Apakah Pasar Urun Dana Ekuitas AS Memenuhi Harapan?

Pada April 2012, Presiden Obama saat itu menandatangani undang-undang Jump-Start Our Business Start-Ups bill, atau dikenal sebagai UU PEKERJAAN. Di tengah pemulihan dari dampak Krisis Keuangan yang menghancurkan, langkah itu dipuji sebagai "'pengubah permainan potensial' untuk bisnis pemula yang membutuhkan pembiayaan."

Secara khusus, RUU tersebut membuka janji crowdfunding ekuitas, sebuah kegiatan yang, secara sederhana, memungkinkan perusahaan untuk mengumpulkan uang dari investor mana pun yang bersedia melalui internet. Seperti yang dikatakan oleh Presiden Obama sendiri, dengan menghapus pembatasan ini, undang-undang JOBS berjanji untuk mengizinkan “start-up dan bisnis kecil […] akses ke kumpulan investor potensial baru yang besar—yaitu, orang-orang Amerika […] Untuk pertama kalinya waktu, orang Amerika biasa akan dapat online dan berinvestasi pada wirausahawan yang mereka yakini.”

Untuk lebih jelasnya, proses penggalangan dana dari investor swasta bukanlah hal baru. Namun, di sebagian besar negara, termasuk AS, secara historis ada aturan mengenai aktivitas semacam itu yang cenderung mengecualikan rata-rata orang di jalan untuk berinvestasi dalam transaksi ini. Di AS misalnya, untuk berinvestasi dalam ekuitas perusahaan swasta, individu perlu mendapat persetujuan investor terakreditasi, atau melalui perantara yang diatur, yang keduanya membatasi lapangan bermain dan menciptakan hambatan bagi partisipasi massa. Tindakan JOBS, dan janji crowdfunding ekuitas, mengubah semua itu.

Hampir lima tahun berlalu, crowdfunding ekuitas terus menjadi aktivitas ceruk yang cukup terbatas. Terlepas dari beberapa kisah sukses, prediksi besar tentang gangguan di seluruh industri belum membuahkan hasil. Dalam artikel ini, kita melihat keadaan pasar crowdfunding ekuitas saat ini di AS, dan menilai tantangan yang perlu diatasi untuk memenuhi janjinya.

Tumbuh, tapi Masih Kecil

Keadaan pasar crowdfunding ekuitas saat ini di AS dapat diringkas dengan cukup mudah: Pasar terus menjadi sangat kecil. Dalam dua belas bulan terakhir, ada beberapa kampanye crowdfunding ekuitas profil tinggi yang telah mengumpulkan modal dalam jumlah yang tidak signifikan untuk perusahaan tahap awal (Grafik 1).

Namun demikian, pengambilan terbesar dari data tersebut adalah bahwa pasar terus menjadi sangat terbatas ukurannya. Meskipun belum ada studi resmi tentang ukuran pasar yang diselesaikan, analisis terbaik tentang subjek ini berasal dari studi oleh Wealthforge, platform pasar modal swasta. Mengutip sumber yang belum dikonfirmasi dari platform teratas AS, Wealthforge menempatkan ukuran pasar crowdfunding ekuitas AS hanya sebesar $173 juta pada tahun 2014 (Tabel 1).

Membandingkan angka-angka ini dengan "saingan" terdekat mereka mengungkapkan jumlah besar dari pengejaran yang masih perlu terjadi. Misalnya, meskipun datanya langka, ukuran industri investasi malaikat di AS untuk tahun 2015 diperkirakan mencapai $24,6 miliar oleh Center for Venture Research. Industri modal ventura tentu saja jauh lebih besar, dan Kauffman Foundation menempatkan ukuran industri di AS sebesar $68 miliar pada tahun 2014.

Berpaling dari jumlah dolar dan melihat jumlah perusahaan yang meningkat melalui jalan yang berbeda ini, gambarannya kira-kira masih sama. Dalam Laporan Tren Modal Ventura 2016, Kauffmann Foundation memperkirakan bahwa jumlah perusahaan yang mengumpulkan dari dana modal ventura dan dari investor malaikat masing-masing mencapai 7.878 dan 8.900 untuk 2014. Ini dibandingkan dengan 5.361 untuk penggalangan perusahaan melalui crowdfunding secara keseluruhan (yaitu , termasuk semua bentuk crowdfunding, bukan hanya crowdfunding ekuitas), yang berarti bahwa jumlah crowdfunding ekuitas hanya sebagian kecil dari ini (sebagian besar kampanye crowdfunding baik dalam ruang pinjaman peer-to-peer atau berbasis penghargaan platform crowdfunding seperti Kickstarter).

Jadi, selain masalah akurasi data, jelas bahwa pasar crowdfunding ekuitas di AS adalah a) masih sangat kecil dibandingkan dengan sumber pendanaan ekuitas lainnya pada tahap awal dan ventura, dan b) saat ini digunakan terutama oleh perusahaan yang sangat kecil dan berisiko sebagai menentang startup teknologi pertumbuhan yang lebih tinggi atau perusahaan yang lebih mapan.

Mengapa Industri Masih Sangat Kecil?

Berdasarkan kesimpulan di atas, pertanyaan berikutnya yang relevan adalah: Mengapa industri belum memenuhi potensinya (belum)? Apa penyebab ukuran pasar yang masih relatif kecil?

Jawaban atas pertanyaan-pertanyaan ini sebenarnya cukup mudah: Alasan utama untuk ukuran pasar yang terbatas hingga saat ini adalah bahwa undang-undang JOBS akhirnya mulai berlaku pada Mei 2016.

Dalam dan dari dirinya sendiri, ini adalah hasil yang mengejutkan. Bagaimanapun, undang-undang JOBS disahkan dengan dukungan bipartisan yang luar biasa pada tahun 2012. Namun demikian, SEC, lembaga yang bertugas melindungi investor, membutuhkan waktu lebih dari tiga tahun untuk akhirnya mempublikasikan rincian tentang bagaimana undang-undang tersebut akan bekerja.

Tentu saja, dalam keadilan bagi SEC, ini bukanlah tugas yang mudah. Seperti yang dikatakan Kevin Harrington, “Kita harus ingat bahwa Undang-Undang PEKERJAAN menciptakan metode penjualan sekuritas yang sepenuhnya baru dan membatalkan undang-undang sekuritas berusia delapan puluh tahun dan preseden hukum selama beberapa dekade. Karena SEC harus mengatur apa yang terjadi dengan formasi modal kelas baru ini, melindungi investor dari penipuan, dan menegakkan hukum terhadap mereka yang menyalahgunakannya, mereka harus sangat berhati-hati dan memastikan aturan yang mereka lewati benar sejak pertama kali. .”

Semua ini untuk mengatakan bahwa crowdfunding ekuitas baru benar-benar dimungkinkan sejak tahun lalu, oleh karena itu tidak mengherankan jika pasar tetap sangat kecil. Faktanya, seperti yang dikatakan Nathaniel Popper dari New York Times, “Elemen tanda tangan dari undang-undang crowdfunding, yang memungkinkan perusahaan untuk menjual saham kepada siapa pun di internet, mulai berlaku Mei lalu, dan hanya sekitar 200 perusahaan yang mencari investasi hingga saat ini."

Pandangan ke Depan Adalah Keruh

Membaca di atas, dan kembali ke pertanyaan awal kami apakah crowdfunding ekuitas telah memenuhi janjinya, orang mungkin dengan cepat menyimpulkan bahwa terlalu dini untuk mengatakannya. Dan penilaian kita akan sama. Namun demikian, terlepas dari hal di atas, kami memperkirakan sejumlah tantangan yang harus diselesaikan industri ini sebelum kami dapat mengharapkannya untuk melihat pertumbuhan yang signifikan.

Hati-hati Penipuan

Alasan pertama mengapa kami tetap berhati-hati terhadap prospek pertumbuhan langsung industri ini adalah karena kemungkinan pasar akan segera diguncang oleh skandal tingkat tinggi yang melibatkan penipuan investor.

Ryan Feit, CEO SeedInvest, menjelaskannya dengan baik dalam sebuah artikel setelah publikasi aturan Urun Dana Ekuitas Judul III (aturan terakhir yang ditetapkan oleh SEC tentang urun dana ekuitas):

Meskipun Judul III memiliki potensi yang signifikan, ada banyak hal yang bisa salah. Terserah platform itu sendiri (yaitu [sic] The Gatekeepers) untuk memastikan bahwa mereka tidak mengacaukan [sic] kesempatan. Pertama, platform di luar sana yang hanya bertindak sebagai layanan daftar dapat meningkatkan kemungkinan penipuan dan kegagalan yang bermasalah dalam jangka menengah hingga jangka panjang. Menjual sekuritas tidak sama dengan menjual sofa di Craigslist dan mereka harus ditangani dengan sangat berbeda. Kedua, pendidikan investor akan sangat penting mengingat bahwa berinvestasi di perusahaan swasta sangat berbeda dengan berinvestasi di saham publik. Platform harus memastikan investor mengetahui sebelumnya [sic] bahwa perusahaan swasta berisiko, bahwa Anda harus melakukan diversifikasi, bahwa akan ada sedikit atau tidak ada likuiditas dan bahwa Anda hanya boleh mengalokasikan sebagian kecil dari keseluruhan portofolio Anda ke perusahaan tahap awal. Jika platform gagal melakukan ini, akan ada banyak investor yang tidak senang. Peluangnya nyata, tetapi juga risikonya jika industri tidak menanganinya dengan hati-hati.

Dan sayangnya, ini sepertinya sudah terjadi. Pada tahun 2015, SEC menutup Ascenergy, sebuah startup industri minyak dan gas yang telah mengumpulkan $5 juta di situs crowdfunding dari lebih dari sembilan puluh investor. Menurut SEC, “[Ascenergy] tampaknya tidak memiliki keahlian atau kontak dalam industri minyak yang telah diklaim dalam materi online-nya. Pada saat Ascenergy dihentikan, perusahaan telah menghabiskan sebagian besar dari jutaan dolar yang diperoleh dari investor. Sebagian besar digunakan untuk pengeluaran pribadi pendirinya, membayar 'restoran cepat saji, toko Apple dan iTunes, suplemen makanan, dan produk perawatan pribadi.'”

Situasi seperti di atas kemungkinan akan terus terjadi. Faktanya, CrowdCheck, sebuah startup yang berfokus pada penyediaan transparansi dan perlindungan investor untuk crowdfunding dan investasi online melakukan survei tentang kepatuhan di industri, dan menemukan bahwa “hampir tidak ada perusahaan yang telah terdaftar sejauh ini sepenuhnya mematuhi bahkan aturan dasar yang ditetapkan oleh Securities and Exchange Commission. Sekitar 40% dari semua perusahaan, misalnya, tidak mendapatkan hasil keuangan mereka diaudit atau disertifikasi, seperti yang disyaratkan oleh aturan, CrowdCheck menemukan. Hambatan peraturan yang lebih rendah untuk crowdfunding berarti bahwa SEC tidak secara individual memeriksa apakah perusahaan mengikuti persyaratan.”

Untuk industri yang masih dalam masa pertumbuhan, kemunduran awal dalam bentuk kasus penipuan yang menjadi berita utama kemungkinan akan sangat menghambat prospek pertumbuhan industri dalam jangka pendek hingga menengah.

Kebanyakan Investor Akan Kehilangan Uang

Alasan kedua mengapa kami tetap berhati-hati pada lintasan pertumbuhan langsung industri adalah bahwa, selain penipuan, investor crowdfunding ekuitas awal kemungkinan akan mandi air dingin. Bagaimanapun, berinvestasi di startup adalah bisnis yang berisiko. Departemen Tenaga Kerja AS memperkirakan bahwa tingkat kelangsungan hidup untuk semua usaha kecil setelah lima tahun kira-kira 50% (Grafik 4).

Untuk perusahaan rintisan teknologi dengan pertumbuhan tinggi, gambarannya bahkan lebih suram. Sebuah studi yang ditulis bersama oleh anggota fakultas Berkeley dan Stanford dengan Steve Blank dan sepuluh akselerator startup sebagai kontributor, menemukan bahwa dalam tiga tahun, 92% startup gagal.

Oleh karena itu di atas berarti bahwa dalam banyak kasus, berinvestasi di startup berarti kehilangan uang seseorang. Investor yang mahir tentunya sudah mengetahui hal ini, dan beberapa teori mengenai alokasi dan distribusi portofolio yang optimal telah dikembangkan. Peter Thiel misalnya mempopulerkan gagasan Power Law terkait dengan investasi awal, dan Fred Wilson dengan terkenal menguraikan pandangannya tentang "rata-rata pukulan VC." Tetapi intinya adalah bahwa ini adalah investor yang canggih dan berpengetahuan, yang dari waktu ke waktu mengembangkan dan menyempurnakan keterampilan dan jaringan mereka untuk mencapai kesuksesan. Tetapi sebagian besar investor crowdfunding ekuitas kemungkinan tidak, dan karena itu mungkin akan melihat pengembalian yang buruk atas investasi mereka.

Di Inggris, misalnya, pasar di mana urun dana ekuitas telah legal selama lebih dari empat tahun, sebuah studi baru-baru ini menemukan bahwa “satu dari lima perusahaan yang mengumpulkan uang pada platform urun dana ekuitas antara 2011 dan 2013 telah bangkrut. Investasi sebesar £5 juta dilakukan di perusahaan yang telah berhenti berdagang atau menunjukkan tanda-tanda kesulitan.”

Ryan Feit dari SeedInvest sekali lagi mengatakannya dengan baik: “[Saya] tidak terlalu khawatir tentang penipuan langsung dan lebih peduli tentang perusahaan yang [tidak] mungkin pernah membayar dan yang tidak memberi investor cukup informasi untuk menilai mereka.”

Hal di atas sebenarnya menyoroti masalah yang lebih memprihatinkan. Tidak hanya startup yang sudah sangat berisiko, tetapi mengingat tingkat pengetahuan dan pemahaman yang relatif rendah tentang investasi startup oleh investor crowdfunding ekuitas, startup tampaknya mengambil keuntungan dari ini. Marc Leaf, seorang pengacara di Drinker Biddle, mengatakan bahwa "sejauh ini banyak perusahaan yang meminta investasi dengan persyaratan yang hanya akan diterima oleh sedikit pemodal ventura."

Kritik yang sering dikutip dari putaran crowdfunding ekuitas adalah hak yang tidak menguntungkan yang diterima investor. Di Inggris misalnya, Crowdcube, platform crowdfunding ekuitas terbesar di negara itu, mendapat kecaman karena menempatkan investor “pada risiko signifikan dilusi 'agresif'—ketika sebuah perusahaan menawarkan saham baru dengan harga rendah, yang sangat mengurangi nilai saham—untuk merugikan pemegang saham yang ada. Di sebagian besar penawaran di Crowdcube, semua kecuali investor terbesar menerima saham 'Kelas B'. Mereka tidak memiliki hak suara atau perlindungan kontraktual untuk mencegah dilusi, seperti 'hak memesan terlebih dahulu', di mana investor yang ada harus ditawarkan saham di sebuah perusahaan sebelum tersedia untuk orang lain.”

Untuk mengatasi hal ini, beberapa platform, seperti Seedrs, mengadopsi struktur "calon", di mana "platform bertindak sebagai pemegang saham calon atas nama investor, mengelola investasi untuk mereka, termasuk pemungutan suara." Tetapi bahkan ini jauh dari sasaran. Jeff Lyn, CEO Seedr, mengakui bahwa "'pada beberapa kesempatan' telah melepaskan hak pre-emption atas nama investornya, terutama ketika kelompok modal ventura profesional tampaknya terlibat dalam putaran baru pendanaan perusahaan."

Proposisi Nilai yang Dipertanyakan

Semua hal di atas sangat menunjukkan tingkat kegagalan yang tinggi dan pengembalian yang buruk dalam jangka pendek. Dan tidak diragukan lagi konsekuensi dari ini adalah bahwa investor crowdfunding ekuitas akan beralih ke pihak ketiga yang lebih berpengalaman dan berpengetahuan untuk melakukan evaluasi dan penilaian kesepakatan dan perusahaan. Tapi siapa yang harus mengambil peran ini?

Beberapa platform sudah mulai bertanggung jawab untuk menyaring investasi sebelum menawarkannya di platform mereka. SeedInvest, misalnya, “selama dua tahun terakhir telah menolak puluhan perusahaan yang ingin mengumpulkan uang dari investor di situsnya. Beberapa perusahaan memiliki apa yang tampaknya menjadi bendera merah yang jelas bagi investor, tetapi kemudian muncul di situs crowdfunding lainnya, di mana mereka telah mengumpulkan ratusan ribu dolar dari investor yang tidak canggih.”

Pendekatan lain telah diusulkan. Ryan Calbeck dari CircleUp telah mengusulkan perubahan ke apa yang dia sebut "investasi pasar", di mana "pasar adalah saluran bagi investor dan pengusaha yang tepat untuk berkumpul. Investor individu dapat berinvestasi bersama investor institusi di pasar ini. Bagi [Calbeck], itu adalah visi yang lebih menarik tentang investasi pasar daripada kontemplasi awal 'crowdfunding.'”

Namun demikian, terlepas dari pertanyaan tentang siapa yang akhirnya mengambil peran "penjaga gerbang", poin yang lebih umum adalah bahwa jika penjaga gerbang menjadi norma, tesis asli crowdfunding ekuitas dipertanyakan. Bagaimanapun, inti dari semua itu adalah untuk menghilangkan gesekan dan perantara dan mengizinkan siapa pun untuk berinvestasi. Memperkenalkan penjaga gerbang bertentangan dengan itu. Dengan cara yang sama bahwa bank investasi dan pialang hanya bekerja dengan klien yang memenuhi kriteria tertentu (yang biasanya melibatkan kekayaan bersih minimum atau jumlah modal yang dapat diinvestasikan), tidak akan mengejutkan kita bahwa "penjaga gerbang" masa depan dari industri crowdfunding ekuitas ini dimulai. melakukan hal yang sama. Dan jika itu terjadi, kita pada dasarnya sudah berputar penuh.

Itulah mengapa banyak penginjil crowdfunding ekuitas menentang gagasan ini. Misalnya, Nick Tommarello, salah satu pendiri Wefunder, menyebutkan “bahwa situsnya harus memastikan bahwa perusahaan mengikuti semua aturan. Tetapi dia mengatakan dia tidak berpikir […] bahwa itu adalah tempat situs crowdfunding seperti miliknya untuk berdebat dengan perusahaan tentang nilai yang pantas. Hal itu, kata dia, akan menggagalkan tujuan crowdfunding. "Bukan tugas saya menjadi penjaga gerbang," katanya. 'Tugas saya untuk memastikan semua orang tahu risiko yang mereka ambil dan bahwa mereka memiliki semua informasi yang mereka butuhkan.'”

Kebutuhan akan Pasar Sekunder yang Likuid

Beralih lebih jauh ke depan, masalah lain yang kemungkinan akan segera dihadapi pasar yang baru lahir ini adalah kurangnya pasar sekunder yang likuid. Investor crowdfunding ekuitas pada titik tertentu perlu menguangkan investasi mereka. Mengingat bahwa sebagian besar startup membutuhkan waktu bertahun-tahun sebelum penjualan atau jenis peristiwa likuiditas lainnya terjadi, investor yang tidak mahir yang merasa tidak nyaman dengan uang mereka yang dikunci selama 7-10 tahun kemungkinan akan menghindar dari kelas aset sebagai konsekuensinya.

SEC sendiri menyadari masalah ini, dan pada tahun 2013 telah merekomendasikan bahwa “Komisi Sekuritas dan Bursa AS harus memfasilitasi dan mendorong penciptaan pasar ekuitas AS yang terpisah atau pasar untuk perusahaan kecil dan baru, di mana partisipasi investor akan terbatas pada investor yang canggih, dan perusahaan kecil dan baru akan tunduk pada rezim peraturan yang cukup ketat untuk melindungi investor tersebut tetapi cukup fleksibel untuk mengakomodasi inovasi dan pertumbuhan oleh perusahaan tersebut.” Namun, hingga saat ini, agensi tersebut belum memberikan lampu hijau atas proposal tersebut.

Di Inggris, Crowdcube telah mengumumkan niatnya untuk “menciptakan lingkungan bagi pemegang saham perusahaan swasta Inggris mana pun untuk menjual saham mereka.” Di AS, Seth Oranburg, profesor tamu di Chicago-Kent College of Law, juga mendorong apa yang dia katakan sebagai cara untuk mempercepat proses: “Minta portal crowdfunding mempekerjakan analis yang akan memberikan informasi tentang prospek perusahaan kepada pembeli potensial. dan penilaian. Dengan cara itu […] pasar sekunder akan menjadi lingkungan yang jauh lebih aman bagi investor kecil yang tidak canggih—dan jauh lebih menarik untuk disetujui oleh regulator.”

Jika pasar seperti itu akhirnya muncul, itu masih akan menghadapi beberapa tantangan yang kami sebutkan di atas. Investor yang tidak canggih kemungkinan akan dihadapkan dengan tantangan penilaian ketika akan menjual saham mereka. Dan praktik penjualan yang curang kemungkinan akan muncul untuk merugikan pembeli sekunder. Dengan cara yang sama bahwa perdagangan di pasar publik adalah aktivitas yang sangat diatur, pasar swasta sekunder yang likuid kemungkinan besar akan mengikuti jalur yang sama.

Tips Praktis Berinvestasi dalam Kampanye Ekuitas Crowdfunding

Terlepas dari semua hal di atas, strategi investasi yang cerdas, fokus, dan bijaksana dalam kesepakatan crowdfunding ekuitas dapat berhasil dengan baik bagi investor. Lagi pula, sebagai kelas aset, modal ventura memiliki pengembalian yang lumayan. Cambridge Associates misalnya menemukan bahwa indeks modal ventura AS mengungguli indeks lainnya selama sebagian besar periode waktu (Grafik 5).

Tetapi tidak ada keraguan bahwa investor perlu berhati-hati ketika memilih untuk menempatkan uang mereka untuk bekerja. Berikut adalah beberapa tip praktis untuk memaksimalkan peluang sukses Anda:

1. Diversifikasi portofolio Anda. Sebuah praktik yang telah teruji waktu di antara investor, diversifikasi portofolio adalah kunci untuk memastikan bahwa Anda tidak memiliki terlalu banyak eksposur satu nama untuk satu aset. Jelas ada teknik untuk diversifikasi portofolio yang mencakup diversifikasi lintas sektor, lintas model bisnis, lintas tahap pendanaan (yang tidak akan berlaku dalam kasus ini), tetapi apa pun masalahnya, pastikan untuk memiliki portofolio yang seimbang dan terdiversifikasi dengan baik. Inilah artikel menarik untuk membantu Anda memulai topik ini.
2. Jangan menginvestasikan terlalu banyak kekayaan pribadi Anda. Batasi eksposur pribadi Anda pada kelas aset ini. Mengingat sifat investasi benih/usaha yang sangat spekulatif, Anda harus membatasi alokasi kekayaan bersih pribadi Anda ke kelas aset hanya sebagian kecil dari keseluruhan portofolio Anda. Jumlah yang tepat akan bervariasi pada keadaan keuangan dan selera risiko Anda, tetapi aturan praktis yang baik bisa menjadi 10% atau kurang. Artikel ini membahas topik ini sedikit lebih banyak. Faktanya menunjukkan bahwa sebagian besar "manajer kumpulan aset besar menginginkan alokasi 5-10% untuk modal ventura karena pengembaliannya di masa lalu dan anti-korelasi dengan kelas aset lainnya".
3. Lakukan sebanyak mungkin ketekunan pada peluang investasi. Pahami model bisnisnya. Cobalah dan berbicara dengan para eksekutif perusahaan. Memahami pasar. Lihat saja kinerja dan daya tarik keuangan perusahaan hingga saat ini. Apakah tim pendiri memiliki latar belakang yang solid? Apakah para pendiri saling melengkapi? Mengajukan banyak pertanyaan selalu lebih baik daripada tidak. Mungkin pertama-tama berfokus pada model bisnis atau industri yang Anda tahu betul akan dan di mana Anda memiliki "keuntungan yang tidak adil" akan menjadi cara yang baik untuk memulai. Uji tuntas pada peluang investasi ventura adalah seni, bukan sains, tetapi di sini ada artikel menarik oleh salah satu investor ventura paling cerdas tentang masalah ini.
4. Periksa platformnya. Pastikan bahwa platform tempat Anda berinvestasi adalah sah. Apakah mereka memiliki kampanye yang sukses sebelumnya? Jangkau investor lain untuk melihat pengalaman mereka dengan platform. Apakah platform melakukan uji tuntas mereka sendiri pada peluang? Jika ya, apa kriterianya? Baca syarat dan ketentuan dengan sangat hati-hati. Artikel ini membahas topik ini lebih lanjut.

Terlepas dari Tantangan, Penyebabnya Mulia

Seperti yang telah kami uraikan di atas, kami memiliki keraguan yang signifikan terhadap prospek pasar untuk secara fundamental mengganggu lanskap pendanaan untuk usaha kecil dalam waktu dekat. Kasus penipuan, pengembalian yang buruk, kurangnya alternatif keluar, dan proposisi nilai yang dipertanyakan semuanya menunjukkan pertumbuhan yang lemah dalam jangka pendek hingga menengah.

Dan mengesampingkan ini dan mengambil langkah mundur, mungkin ada baiknya bertanya pada diri sendiri apakah rata-rata orang di jalan, orang yang menjadi target tindakan JOBS, benar-benar tertarik untuk berinvestasi di kelas aset berisiko seperti itu. Ya, crowdfunding ekuitas "mendemokratisasi" lapangan dan memungkinkan siapa pun, bukan hanya orang kaya dan berkuasa, untuk menjadi investor malaikat dan pemodal ventura. Tetapi apakah rata-rata orang di jalan benar-benar menginginkan itu?

Namun, terlepas dari tantangannya, kami ingin menyatakan bahwa crowdfunding ekuitas adalah tujuan mulia yang patut diperjuangkan. Ini mungkin memiliki tantangannya sendiri, dan nilai sebenarnya mungkin kurang dari apa yang awalnya diklaim oleh penginjil pasar hiperbolik, tetapi pada intinya, crowdfunding ekuitas adalah tentang keadilan dan akses yang setara, dua hal yang patut diperjuangkan.

Lagi pula, kembali ke status quo hanya individu "terakreditasi" yang diizinkan untuk berinvestasi di perusahaan swasta tampaknya tidak benar. Mengizinkan siapa pun, bukan hanya investor "canggih", hak untuk berinvestasi di Snapchat atau Airbnb berikutnya terasa seperti situasi yang lebih adil, meskipun situasi yang melibatkan risiko keuangan yang signifikan bagi mereka yang memilih untuk ambil bagian di pasar.