如何準備實際平衡的現金流量表模型

要下載本文中使用的示例現金流量表，請單擊此處。

無論我是在尋找 HoriZen Capital 的收購機會還是建立最佳實踐模型，我經常看到與資產負債表不一致的現金流量表。

最常見的原因是公司使用的數據源範圍廣泛：銷售團隊的跟踪軟件、首席財務官維護的資本支出文件以及採購團隊的庫存報告指標等等。 當所有這些來源之間出現不一致時，它很快就會導致模型出現嚴重的不平衡。

我參與了多個併購交易的財務盡職調查項目，其中數據來源存在問題。 首先，它在購買者的心中產生了懷疑和擔憂：“如果不同的來源給出不同的結果，我們如何相信數字的準確性？” 這可能會破壞交易，也可能會削弱對團隊執行能力的信心。 其次，它會產生不必要的成本，因為需要額外的工作來挖掘缺失的部分，從而在交易雙方產生額外的勞動時間。 所有這些都可以通過遵循嚴格但簡單的方法來避免：

在三個主要會計報表之間建立正確互連的財務模型：損益表、資產負債表和損益表。

以下是確保您的現金流始終保持平衡和一致的分步方法。 我還將解釋現金流量表不同行之間的相互聯繫，並說明為什麼資產負債表賬戶，特別是淨營運資本在使其全部發揮作用方面發揮核心作用。 為了幫助您學習，我還整理了一個示例電子表格，演示了所需的互連性。

建立現金流量表

建立現金流量表有兩種普遍的方法。 直接法使用公司經營活動的實際現金流入和流出，間接法以損益表和資產負債表為起點。 後者是最常見的方法，因為直接方法需要細粒度的報告，這可能會更加麻煩。

下面是我們要實現的目標的快照。 它可能看起來很簡單，但每一行都代表了許多先前的計算。

第 1 步：記住損益表和資產負債表之間的相互聯繫

雖然基本，但值得提醒自己的是，總資產必須始終等於總負債（和權益）。 損益表和資產負債表通過資產負債表中的權益賬戶相互關聯。 損益賬戶的任何借記或貸記將通過記入留存收益線立即影響資產負債表。

第 2 步：現金賬戶可以表示為所有其他賬戶的總和和減法

由於總資產和總負債不變相等，我們知道：

固定資產 + 應收賬款 + 存貨 + 現金 = 權益 + 金融債務 + 應付賬款 + 準備金

然後，基本算術允許我們推斷：

現金 = 權益 + 金融負債 + 應付賬款 + 準備金 - 固定資產 - 應收賬款 - 存貨

這也意味著兩個日期之間的現金變動（即淨現金流）將等於所有其他賬戶變動（增量）的總和和減去：

淨現金流 = Δ 現金 = Δ 權益 + Δ 金融債務 + Δ 應付賬款 + Δ 準備金 – Δ 固定資產 – Δ 應收賬款 – Δ 庫存

第 3 步：分解和重新排列帳戶

公平

如前所述，假設我們在支付任何股息之前查看資產負債表，則權益賬戶將包括當年的淨收入。 因此，我們將不得不更細化地細分賬戶，以使本年度的淨收入看起來更清晰。

淨收入

淨收入項目由組成部分組成：最突出的是 EBITDA 減去折舊和攤銷 (D&A)、利息和稅收。

淨營運資金變動

營運資金包括三個要素：資產方面的存貨和應收款項以及負債方面的應付款項。 當相互抵消時，它們隨後等於淨營運資金頭寸，即經營業務所需的日常資本餘額。

不言而喻，營運資本資產餘額變動的增加構成現金流出，而相反的情況則適用於其負債對應方。

整理資產負債表項目的新視圖

如果我們匯總剛剛所做的所有更改，它們將按以下順序組合在一起：

對於會計師來說，這可能看起來很隨意，因此最好以傳統現金流量表的方式重新排序：

第 4 步：將重新排列的資產負債表轉換為現金流量表

在這個階段，您可能會注意到我們只使用了一個資產負債表頭寸：固定時間點的頭寸（在我們的示例中為 2019 年 12 月 31 日）。 要從這裡計算現金流，我們需要在不同日期創建第二張資產負債表。 在這個例子中，我們將使用下面的資產負債表，日期為 2018 年 12 月 31 日，在 2018 財年股息分配之前。

這裡有兩點需要考慮：

1. 截至 12 月 18 日，FY19 財年尚未開始——因此，所有與 FY19 損益相關的賬戶都將為零。
2. 這裡的留存收益數字將包括 FY18 的淨收入。

為了計算現金流量表，我們需要查看 2019 年 12 月至 18 年 12 月之間的變動。 由於我們在第 2 步中演示的等式，我們已經知道淨現金流量將等於 20 - 30 = -10。

通過簡單地計算兩個資產負債表頭寸之間的變動並添加小計以清晰呈現，我們現在創建了一個動態且平衡的現金流量表：

如何改進您的現金流量表流程？

這是現在證明擁有經典會計知識有用的部分，儘管它不是先決條件。 創建上述現金流量表的目的是為了更好地評估和了解業務類別（例如，運營、融資和投資）的現金流入和流出。 既然您有一個動態鏈接到資產負債表的現金流量表，是時候深入挖掘一下了。 為此，這裡有幾個問題要問自己：

1. 所有賬戶都正確分類了嗎？

這是一個相當大的取證練習，基本上需要您查看會計軟件中使用的每個行帳戶。 一旦進行分析，就可以與財務總監或首席財務官進行討論，以質疑對項目正確分類的任何意見分歧。

這種情況下的一個典型例子是資本支出的貿易應付賬款（即，應付固定資產供應商的未償付款）。 該賬戶被計入貿易應付賬款（在流動負債中）是很常見的，因此被歸類為淨營運資本。 如果是這種情況，您需要將其從 NWC 中刪除，並將其添加到投資 (CFI) 部分的現金流中。

假設 2018 年 12 月至 19 年 12 月期間資本支出的貿易應付賬款變動為 +1，我們將對上述示例中的現金流量表進行以下更改：

2. 演示文稿是否代表實際現金流入和流出？

對於外行來說，現金和非現金的概念可能會相當混亂。 例如，如果 A 公司以 40 美元的價格出售了一件去年以 10 美元現金購買的商品，但其客戶仍未付款，那麼您應該如何考慮“現金 EBITDA”？ 應該是 30 美元（收入減去 COGS，假設沒有其他運營支出）？ 還是應該是 0 美元（考慮到購買的物品是去年支付的，還沒有收到任何收益）？

人們經常忽略的是，在查看現金生成時，應將 NWC 和 EBITDA 一起分析。 當 EBITDA 受到所謂的“非現金項目”的影響時，請記住，總會有一個資產負債表賬戶同時受到影響。 作為現金流建設者，您的責任是了解哪一個。 答案往往在於淨營運資金中包含的賬戶！

“非現金項目”的一個常見例子是準備金。 讓我們記住，準備金旨在影響今天的損益表，以預期未來可能發生的費用。 根據該定義，可以肯定地說，此類項目在本財年並未真正產生任何現金影響，因此將其從我們的現金流量表中刪除是有意義的。

在我們迄今為止使用的損益表示例中，準備金似乎高於 EBITDA。 因此，如果我們想消除條款變更的影響，我們可以這樣做：

但是，我們在此演示文稿中發現的問題是，我們希望 FY19 EBITDA 根據損益表與 EBITDA 相協調。 為此，我們寧願按如下方式呈現我們的現金流量表：

我還建議您添加一個腳註，解釋刪除的非現金項目所指的內容。 展示業務的“現金”EBITDA 部分也可能是合適的，其中包括以下內容：

顯然，這會變得相當麻煩，因為它需要正確匹配與 EBITDA 項目相關的所有 NWC 帳戶。 不過，我不相信這種增加的複雜性可以讓我們更清楚地了解公司的現金生成能力，但它至少可能有助於為您的利益相關者提供盡可能多的數字描述性幫助。

遵守規則並實際應用它們

我希望這為您提供了有效創建現金流量表的工具，並且您現在對損益表和資產負債表賬戶之間的相互聯繫有了更清晰的了解。 一旦您了解了這種方法，您就可以重新排列不同的帳戶並以最適合您的特定需求和特定業務的方式呈現它們。

當然，由於試算表中的賬戶數量、會計原則的複雜性以及任何異常事件（例如併購交易），現實生活中的應用程序可能會稍微複雜一些。 但是，基本原則保持不變，如果徹底遵循，將允許您主動利用您的時間，而不是將無數小時投入到吃力不討好的平衡練習中！