantanea di ciò che miriamo a raggiungere. Può sembrare semplice, ma ogni riga rappresenta una serie di calcoli precedenti.

Passaggio 1: ricorda l'interconnettività tra conto economico e bilancio

Sebbene di base, vale la pena ricordare a noi stessi che il totale delle attività deve sempre essere uguale al totale delle passività (e del patrimonio netto). Il conto economico e il bilancio sono interconnessi tramite il conto capitale nel bilancio. Qualsiasi addebito o accredito su un conto P&L influirà istantaneamente sul bilancio in quanto registrato nella riga degli utili non distribuiti.

Passaggio 2: il conto in contanti può essere espresso come somma e sottrazione di tutti gli altri conti

A causa dell'uguaglianza inalterabile del totale delle attività e del totale delle passività, sappiamo che:

Immobilizzazioni + Crediti + Inventario + Liquidità = Equity + Debito finanziario + Debiti + Accantonamenti

L'aritmetica di base permette quindi di dedurre che:

Liquidità = Patrimonio netto + Debito finanziario + Debiti + Accantonamenti - Immobilizzazioni - Crediti - Rimanenze

Ciò significa anche che il movimento di contanti (cioè il flusso di cassa netto) tra due date sarà uguale alla somma e sottrazione del movimento (il delta) di tutti gli altri conti:

Flusso di cassa netto = Δ Liquidità = Δ Patrimonio netto + Δ Indebitamento finanziario + Δ Debiti + Δ Accantonamenti – Δ Immobilizzazioni – Δ Crediti – Δ Rimanenze

Passaggio 3: scomporre e riorganizzare gli account

Equità

Come discusso in precedenza, supponendo che stiamo esaminando un bilancio prima di qualsiasi pagamento di dividendi, il conto capitale includerà l'utile netto dell'anno in corso. Pertanto, dovremo scomporre il conto in modo più dettagliato per rendere più chiaro l'utile netto dell'anno in corso.

Reddito netto

La voce dell'utile netto è composta da parti costitutive: in primo luogo, EBITDA meno ammortamenti (D&A), interessi e imposte.

Movimenti di capitale circolante netto

Il capitale circolante comprende tre elementi: rimanenze e crediti sul lato attivo e debiti sul passivo. Una volta compensati l'uno contro l'altro, successivamente eguagliano la posizione di capitale circolante netto, che è il saldo di capitale giornaliero richiesto per la gestione dell'attività.

Inutile dire che un aumento del movimento del saldo su un'attività di capitale circolante costituisce un deflusso di cassa, mentre l'inverso si applica alle loro controparti di passività.

Metti insieme una nuova visione delle voci di bilancio

Se aggreghiamo tutte le modifiche appena apportate, si uniranno nel seguente ordine:

Per un contabile, questo può sembrare piuttosto casuale, quindi è meglio riordinare alla maniera di un tradizionale rendiconto finanziario:

Passaggio 4: convertire il bilancio riorganizzato in un rendiconto finanziario

In questa fase, potresti notare che abbiamo utilizzato solo una posizione di bilancio: una posizione in un momento fisso (31 dicembre 2019 nel nostro esempio). Per calcolare il flusso di cassa da qui, avremmo bisogno di un secondo bilancio in una data diversa. In questo esempio, utilizzeremo lo stato patrimoniale sottostante, datato 31 dicembre 2018, prima della distribuzione dei dividendi FY18.

Ci sono due punti da considerare qui:

1. A partire dal 18 dicembre, l'anno fiscale FY19 non era iniziato, pertanto tutti i conti relativi a profitti e perdite FY19 saranno pari a zero.
2. La cifra degli utili non distribuiti qui includerà l'utile netto FY18.

Per calcolare un rendiconto dei flussi di cassa, dovremo guardare i movimenti tra il 19 dicembre e il 18 dicembre. Grazie all'uguaglianza che abbiamo dimostrato nel passaggio 2, sappiamo già che il flusso di cassa netto sarà pari a 20 - 30 = -10.

Semplicemente prendendo il movimento tra le due posizioni di bilancio e aggiungendo i subtotali per chiarezza di presentazione, abbiamo ora creato un rendiconto finanziario dinamico ed equilibrato:

Come migliorare i processi di rendiconto finanziario?

Questa è ora la parte in cui avere una conoscenza contabile classica si rivelerà utile, sebbene non sia un prerequisito. L'obiettivo della creazione di un rendiconto finanziario come quello sopra è valutare e comprendere meglio i flussi di cassa in entrata e in uscita dell'azienda in base alla loro categoria (ad esempio, operativa, finanziaria e di investimento). Ora che hai un rendiconto finanziario che si collega dinamicamente al bilancio, è tempo di scavare un po' più in là. Per farlo, ecco alcune domande da porsi:

1. Tutti gli account sono classificati correttamente?

Questo è un esercizio piuttosto forense che richiederà essenzialmente di esaminare ogni account di linea utilizzato nel tuo software di contabilità. Una volta analizzata, può quindi aver luogo una discussione con il controllore finanziario, o CFO, per mettere in discussione eventuali discrepanze di opinione sulla corretta classificazione delle voci.

Un classico esempio in questo scenario sono i debiti commerciali su CapEx (vale a dire, pagamenti in sospeso dovuti a fornitori di cespiti). È abbastanza comune che tale conto venga incluso nei debiti commerciali (nelle passività correnti) e, come tale, venga classificato come capitale circolante netto. Se questo è il caso, dovrai rimuoverlo da NWC e aggiungerlo ai flussi di cassa della sezione Investing (CFI).

Supponendo un movimento dei debiti commerciali su CapEx di +1 tra il 18 dicembre e il 19 dicembre, apporteremmo le seguenti modifiche al nostro rendiconto finanziario dall'esempio sopra:

2. Il rappresentante di presentazione degli afflussi e deflussi di cassa effettivi?

La nozione di contanti e non contanti può essere piuttosto confusa per chi non lo sapesse. Ad esempio, se la società A ha venduto un articolo per $ 40 che ha acquistato per $ 10 in contanti l'anno scorso, ma il suo cliente non l'ha ancora pagato, cosa dovresti considerare "EBITDA in contanti"? Dovrebbe essere $ 30 (entrate meno COGS, supponendo che nessun altro OpEx)? O dovrebbe essere piuttosto $ 0 (considerando che l'oggetto acquistato è stato pagato l'anno scorso e non è stato ancora raccolto alcun ricavo)?

Ciò che spesso manca alle persone è che NWC ed EBITDA dovrebbero essere analizzati insieme quando si guarda alla generazione di cassa. Quando l'EBITDA è influenzato da un cosiddetto "elemento non monetario", ricorda che c'è sempre un conto di bilancio contemporaneamente influenzato. La tua responsabilità come costruttore di flussi di cassa è capire quale. E la risposta molto spesso si trova nei conti inclusi nel capitale circolante netto!

Un esempio comune di "elementi non monetari" sono le disposizioni. Ricordiamo che gli accantonamenti intendono incidere sul conto economico odierno in previsione di una probabile spesa futura. Sulla base di tale definizione, si può affermare con certezza che un elemento del genere non ha realmente avuto alcuna implicazione di cassa nel corso dell'anno fiscale e avrebbe senso rimuoverlo dal nostro rendiconto finanziario.

Nell'esempio di conto economico che abbiamo utilizzato finora, sembra che gli accantonamenti siano stati contabilizzati al di sopra dell'EBITDA. Quindi, se vogliamo rimuovere l'impatto di una modifica della disposizione, ecco come potremmo procedere:

Tuttavia, il problema che riscontriamo con questa presentazione è che vorremmo che l'EBITDA FY19 si riconciliasse con l'EBITDA secondo il conto economico. A tal fine, vorremmo piuttosto presentare il nostro rendiconto finanziario come segue:

Consiglierei inoltre di includere una nota a piè di pagina che spieghi a cosa si riferivano gli elementi non monetari rimossi. Potrebbe anche essere opportuno mostrare la componente EBITDA "cash" dell'attività, che comprenderebbe quanto segue:

Ovviamente, questo può diventare piuttosto macchinoso, in quanto richiede una corrispondenza corretta di tutti i conti NWC collegati alle voci EBITDA. Non credo, tuttavia, che questa complessità aggiuntiva dia una visione più chiara delle capacità di generazione di cassa dell'azienda, ma può almeno aiutare a fornire ai tuoi stakeholder il maggior aiuto possibile per descrivere i numeri.

Prendi le regole e applicale praticamente

Spero che questo ti fornisca gli strumenti per creare efficacemente un rendiconto finanziario e che ora tu abbia una comprensione più chiara delle interconnessioni tra conto economico e bilancio. Una volta compresa questa metodologia, spetta a te riorganizzare i diversi account e presentarli in un modo che abbia più senso per le tue esigenze particolari e la tua attività particolare.

Naturalmente, le applicazioni nella vita reale possono essere leggermente più complicate a causa del numero di conti nel saldo di prova, della complessità dei principi contabili e di eventuali eventi eccezionali, come ad esempio una transazione di fusione e acquisizione. Tuttavia, i principi alla base rimangono esattamente gli stessi e, se seguiti a fondo, ti permetteranno di utilizzare il tuo tempo in modo proattivo invece di dedicare innumerevoli ore a un esercizio di bilanciamento ingrato!