Mengapa Investor Tidak Rasional, Menurut Behavioral Finance

Sorotan Utama

Masalah utama investor—dan bahkan musuh terburuknya—mungkin adalah dirinya sendiri. – Benyamin Graham

Dalam proses investasi, investor sering mengalami “roller coaster emosi” yang digambarkan di bawah ini. Apakah ini terlihat atau terasa familier bagi Anda?

Jika demikian, Anda tidak sendirian. Lagi pula, proses investasi siklis, yang meliputi pengadaan informasi, pemilihan saham, penahanan, dan penjualan investasi, diikuti dengan pemilihan baru, penuh dengan jebakan psikologis. Namun, hanya dengan menyadari dan secara aktif menghindari bias perilaku, investor dapat mencapai keputusan yang tidak memihak. Bidang keuangan perilaku yang muncul bertujuan untuk menjelaskan perilaku keuangan yang sebenarnya.

Bagian ini menguraikan tujuan keuangan perilaku, berbagai bias kognitif dan emosional yang sering menjadi mangsa investor, konsekuensi nyata yang dapat ditimbulkan oleh bias ini, dan bagaimana pengaruh budaya dapat memengaruhi pengambilan keputusan investasi.

Keuangan Tradisional vs. Keuangan Perilaku

Teori ekonomi dan keuangan yang mapan menyatakan bahwa individu memiliki informasi yang baik dan konsisten dalam pengambilan keputusan mereka. Ini menyatakan bahwa investor adalah "rasional," yang berarti dua hal. Pertama, bahwa ketika individu menerima informasi baru, mereka memperbarui keyakinan mereka dengan benar. Kedua, individu kemudian membuat pilihan yang secara normatif dapat diterima. Meskipun kerangka ini sangat sederhana, jelas bahwa pada kenyataannya, manusia tidak bertindak secara rasional. Faktanya, manusia sering bertindak tidak rasional – dalam pola yang kontraproduktif dan sistematis. 80% investor individu dan 30% investor institusional lebih inersia daripada logis.

Penyimpangan dari prediksi teoretis ini telah membuka jalan bagi keuangan perilaku. Keuangan perilaku berfokus pada aspek kognitif dan emosional dari investasi, menggambar pada psikologi, sosiologi, dan bahkan biologi untuk menyelidiki perilaku keuangan yang sebenarnya.

Bias Perilaku dan Dampaknya Terhadap Keputusan Investasi

Kita semua memiliki bias yang tertanam kuat yang ada jauh di dalam jiwa kita. Meskipun mereka dapat melayani kita dengan baik dalam kehidupan kita sehari-hari, mereka dapat memiliki efek yang berlawanan dengan investasi. Bias perilaku investasi mencakup bias kognitif dan emosional. Sementara bias kognitif berasal dari statistik, pemrosesan informasi, atau kesalahan memori, bias emosional berasal dari impuls atau intuisi dan menghasilkan tindakan berdasarkan perasaan, bukan fakta.

Terlalu percaya diri

Secara umum, manusia cenderung memandang dunia secara positif. Di luar keuangan, dalam sebuah studi tahun 1980, 70-80% pengemudi melaporkan diri mereka berada di bagian yang lebih aman dari distribusi. Berbagai penelitian – terhadap dokter, pengacara, mahasiswa, CEO – juga menemukan bahwa individu-individu ini memiliki evaluasi diri positif yang tidak realistis dan perkiraan kontribusi yang berlebihan terhadap hasil positif di masa lalu. Sementara kepercayaan diri dapat menjadi sifat yang berharga, itu juga dapat menyebabkan keputusan investasi yang bias.

Bias terlalu percaya diri

Terlalu percaya diri adalah bias emosional. Investor yang terlalu percaya diri percaya bahwa mereka memiliki kendali lebih besar atas investasi mereka daripada yang sebenarnya mereka lakukan. Karena investasi melibatkan prakiraan masa depan yang kompleks, investor yang terlalu percaya diri mungkin melebih-lebihkan kemampuan mereka untuk mengidentifikasi investasi yang berhasil. Faktanya, para ahli sering melebih-lebihkan kemampuan mereka sendiri daripada rata-rata orang. Dalam sebuah studi tahun 1998, investor kaya menunjukkan bahwa keterampilan memilih saham mereka sendiri sangat penting untuk kinerja portofolio. Pada kenyataannya, mereka telah mengabaikan pengaruh yang lebih luas pada kinerja. Paling ekstrem, investor yang terlalu percaya diri dapat terlibat dalam penipuan investasi. Ekonom Steven Pressman mengidentifikasi terlalu percaya diri sebagai penyebab utama yang bertanggung jawab atas kerentanan investor terhadap penipuan keuangan.

Bias atribusi diri sendiri

Bias atribusi diri terjadi ketika investor mengaitkan hasil yang sukses dengan tindakan mereka sendiri dan hasil buruk dengan faktor eksternal. Bias ini sering ditampilkan sebagai sarana perlindungan diri atau peningkatan diri. Investor dengan bias atribusi diri dapat menjadi terlalu percaya diri, yang dapat menyebabkan kinerja yang kurang baik. Untuk mengurangi efek ini, investor harus melacak kesalahan dan keberhasilan pribadi dan mengembangkan mekanisme akuntabilitas.

Perdagangan Aktif

Dalam banyak penelitian, telah ditunjukkan bahwa pedagang yang berdagang secara berlebihan (pedagang aktif) sebenarnya berkinerja buruk di pasar. Dalam sebuah studi yang dilakukan oleh Profesor Brad Barber dan Terrance Odean, investor yang menggunakan broker tradisional (berkomunikasi melalui telepon) mencapai hasil yang lebih baik daripada pedagang online yang berdagang lebih aktif dan spekulatif. Dalam studi mereka yang lain, Barber dan Odean menganalisis 78.000 investor rumah tangga AS dengan rekening di rumah pialang ritel yang sama. Setelah mengelompokkan kelompok ke dalam kuintil berdasarkan tingkat perputaran bulanan dalam portofolio saham biasa mereka, mereka menemukan bahwa pedagang aktif memperoleh pengembalian terendah (lihat tabel di bawah). Mereka menemukan investor yang terlalu percaya diri menjadi motivasi penting untuk perdagangan aktif.

Keengganan Rugi

Teori pasar efisien keuangan yang mapan menyatakan bahwa ada hubungan langsung dan trade-off antara risiko dan pengembalian. Semakin tinggi risiko yang terkait dengan investasi, semakin besar pengembaliannya. Teori ini mengasumsikan bahwa investor mencari pengembalian tertinggi untuk tingkat risiko yang mereka bersedia dan mampu ambil. Keuangan perilaku dan penelitian terkait tampaknya menunjukkan sebaliknya.

Takut Kehilangan

Dalam studi mani mereka "Teori Prospek: Analisis Keputusan di bawah Risiko," pelopor keuangan perilaku Dan Kahneman dan Amos Taversky menemukan bahwa investor lebih sensitif terhadap kerugian daripada risiko dan kemungkinan pengembalian. Singkatnya, orang lebih suka menghindari kerugian daripada memperoleh keuntungan yang setara: Lebih baik tidak kehilangan $10 daripada menemukan $10. Beberapa perkiraan menunjukkan orang menimbang kerugian lebih dari dua kali lipat potensi keuntungan. Meskipun kemungkinan kejadian yang mahal mungkin kecil, orang lebih suka menerima kerugian yang lebih kecil dan pasti daripada mengambil risiko biaya yang besar.

Misalnya, ketika diminta untuk memilih antara menerima $900 atau mengambil peluang 90% untuk memenangkan $1000 (dan peluang 10% untuk tidak memenangkan apa-apa), kebanyakan orang menghindari risiko dan mengambil $900. Ini terlepas dari kenyataan bahwa hasil yang diharapkan adalah sama dalam kedua kasus. Namun, jika memilih antara kehilangan $900 dan mengambil peluang 90% kehilangan $1000, kebanyakan orang akan memilih opsi kedua (dengan peluang 90% kehilangan $1000) dan dengan demikian terlibat dalam perilaku mencari risiko dengan harapan menghindari kerugian.

Efek Disposisi

Akibat rasa takut akan kerugian, investor seringkali ragu untuk menyadari kerugiannya dan menahan saham terlalu lama dengan harapan akan pulih. “Efek disposisi” ini, yang diciptakan dalam studi tahun 1985 oleh ekonom Hersh Shefrin dan Meir Statman, adalah kecenderungan investor untuk menjual posisi yang menang dan mempertahankan posisi yang kalah. Efeknya dapat meningkatkan pajak keuntungan modal yang harus dibayar investor, peraturan yang mendorong investor untuk menunda keuntungan selama mungkin.

Profesor sekolah bisnis Berkeley, Terrance Odean, mempelajari efek ini, menemukan bahwa dalam beberapa bulan setelah penjualan investasi yang "menang", investasi ini terus mengungguli investasi yang kalah yang masih ada dalam portofolio. Baik investor individu maupun profesional melakukan ini di seluruh aset, termasuk opsi saham biasa, real estat, dan berjangka. Efek ini secara langsung bertentangan dengan aturan investasi terkenal, "Potong kerugian Anda dan biarkan pemenang Anda berjalan."

Untuk profesional investasi dan penasihat kekayaan, risiko kerugian akan tetap penting bagi klien. Namun, Anda harus mengingatkan klien bahwa "kerugian" adalah istilah yang relatif, dan bahwa Anda dapat membantu mereka menemukan titik referensi yang tepat dari mana keuntungan atau kerugian akan dihitung.

Konstruksi dan Diversifikasi Portofolio

Pembingkaian

Menurut teori portofolio modern, sebagaimana dikembangkan oleh ekonom pemenang Hadiah Nobel Harry Markowitz, sebuah investasi tidak boleh dievaluasi sendiri, tetapi bagaimana hal itu mempengaruhi portofolio secara keseluruhan. Daripada berfokus pada sekuritas individu, investor harus mempertimbangkan kekayaan secara lebih luas.

Namun, dalam praktiknya, investor cenderung menjadi terlalu fokus pada investasi atau kelas investasi tertentu. Frame “sempit” ini cenderung meningkatkan sensitivitas investor terhadap kerugian. Namun, dengan mengevaluasi investasi dan kinerja dengan kerangka "lebar", investor menunjukkan kecenderungan yang lebih besar untuk menerima kerugian jangka pendek dan efeknya.

Akuntansi Mental

Jiwa manusia cenderung mengelompokkan atau mengkategorikan jenis pengeluaran atau investasi secara mental. Bucket ini dapat mencakup “biaya sekolah” atau “pensiun”, dan rekening yang berbeda sering kali memiliki toleransi risiko yang berbeda. Seringkali, akuntansi mental membuat orang melanggar prinsip-prinsip ekonomi tradisional.

Pertimbangkan contoh ini dari Richard Thaler dari UChicago: Tuan dan Nyonya L pergi memancing di barat laut dan menangkap ikan salmon. Mereka mengemas ikan dan mengirimnya pulang dengan maskapai penerbangan, tetapi ikan itu hilang dalam perjalanan. Mereka menerima $300 dari maskapai. Pasangan itu mengambil uangnya, pergi makan malam, dan menghabiskan $225. Mereka belum pernah menghabiskan uang sebanyak itu di restoran sebelumnya.

Menurut Thaler, contoh ini melanggar prinsip kesepadanan di mana uang tidak seharusnya memiliki label yang melekat padanya. Makan malam mewah tidak akan terjadi seandainya gaji kolektif mereka meningkat sebesar $300. Namun pasangan itu tetap pergi karena $300 dimasukkan ke dalam akun "rejeki nomplok" dan "makanan". Investor cenderung kurang fokus pada hubungan antara investasi dan lebih pada ember individu, tidak berpikir luas tentang posisi kekayaan mereka secara keseluruhan.

Bias Keakraban

Terlepas dari keuntungan yang jelas dari diversifikasi, investor lebih memilih investasi "akrab" dari negara, wilayah, negara bagian, atau perusahaan mereka sendiri. Dalam sebuah penelitian, profesor Columbia Business School Gur Huberman menemukan bahwa di 49 dari 50 negara bagian, investor lebih cenderung memiliki saham Perusahaan Operasi Lonceng Regional (RBOC) lokal mereka—perusahaan telepon regional—daripada RBOC lainnya. Investor juga lebih memilih investasi domestik daripada investasi internasional. Dalam sebuah penelitian yang dilakukan oleh profesor Norman Strong dan Xinzhong Xu, para profesor menyelidiki "bias ekuitas rumah" ini. Mereka berpendapat bahwa, dengan sendirinya, optimisme relatif investor tentang pasar dalam negeri tidak dapat sepenuhnya menjelaskan bias rumah ekuitas.

Di luar bias keakraban geografis, investor juga menunjukkan preferensi yang kuat untuk berinvestasi di saham perusahaan mereka. Ini bisa berbahaya bagi karyawan karena, jika karyawan mencurahkan sebagian besar portofolio mereka ke saham perusahaan mereka sendiri, mereka berisiko mengalami kerugian yang lebih besar jika kinerja perusahaan buruk: pertama, kehilangan kompensasi dan keamanan kerja, dan kedua, kehilangan pensiun. tabungan.

Implikasi dari bias keakraban adalah bahwa investor memegang portofolio suboptimal dan mengalami underdiversifikasi. Meskipun praktik terbaiknya adalah portofolio memiliki setidaknya 300 saham, rata-rata investor hanya memiliki tiga atau empat. Konsentrasi rata-rata investor di perusahaan pemberi kerja, kapitalisasi besar, dan saham domestik bertentangan dengan keuntungan diversifikasi. Untuk mengatasi bias ini, investor perlu menjaring lebih luas.

Penyalahgunaan informasi

Penahan

Investor cenderung berpegang pada suatu keyakinan dan kemudian menerapkannya sebagai titik acuan subjektif untuk membuat penilaian di masa depan. Orang sering mendasarkan keputusan mereka pada sumber informasi pertama yang mereka lihat (seperti harga pembelian awal saham) dan mengalami kesulitan menyesuaikan pandangan mereka dengan informasi baru. Fenomena penahan dapat diterapkan dalam banyak situasi: Penghargaan dari tuntutan hukum sering kali dipengaruhi oleh tuntutan awal penggugat; dalam real estat, pihak-pihak secara tidak sadar dipengaruhi oleh harga yang dipasang secara sewenang-wenang. Dalam konteks investasi, investor dapat berlabuh di sekitar sesuatu seperti harga pembelian saham atau tingkat indeks pasar. Faktanya, angka bulat (seperti 5.000 poin pada Indeks FTSE) sering kali menarik minat yang tidak proporsional.

Bias Keterwakilan

Ketika investor menunjukkan bias ini, mereka melabeli investasi sebagai baik atau buruk berdasarkan kinerjanya baru-baru ini. Akibatnya, mereka membeli saham setelah harga naik mengharapkan kenaikan itu berlanjut dan mengabaikan saham saat harganya di bawah nilai intrinsiknya. Orang cenderung berpikir berdasarkan pengalaman masa lalu, sampai pada hasil terlalu cepat dan dengan informasi yang tidak tepat. Misalnya, jika sebuah perusahaan mengumumkan pendapatan kuartalan yang kuat, investor dengan bias ini mungkin akan dengan cepat berasumsi bahwa pengumuman pendapatan berikutnya juga akan kuat.

Kekeliruan Penjudi

Terkait dengan bias keterwakilan, kekeliruan penjudi terletak pada melihat pola yang tidak ada. Investor sering ingin memaksakan rasa ketertiban pada hal-hal yang sebenarnya acak. Fenomena ini dinamai penjudi yang percaya bahwa serangkaian nasib baik akan mengikuti serangkaian nasib buruk di kasino.

Dalam studinya yang terkenal lainnya, Pemenang Nobel Daniel Kahneman mengajukan pertanyaan berikut: “Manakah dari urutan berikut yang lebih mungkin terjadi ketika sebuah koin dilempar – HHHTTT atau HTHTTH?” Kebanyakan orang keliru percaya bahwa urutan kedua lebih mungkin karena orang menganggap HHHTTT tidak acak. Pikiran manusia mencari pola dan cepat memahami kausalitas dalam peristiwa. Dalam konteks investasi, bias ini dapat memberikan kredibilitas yang tidak berdasar pada klaim manajer dana yang telah sukses selama beberapa tahun berturut-turut. Ini juga dapat menyebabkan investor melihat tren yang tidak ada, dan mengambil tindakan atas kesan yang salah ini.

Bias Perhatian

Menurut teori keuangan tradisional, membeli dan menjual investasi harus menjadi dua sisi mata uang yang sama. Artinya, secara teori, investor mengamati sinyal yang sama ketika memutuskan untuk membeli atau menjual. Namun, sebuah studi tahun 2006 menyatakan bahwa investor individu lebih cenderung membeli daripada menjual saham yang menarik perhatian mereka (misalnya, saham dalam berita, saham dengan volume perdagangan abnormal yang tinggi, atau saham dengan pengembalian satu hari yang ekstrem). Misalnya, ketika Maria Bartiromo menyebutkan saham selama Panggilan Tengah Hari di CNBC, volume saham meningkat hampir lima kali lipat beberapa menit setelah penyebutan.

Ini karena pembelian investasi mengharuskan investor untuk menyaring ribuan saham, tetapi investor dibatasi oleh seberapa banyak informasi yang dapat mereka proses. Di sisi lain, mereka tidak menghadapi masalah yang sama saat menjual karena mereka cenderung hanya menjual saham yang sudah mereka miliki. Efek ini tidak berlaku untuk investor profesional atau institusional, yang cenderung mencurahkan lebih banyak waktu untuk mencari dan menggunakan komputer untuk melakukan analisis.

Terkadang, kualitas investasi yang menarik perhatian mungkin akhirnya mengurangi kegunaannya. Misalnya, artikel yang beredar luas tentang tempat liburan yang sepi dapat menarik perhatian dan rencana perjalanan wisatawan, yang masing-masing akan kecewa dengan kerumunan wisatawan yang berpikiran sama. Demikian pula, pembelian berbasis perhatian investor dapat menyebabkan pengembalian yang mengecewakan.

Sumber: Baltimore Sun

Melampaui Psikologi Perdagangan: Perbedaan Budaya dalam Berinvestasi

Para ekonom secara tradisional berasumsi bahwa bias bersifat universal, mengabaikan bagaimana pendorong lain mungkin juga membentuk pengambilan keputusan keuangan. Sampai titik ini dalam artikel, kami terutama membahas faktor psikologis, yang lebih fokus pada individu. Namun, ada bukti yang berkembang bahwa preferensi juga dibentuk oleh faktor eksternal seperti masyarakat dan budaya. Keuangan budaya, bidang penelitian yang baru muncul, mempelajari hal ini. Baik keuangan perilaku dan keuangan budaya menolak gagasan tradisional tentang rasionalitas murni.

Bagian ini menggali perbedaan dalam kecenderungan berinvestasi di seluruh budaya global, termasuk perbedaan tingkat penghindaran kerugian, kesabaran terhadap investasi, pendekatan terhadap manajemen portofolio, dan banyak lagi.

Mendefinisikan Budaya

Mungkin definisi budaya yang paling terkenal berasal dari sosiolog Belanda Geert Hofstede, yang mendikte budaya sebagai pemrograman mental kolektif dari pikiran yang dimanifestasikan dalam nilai dan norma, tetapi juga dalam ritual dan simbol. Hofstede memecah budaya menjadi lima dimensi (seperti yang terlihat di bawah). Karena budaya menekankan dimensi ini pada tingkat yang berbeda-beda, analisis berikut memeriksa bagaimana dimensi dan kekhasan budaya tertentu berkontribusi pada kecenderungan investasi yang berbeda.

Perbedaan Internasional dalam Penghindaran Rugi

Pada tahun 2010, Profesor Dr. Mei Wang, Dr. Marc Oliver Rieger, dan Dr. Thorsten Hens meneliti preferensi waktu, perilaku risiko, dan bias perilaku dari hampir 7.000 investor di lebih dari 50 negara. Setelah mengendalikan faktor-faktor seperti kekayaan dan pertumbuhan nasional, mereka menemukan bahwa negara-negara Anglo-Saxon adalah yang paling toleran terhadap kerugian, sementara investor di Eropa Timur memiliki keengganan terhadap kerugian terbesar. Secara khusus, mereka menemukan bahwa dimensi budaya individualisme, jarak kekuasaan, dan maskulinitas secara signifikan berkorelasi dengan keengganan kehilangan.

Untuk lebih memahami temuan ini, mari kita periksa individualisme dan lawan kutubnya, kolektivisme. Dalam masyarakat kolektivis, seperti Asia Timur, individu mengidentifikasi diri mereka sebagai bagian dari kelompok sosial yang lebih besar, sedangkan dalam masyarakat individualistik, seperti budaya Barat, nilai dan pencapaian pribadi lebih penting. Dalam budaya individualistis, peningkatan diri dan kemandirian ditekankan, sehingga orang lebih menghargai dan peduli tentang suatu objek (atau investasi) yang terkait dengan diri mereka sendiri. Sebaliknya, mereka yang berasal dari budaya kolektivistik cenderung mengadopsi perspektif holistik pada satu peristiwa, dan dengan demikian lebih mampu mengatasi kerugian. Mereka juga menerima lebih banyak dukungan sosial, yang membuat mereka kurang sensitif terhadap kerugian.

Dimensi budaya lain yang mempengaruhi keengganan investor untuk rugi adalah indeks jarak kekuasaan (PDI), yang mengukur distribusi kekuasaan dan kekayaan dalam suatu masyarakat. Negara dengan PDI tinggi cenderung memiliki hierarki yang lebih kaku, tidak mendorong ketegasan, dan mendorong penekanan emosi. Karena ketimpangan yang tinggi, rata-rata individu mungkin merasa lebih tidak berdaya dan lebih pesimis tentang konsekuensi kehilangan. Oleh karena itu, semakin tinggi PDI, semakin tinggi tingkat loss aversion. Lihat di bawah untuk perincian negara demi negara.

Perbedaan Internasional dalam Preferensi Duniawi

Peneliti yang sama melakukan survei internasional untuk memahami preferensi waktu yang berbeda. Pertanyaan-pertanyaan yang diajukan seperti di bawah ini:

Hasil penelitian menunjukkan bahwa investor di negara-negara Nordik dan berbahasa Jerman adalah yang paling sabar, sedangkan investor Afrika (33%) paling tidak sabar. Mereka yang berasal dari negara Jermanik/Nordik (85%), negara Anglo/Amerika, Asia (66-68%), dan budaya Timur Tengah lebih rela menunggu.

Dimensi budaya Uncertainty Avoidance (UAI) adalah toleransi masyarakat terhadap ketidakpastian dan ambiguitas, dan dapat mempengaruhi preferensi waktu. Secara khusus, masyarakat dengan skor UAI yang lebih tinggi cenderung kurang toleran terhadap situasi yang tidak pasti. Karena masa depan kurang dapat diprediksi daripada saat ini, budaya dengan penghindaran ketidakpastian yang lebih tinggi lebih memilih imbalan langsung daripada imbalan di masa depan.

Selanjutnya, mari kita periksa long term orientation (LTO), dimensi budaya lain. Orang-orang dari budaya dengan LTO tinggi, seperti di Asia Timur, cenderung memberi nilai lebih tinggi pada masa depan dan lebih sabar. Terlebih lagi, agama-agama dominan seperti Hindu dan Buddha di Asia Tenggara mengajarkan konsep “kelahiran kembali” dan bahwa kehidupan saat ini hanyalah selang waktu kecil dari keseluruhan keberadaan seseorang. Oleh karena itu, orang Asia ternyata lebih sabar.

Budaya dan Manajemen Portofolio

Alokasi Aset dan Penanaman Modal Asing:

Dalam studi 2012, akademisi Raj Aggarwal, Colm Kearney dan Brian Lucey (2009) menggunakan dimensi budaya Hofstede untuk mempelajari kecenderungan investasi portofolio asing. Mereka menemukan bahwa individualisme, maskulinitas, dan penghindaran ketidakpastian sangat terkait dengan investasi lintas batas. Misalnya, individualisme dan maskulinitas dikaitkan dengan lebih banyak diversifikasi asing. Di sisi lain, penghindaran ketidakpastian dikaitkan dengan bias rumah, membuat investor lebih cenderung membeli dan menjual investasi yang akrab bagi investor. Negara-negara dengan lebih banyak UAI kurang terdiversifikasi dalam kepemilikan asing mereka. Menariknya, home bias tidak sekuat peningkatan kecanggihan investor.

Manajemen aset:

Dalam studi tahun 2007 di Amerika Serikat, Jerman, Jepang, dan Thailand, studi tersebut menemukan bahwa manajer aset dari negara-negara penghindar ketidakpastian menahan diri dari menyusun portofolio mereka sebebas mungkin dan mencoba untuk mengkompensasi ketidakpastian dengan upaya penelitian intensif.

Manajer aset dengan penghindaran ketidakpastian lebih mungkin tidak menyimpang jauh dari indeks pasar. Studi tersebut mempertimbangkan perbedaan antara kesalahan pelacakan yang diizinkan oleh manajer aset dan kesalahan yang benar-benar mereka ambil. Dari negara-negara yang diteliti, Jepang memiliki penghindaran ketidakpastian tertinggi, sedangkan AS memiliki level terendah. Gambar di bawah ini menunjukkan bahwa Jepang memiliki perbedaan tertinggi antara tingkat kesalahan pelacakan yang diizinkan dan yang sebenarnya. Selain itu, manajer aset dari Jepang menghabiskan sebagian besar waktu untuk penelitian eksplisit (44-45% jam kerja, di atas jumlah jam kerja absolut tertinggi) sedangkan mereka yang berasal dari AS menghabiskan sebagian kecil waktunya untuk penelitian (40 %).

Akhir dari Behavioral Finance

Meskipun kita tidak dapat menyembuhkan bias perilaku yang kita miliki sejak lahir, kita pasti dapat mencoba mengurangi efeknya. Dengan menggunakan sistem yang dimaksudkan untuk melawan naluri ini, seperti menggunakan umpan balik, jejak audit untuk keputusan, dan daftar periksa, kita dapat membuat keputusan yang lebih rasional dan meningkatkan peluang keberhasilan investasi. Baik Anda investor pribadi, manajer investasi, perencana keuangan, atau pialang, Anda dapat memperoleh manfaat dari memahami kekuatan pendorong di balik keputusan investasi.

Dalam “The End of Behavioral Finance,” Profesor Richard Thaler memprediksi bahwa suatu hari nanti behavioral finance tidak akan lagi kontroversial seperti dulu; bahwa suatu hari, ide-idenya akan menjadi bagian dari arus utama. Akhirnya, individu mungkin bertanya-tanya, “ jenis keuangan apa lagi yang ada? Pada saat itu ide-ide perilaku akan secara rutin dimasukkan ke dalam model perilaku ekonomi dan keuangan. Dengan munculnya bidang khusus seperti keuangan budaya dan neuroekonomi dalam keuangan perilaku, kami cenderung setuju.