لماذا المستثمرون غير عقلانيين ، حسب التمويل السلوكي

النقاط الرئيسية

من المحتمل أن تكون المشكلة الرئيسية للمستثمر - وحتى أسوأ أعدائه - هو نفسه. - بنيامين جراهام

في عملية الاستثمار ، غالبًا ما يواجه المستثمرون "دوامة الانفعالات" الموضحة أدناه. هل هذا يبدو أو يشعر مألوف بالنسبة لك؟

إذا كان الأمر كذلك ، فأنت لست وحدك. بعد كل شيء ، فإن عملية الاستثمار الدورية ، التي تشمل شراء المعلومات ، واختيار الأسهم ، وحيازة ، وبيع الاستثمارات ، متبوعة باختيار جديد ، مليئة بالمزالق النفسية. ومع ذلك ، فقط من خلال إدراك التحيزات السلوكية وتجنبها بنشاط ، يمكن للمستثمرين الوصول إلى قرارات محايدة. يهدف مجال التمويل السلوكي الناشئ إلى إلقاء الضوء على السلوك المالي الحقيقي.

توضح هذه المقالة أهداف التمويل السلوكي ، ومختلف التحيزات المعرفية والعاطفية التي يقع المستثمرون في كثير من الأحيان فريسة لها ، والعواقب الملموسة التي قد تؤدي إليها هذه التحيزات ، وكيف يمكن للتأثيرات الثقافية أن تؤثر على اتخاذ قرارات الاستثمار.

التمويل التقليدي مقابل التمويل السلوكي

تفترض النظرية الاقتصادية والمالية الراسخة أن الأفراد على دراية جيدة ومتسقة في صنع القرار. إنها تنص على أن المستثمرين "عقلانيون" ، مما يعني شيئين. أولاً ، عندما يتلقى الأفراد معلومات جديدة ، فإنهم يقومون بتحديث معتقداتهم بشكل صحيح. ثانيًا ، يتخذ الأفراد بعد ذلك خيارات مقبولة معيارًا. في حين أن هذا الإطار بسيط للغاية ، فمن الواضح أن البشر في الواقع لا يتصرفون بعقلانية. في الواقع ، غالبًا ما يتصرف البشر بطريقة غير عقلانية - في أنماط منهجية تؤدي إلى نتائج عكسية. 80٪ من المستثمرين الأفراد و 30٪ من المستثمرين المؤسسيين يتسمون بالقصور الذاتي أكثر من كونهم منطقيين.

مهدت هذه الانحرافات عن التوقعات النظرية الطريق للتمويل السلوكي. يركز التمويل السلوكي على الجوانب المعرفية والعاطفية للاستثمار ، بالاعتماد على علم النفس وعلم الاجتماع وحتى علم الأحياء للتحقيق في السلوك المالي الحقيقي.

التحيزات السلوكية وتأثيرها على قرارات الاستثمار

لدينا جميعًا تحيزات متأصلة بقوة في أعماق نفسيتنا. بينما يمكنهم خدمتنا جيدًا في حياتنا اليومية ، يمكن أن يكون لهم تأثير معاكس مع الاستثمار. يشمل استثمار التحيزات السلوكية كلاً من التحيزات المعرفية والعاطفية. في حين أن التحيزات المعرفية تنبع من أخطاء إحصائية أو معالجة معلوماتية أو أخطاء في الذاكرة ، فإن التحيز العاطفي ينبع من الاندفاع أو الحدس وينتج عنه فعل يعتمد على المشاعر بدلاً من الحقائق.

ثقة عمياء

بشكل عام ، يميل البشر إلى النظر إلى العالم بشكل إيجابي. خارج نطاق التمويل ، في دراسة أجريت عام 1980 ، أفاد 70-80٪ من السائقين أنهم في النصف الأكثر أمانًا من التوزيع. كما وجدت دراسات متعددة - لأطباء ومحامين وطلاب وكبار المديرين التنفيذيين - أن هؤلاء الأفراد لديهم تقييمات ذاتية إيجابية بشكل غير واقعي ومبالغة في تقدير المساهمات في النتائج الإيجابية السابقة. في حين أن الثقة يمكن أن تكون سمة قيّمة ، إلا أنها قد تؤدي أيضًا إلى قرارات استثمار متحيزة.

الثقة المفرطة التحيز

الثقة الزائدة هي تحيز عاطفي. يعتقد المستثمرون الواثقون من أنفسهم أن لديهم سيطرة أكبر على استثماراتهم أكثر مما لديهم بالفعل. نظرًا لأن الاستثمار ينطوي على توقعات معقدة للمستقبل ، فقد يبالغ المستثمرون الواثقون جدًا من قدراتهم على تحديد الاستثمارات الناجحة. في الواقع ، غالبًا ما يبالغ الخبراء في تقدير قدراتهم الخاصة أكثر من الشخص العادي. في دراسة أجريت عام 1998 ، أشار المستثمرون الأثرياء إلى أن مهارات انتقاء الأسهم الخاصة بهم كانت حاسمة لأداء المحفظة. في الواقع ، لقد تغاضوا عن التأثيرات الأوسع على الأداء. في أقصى حالاته ، يمكن للمستثمر المفرط الثقة أن يتورط في الاحتيال الاستثماري. يحدد الاقتصادي ستيفن بريسمان الثقة المفرطة باعتبارها الجاني الرئيسي المسؤول عن تعرض المستثمرين للاحتيال المالي.

تحيز الإسناد الذاتي

يحدث تحيز الإسناد الذاتي عندما ينسب المستثمرون النتائج الناجحة إلى أفعالهم والنتائج السيئة إلى عوامل خارجية. غالبًا ما يتم عرض هذا التحيز كوسيلة للحماية الذاتية أو تعزيز الذات. قد يصبح المستثمرون الذين لديهم تحيز في الإسناد الذاتي مفرطًا في الثقة ، مما قد يؤدي إلى ضعف الأداء. للتخفيف من هذه الآثار ، يجب على المستثمرين تتبع الأخطاء الشخصية والنجاحات وتطوير آليات المساءلة.

التداول النشط

في العديد من الدراسات ، ثبت أن المتداولين الذين يتداولون بشكل مفرط (التجار النشطون) في الواقع أقل من أداء السوق. في دراسة أجراها الأستاذان براد باربر وتيرانس أودين ، حقق المستثمرون الذين يستخدمون الوسطاء التقليديين (التواصل عبر الهاتف) نتائج أفضل من المتداولين عبر الإنترنت الذين يتداولون بشكل أكثر نشاطًا وتوقعًا. في دراسة أخرى قام بها Barber and Odean بتحليل 78000 مستثمر منزلي أمريكي لديهم حسابات في نفس بيت الوساطة بالتجزئة. بعد تقسيم المجموعة إلى خُميات حسب معدلات الدوران الشهرية في محفظة الأسهم العادية الخاصة بهم ، وجدوا أن المتداولين النشطين حصلوا على أقل عوائد (انظر الجدول أدناه). وجدوا أن ثقة المستثمر الزائدة هي دافع مهم للتداول النشط.

النفور من الخسارة

تنص نظرية السوق المالية الراسخة على أن هناك علاقة مباشرة ومقايضة بين المخاطرة والعائد. كلما زادت المخاطر المرتبطة بالاستثمار ، زاد العائد. تفترض النظرية أن المستثمرين يسعون للحصول على أعلى عائد لمستوى المخاطرة الذي يرغبون في تحمله وقادرون على تحمله. يبدو أن التمويل السلوكي والأبحاث ذات الصلة تشير إلى خلاف ذلك.

الخوف من الخسارة

وجد رائدا التمويل السلوكي دان كانيمان وعاموس تافيرسكي في دراستهم الأساسية "نظرية الاحتمالية: تحليل القرار تحت المخاطر" أن المستثمرين أكثر حساسية للخسارة من المخاطرة والعائد المحتمل. باختصار ، يفضل الناس تجنب الخسارة مقابل الحصول على مكسب معادل: من الأفضل ألا تخسر 10 دولارات بدلاً من العثور على 10 دولارات. تشير بعض التقديرات إلى أن الناس يزنون الخسائر أكثر من ضعف المكاسب المحتملة. على الرغم من أن احتمال وقوع حدث مكلف قد يكون ضئيلًا ، إلا أن الناس يفضلون الموافقة على خسارة مؤكدة أصغر من المخاطرة بنفقات كبيرة.

على سبيل المثال ، عندما يُطلب منك الاختيار بين تلقي 900 دولار أو فرصة 90٪ للفوز بـ 1000 دولار (وفرصة 10٪ في الفوز بأي شيء) ، يتجنب معظم الناس المخاطرة ويقبلون 900 دولار. هذا على الرغم من حقيقة أن النتيجة المتوقعة هي نفسها في كلتا الحالتين. ومع ذلك ، إذا كان الاختيار بين خسارة 900 دولار وخسارة 90٪ فرصة لخسارة 1000 دولار ، فإن معظم الناس يفضلون الخيار الثاني (مع احتمال 90٪ بخسارة 1000 دولار) وبالتالي الانخراط في سلوك البحث عن المخاطر على أمل تجنب الخسارة.

تأثير الترتيب

نتيجة لخوفهم من الخسارة ، غالبًا ما يتردد المستثمرون في إدراك خسائرهم والاحتفاظ بالأسهم لفترة طويلة جدًا على أمل التعافي. هذا "تأثير التصرف" ، الذي صاغه الاقتصاديان هيرش شيفرين ومائير ستاتمان عام 1985 ، هو ميل المستثمرين إلى بيع المراكز الرابحة والاحتفاظ بالمراكز الخاسرة. يمكن أن يؤدي التأثير إلى زيادة ضرائب أرباح رأس المال التي يتعين دفعها ، والتي تحفز لوائحها المستثمرين على تأجيل المكاسب لأطول فترة ممكنة.

درس الأستاذ في كلية بيركلي للأعمال ، تيرانس أوديان ، هذا التأثير ، ووجد أنه في الأشهر التي أعقبت بيع الاستثمارات "الرابحة" ، استمرت هذه الاستثمارات في التفوق على الاستثمارات الخاسرة التي لا تزال في المحفظة. يقوم كل من المستثمرين الأفراد والمحترفين بذلك عبر الأصول ، بما في ذلك خيارات الأسهم العادية والعقارات والعقود الآجلة. يتعارض هذا التأثير بشكل مباشر مع قاعدة الاستثمار الشهيرة ، "قلل خسائرك ودع الفائزين يجرون."

بالنسبة لمحترفي الاستثمار ومستشاري الثروة ، ستظل مخاطر الخسارة مهمة للعملاء. ومع ذلك ، يجب عليك تذكير العملاء بأن "الخسارة" مصطلح نسبي ، وأنه يمكنك مساعدتهم في العثور على نقطة مرجعية مناسبة يتم من خلالها حساب الربح أو الخسارة.

إنشاء المحفظة وتنويعها

تأطير

وفقًا لنظرية المحفظة الحديثة ، كما طورها الاقتصادي الحائز على جائزة نوبل هاري ماركويتز ، لا ينبغي تقييم الاستثمار بمفرده ، بل من خلال كيفية تأثيره على المحفظة ككل. بدلاً من التركيز على الأوراق المالية الفردية ، يجب على المستثمرين النظر في الثروة على نطاق أوسع.

ومع ذلك ، من الناحية العملية ، يميل المستثمرون إلى التركيز المفرط على استثمارات أو فئات استثمار محددة. تميل هذه الأطر "الضيقة" إلى زيادة حساسية المستثمر للخسارة. ومع ذلك ، من خلال تقييم الاستثمارات والأداء من خلال إطار "واسع" ، يُظهر المستثمرون ميلًا أكبر لقبول الخسائر قصيرة الأجل وآثارها.

المحاسبة العقلية

تميل النفس البشرية إلى تصنيف أو تصنيف أنواع النفقات أو الاستثمارات ذهنيًا. يمكن أن تشتمل هذه المجموعات على "رسوم مدرسية" أو "تقاعد" ، وغالبًا ما تحتوي الحسابات المختلفة على درجات تحمل مختلفة للمخاطر. في كثير من الأحيان ، تقود المحاسبة العقلية الناس إلى انتهاك المبادئ الاقتصادية التقليدية.

تأمل في هذا المثال من ريتشارد ثالر من UChicago: ذهب السيد والسيدة L في رحلة صيد في الشمال الغربي وصطاد بعض سمك السلمون. حزموا الأسماك وأرسلوها إلى الوطن على متن شركة طيران ، لكن الأسماك ضاعت أثناء العبور. لقد تلقوا 300 دولار من شركة الطيران. يأخذ الزوجان المال ويخرجان لتناول العشاء وينفقان 225 دولارًا. لم ينفقوا هذا القدر من المال في مطعم من قبل.

ووفقًا لثالر ، فإن هذا المثال ينتهك مبدأ التبادلية لأنه لا يُفترض أن يكون للمال ملصقات ملحقة به. لم يكن العشاء الباهظ ليحدث لو زادت رواتبهم الجماعية بمقدار 300 دولار. ومع ذلك ، استمر الزوجان في الذهاب لأنه تم وضع 300 دولار في كل من حسابي "المكاسب غير المتوقعة" و "الطعام". يميل المستثمرون إلى التركيز بشكل أقل على العلاقة بين الاستثمارات وأكثر على المجموعات الفردية ، وليس التفكير بشكل عام في أوضاع ثرواتهم الإجمالية.

الألفة التحيز

على الرغم من المكاسب الواضحة من التنويع ، يفضل المستثمرون الاستثمارات "المألوفة" لبلدهم أو منطقتهم أو دولتهم أو شركتهم. في دراسة ، وجد الأستاذ في كلية كولومبيا للأعمال جور هوبرمان أنه في 49 ولاية من أصل 50 ، من المرجح أن يمتلك المستثمرون أسهمًا في شركة تشغيل بيل الإقليمية (RBOC) - شركات الهاتف الإقليمية - أكثر من أي شركة RBOC أخرى. يفضل المستثمرون أيضًا الاستثمارات المحلية على الاستثمارات الدولية. في دراسة أجراها الأستاذان نورمان سترونج وشينزونج شو ، قام الأساتذة بالتحقيق في هذا "التحيز في حقوق الملكية العقارية". وهم يجادلون بأن التفاؤل النسبي للمستثمرين في حد ذاته بشأن السوق المحلية لا يمكن أن يفسر بالكامل تحيز الأسهم العقارية.

بالإضافة إلى تحيز الألفة الجغرافية ، يُظهر المستثمرون أيضًا تفضيلات قوية للاستثمار في أسهم صاحب العمل. قد يكون هذا خطيرًا على الموظفين لأنه إذا خصص الموظفون جزءًا كبيرًا من محافظهم الاستثمارية لأسهم شركاتهم الخاصة ، فإنهم يخاطرون بمضاعفة الخسائر إذا كان أداء الشركة ضعيفًا: أولاً ، في فقدان التعويض والأمان الوظيفي ، وثانيًا ، في فقدان التقاعد مدخرات.

أحد الآثار الضمنية لتحيز الألفة هو أن المستثمرين يحتفظون بمحافظ دون المستوى الأمثل ويعانون من نقص التنويع. على الرغم من أن أفضل الممارسات هي أن تمتلك المحافظ ما لا يقل عن 300 سهم ، فإن المستثمر العادي يمتلك ثلاثة أو أربعة فقط. إن تركيز المستثمر المتوسط ​​في صاحب العمل ، ورأس المال الكبير ، والأسهم المحلية يعمل ضد مزايا التنويع. للتغلب على هذا التحيز ، يحتاج المستثمرون إلى طرح شبكة أوسع.

سوء استخدام المعلومات

حصره

يميل المستثمرون إلى التمسك بمعتقد ثم تطبيقه كنقطة مرجعية ذاتية لإصدار أحكام مستقبلية. غالبًا ما يبني الأشخاص قراراتهم على المصدر الأول للمعلومات التي يتعرضون لها (مثل سعر الشراء الأولي للسهم) ويواجهون صعوبة في تعديل وجهات نظرهم وفقًا للمعلومات الجديدة. يمكن أن تنطبق ظاهرة الإرساء في العديد من المواقف: غالبًا ما تتأثر الجوائز من الدعاوى القضائية بطلب المدعي الأولي ؛ في العقارات ، تتأثر الأطراف دون وعي بالأسعار المعلنة التعسفية. في سياق الاستثمار ، يمكن للمستثمرين أن يرتكزوا حول شيء مثل سعر شراء الأسهم أو مستويات مؤشر السوق. في الواقع ، غالبًا ما تجذب الأرقام المستديرة (مثل 5000 نقطة على مؤشر FTSE) اهتمامًا غير متناسب.

التحيز التمثيلي

عندما يُظهر المستثمرون هذا التحيز ، فإنهم يصنفون الاستثمار بأنه جيد أو سيئ بناءً على أدائه الأخير. نتيجة لذلك ، يشترون الأسهم بعد ارتفاع الأسعار ويتوقعون استمرار هذه الزيادات ويتجاهلون الأسهم عندما تكون أسعارها أقل من قيمتها الجوهرية. يميل الناس إلى التفكير من منظور التجارب السابقة ، والوصول إلى النتائج بسرعة كبيرة وبمعلومات غير دقيقة. على سبيل المثال ، إذا أعلنت الشركة عن أرباح ربع سنوية قوية ، فقد يسارع المستثمر بهذا التحيز إلى افتراض أن إعلان الأرباح التالي سيكون قويًا أيضًا.

مغالطة مقامر

فيما يتعلق بالتحيز التمثيلي ، تكمن مغالطة المقامر في رؤية أنماط لا وجود لها. غالبًا ما يرغب المستثمرون في فرض حس النظام على الأشياء العشوائية في الواقع. تمت تسمية هذه الظاهرة على اسم المقامرين الذين يعتقدون أن سلسلة من الحظ الجيد ستتبع سلسلة من الحظ السيئ في الكازينو.

في دراسة أخرى شهيرة ، طرح دانييل كانيمان الحائز على جائزة نوبل السؤال التالي: "أي من التسلسلات التالية من المرجح أن يحدث عند رمي عملة - HHHTTT أم HTHTTH؟" يعتقد معظم الناس خطأً أن التسلسل الثاني هو الأرجح لأن الناس يعتبرون HHHTTT ليس عشوائيًا. يبحث العقل البشري عن أنماط ويسرع في إدراك السببية في الأحداث. في سياق الاستثمار ، يمكن لهذا التحيز أن يضفي مصداقية لا أساس لها على ادعاءات مديري الصناديق الذين نجحوا لبضع سنوات متتالية. يمكن أن يتسبب أيضًا في إدراك المستثمرين للاتجاهات حيث لا توجد ، واتخاذ إجراءات بشأن هذه الانطباعات الخاطئة.

التحيز للانتباه

وفقًا للنظرية المالية التقليدية ، يجب أن يكون بيع وشراء الاستثمار وجهين لعملة واحدة. أي ، من الناحية النظرية ، يلاحظ المستثمرون نفس الإشارة عند اتخاذ قرار الشراء أو البيع. ومع ذلك ، تفترض دراسة أجريت عام 2006 أن المستثمرين الأفراد هم أكثر عرضة للشراء بدلاً من بيع تلك الأسهم التي تلفت انتباههم (على سبيل المثال ، الأسهم في الأخبار ، أو الأسهم ذات حجم التداول غير الطبيعي ، أو الأسهم ذات العوائد القصوى في يوم واحد). على سبيل المثال ، عندما تذكر Maria Bartiromo سهمًا أثناء Call Midday على CNBC ، يزداد الحجم في السهم بعد خمس دقائق تقريبًا من الذكر.

هذا لأن شراء الاستثمار يتطلب من المستثمرين التدقيق في آلاف الأسهم ، لكن المستثمرين مقيدون بكمية المعلومات التي يمكنهم معالجتها. على الجانب الآخر ، لا يواجهون نفس المشكلة عند البيع لأنهم يميلون فقط لبيع الأسهم التي يمتلكونها بالفعل. لا ينطبق هذا التأثير كثيرًا على المستثمرين المحترفين أو المؤسسيين ، الذين يميلون إلى تخصيص المزيد من الوقت للبحث واستخدام أجهزة الكمبيوتر لإجراء التحليلات.

في بعض الأحيان ، قد تؤدي الصفات التي تجذب الانتباه للاستثمار إلى الانتقاص من فائدتها. على سبيل المثال ، يمكن لمقالة منتشرة بشكل جيد حول مكان عطلة مهجورة أن تجذب الانتباه وخطط سفر المصطافين ، كل منهم سيصاب بخيبة أمل بسبب حشود المصطافين ذوي التفكير المماثل. وبالمثل ، يمكن أن تؤدي مشتريات المستثمرين القائمة على الانتباه إلى عوائد مخيبة للآمال.

المصدر: بالتيمور صن

ما وراء علم النفس التجاري: الاختلافات الثقافية في الاستثمار

افترض الاقتصاديون تقليديًا أن التحيزات عالمية ، متجاهلين كيف يمكن للقوى الأخرى أن تشكل عملية صنع القرار المالي. حتى هذه النقطة من المقالة ، ناقشنا العوامل النفسية بشكل أساسي ، والتي تركز بشكل أكبر على الفرد. ومع ذلك ، هناك أدلة متزايدة على أن التفضيلات تتشكل أيضًا من خلال عوامل خارجية مثل المجتمع والثقافة. التمويل الثقافي ، مجال بحثي ناشئ ، يدرس هذا بالضبط. يرفض كل من التمويل السلوكي والتمويل الثقافي المفاهيم التقليدية للعقلانية البحتة.

يتعمق هذا القسم في الاختلافات في اتجاهات الاستثمار عبر الثقافات العالمية ، بما في ذلك المستويات المختلفة من النفور من الخسارة ، والصبر تجاه الاستثمارات ، وأساليب إدارة المحافظ ، والمزيد.

تعريف الثقافة

ربما يأتي التعريف الأكثر شهرة للثقافة من عالم الاجتماع الهولندي غيرت هوفستيد ، الذي يملي الثقافة كبرمجة ذهنية جماعية للعقل والتي تتجلى في القيم والأعراف ، ولكن أيضًا في الطقوس والرموز. هوفستد يقسم الثقافة إلى خمسة أبعاد (كما هو موضح أدناه). نظرًا لأن الثقافات تؤكد على هذه الأبعاد بدرجات متفاوتة ، فإن التحليل التالي يبحث في كيفية مساهمة بعض الأبعاد الثقافية والخصوصيات في اتجاهات الاستثمار المختلفة.

الاختلافات الدولية في كره الخسارة

في عام 2010 ، قام الأساتذة الدكتور مي وانج والدكتور مارك أوليفر ريجر والدكتور ثورستن هينز بفحص تفضيلات الوقت وسلوك المخاطرة والتحيزات السلوكية لما يقرب من 7000 مستثمر في أكثر من 50 دولة. بعد التحكم في عوامل مثل الثروة الوطنية والنمو ، وجدوا أن الدول الأنجلو ساكسونية هي الأكثر تحملاً للخسارة ، في حين أن المستثمرين في أوروبا الشرقية لديهم أكبر نفور من الخسارة. على وجه الخصوص ، وجدوا أن الأبعاد الثقافية للفردانية ، ومسافة القوة ، والذكورة مرتبطة بشكل كبير بنفور الخسارة.

لفهم هذه النتيجة بشكل أكبر ، دعونا نفحص الفردية وعكسها القطبي ، الجماعية. في مجتمع جماعي ، مثل شرق آسيا ، يعرّف الأفراد أنفسهم على أنهم جزء من مجموعات اجتماعية أكبر ، بينما في مجتمع فردي ، مثل الثقافة الغربية ، تكون القيم والإنجازات الشخصية أكثر أهمية. في الثقافات الفردية ، يتم التأكيد على تعزيز الذات والاستقلالية ، لذلك يقدر الناس ويهتمون أكثر بشيء (أو استثمار) مرتبط بأنفسهم. في المقابل ، يميل أولئك الذين ينتمون إلى الثقافات الجماعية إلى تبني وجهات نظر شاملة حول حدث واحد ، وبالتالي يكونون أكثر قدرة على التعامل مع الخسائر. كما أنهم يتلقون المزيد من الدعم الاجتماعي ، مما يجعلهم أقل حساسية للخسائر.

البعد الثقافي الآخر الذي يؤثر على نفور المستثمرين من الخسارة هو مؤشر مسافة القوة (PDI) ، الذي يقيس توزيع القوة والثروة في المجتمع. تميل الدولة التي لديها PDI عالية إلى أن يكون لديها تسلسل هرمي أكثر صرامة ، وتثبيط الحزم ، وتشجع على قمع المشاعر. نظرًا لأن عدم المساواة مرتفع ، فقد يشعر الفرد العادي بمزيد من العجز وأكثر تشاؤمًا بشأن عواقب الخسارة. لذلك ، كلما ارتفع مؤشر PDI ، ارتفع مستوى النفور من الخسارة. انظر أدناه لتفصيل كل بلد على حدة.

الاختلافات الدولية في التفضيلات الزمنية

أجرى نفس الباحثين دراسة استقصائية دولية لفهم التفضيلات الزمنية المختلفة. تم طرح الأسئلة على النحو التالي:

تظهر نتائج الدراسة أن المستثمرين في بلدان الشمال الأوروبي والدول الناطقة بالألمانية هم الأكثر صبرًا ، في حين أن المستثمرين الأفارقة (33٪) هم الأقل صبرًا. أولئك من دول الجرمانية / دول الشمال (85٪) ، والدول الأنجلو / الأمريكية ، والآسيوية (66-68٪) ، وثقافات الشرق الأوسط هم أكثر استعدادًا للانتظار.

البعد الثقافي تجنب عدم اليقين (UAI) هو تسامح المجتمع لعدم اليقين والغموض ، ويمكن أن يؤثر على تفضيلات الوقت. على وجه التحديد ، يميل المجتمع الذي يتمتع بدرجة أعلى من UAI إلى أن يكون أقل تسامحًا مع المواقف غير المؤكدة. نظرًا لأن المستقبل أقل قابلية للتنبؤ به من الحاضر ، فإن الثقافات التي تتميز بدرجة عالية من تجنب عدم اليقين تفضل المكافآت الفورية بدلاً من المكافآت المستقبلية.

بعد ذلك ، دعنا نفحص التوجه طويل المدى (LTO) ، وهو بُعد ثقافي آخر. يميل الأشخاص من الثقافات ذات LTO المرتفع ، مثل تلك الموجودة في شرق آسيا ، إلى إعطاء قيمة أعلى للمستقبل ويكونون أكثر صبرًا. علاوة على ذلك ، فإن الأديان السائدة مثل الهندوسية والبوذية في جنوب شرق آسيا تعلم مفهوم "إعادة الميلاد" وأن الحياة الحالية ليست سوى فترة زمنية صغيرة لوجود المرء بالكامل. لذلك ، تم العثور على الآسيويين ليكونوا أكثر صبرا.

الثقافة وإدارة المحافظ

تخصيص الأصول والاستثمار الأجنبي:

في دراسة أجريت عام 2012 ، استخدم الأكاديميون راج أجروال وكولم كيرني وبريان لوسي (2009) الأبعاد الثقافية لهوفستيد لدراسة اتجاهات الاستثمار الأجنبي. وجدوا أن الفردية والذكورة وتجنب عدم اليقين ترتبط ارتباطًا وثيقًا بالاستثمارات العابرة للحدود. على سبيل المثال ، ترتبط الفردية والذكورة بمزيد من التنويع الأجنبي. من ناحية أخرى ، يرتبط تجنب عدم اليقين بالانحياز إلى المنزل ، مما يجعل المستثمرين أكثر عرضة لشراء وبيع استثمارات مألوفة للمستثمر. البلدان التي لديها المزيد من UAI أقل تنوعًا في حيازاتها الأجنبية. ومن المثير للاهتمام ، أن التحيز إلى المنزل ليس قوياً مثل زيادة تعقيد المستثمرين.

إدارة الأصول:

في دراسة أجريت عام 2007 في الولايات المتحدة وألمانيا واليابان وتايلاند ، وجدت الدراسة أن مديري الأصول من البلدان التي تتجنب عدم اليقين يمتنعون عن تكوين محافظهم بحرية بقدر ما قد يُسمح لهم بذلك ويحاولون تعويض عدم اليقين بجهود بحثية مكثفة.

قد لا ينحرف مدير الأصول الذي لديه قدر أكبر من تجنب عدم اليقين كثيرًا عن مؤشر السوق. نظرت الدراسة في الاختلاف بين خطأ التتبع الذي يُسمح لمديري الأصول به والخطأ الذي يغامرون به بالفعل. من بين الدول التي خضعت للدراسة ، كان لدى اليابان أعلى مستوى في تجنب عدم اليقين ، بينما كان لدى الولايات المتحدة أدنى مستوى. يوضح الشكل أدناه أن اليابان لديها أعلى فرق بين مستوى خطأ التتبع المسموح به والفعلي. بالإضافة إلى ذلك ، يقضي مديرو الأصول من اليابان معظم الوقت في البحث الصريح (44-45٪ من ساعات العمل ، بالإضافة إلى أعلى عدد مطلق لساعات العمل) بينما يقضي مديرو الأصول من الولايات المتحدة الجزء الأصغر من وقتهم في البحث (40) ٪).

نهاية التمويل السلوكي

بينما لا يمكننا معالجة التحيزات السلوكية التي ولدنا بها ، يمكننا بالتأكيد محاولة التخفيف من آثارها. من خلال استخدام أنظمة تهدف إلى مواجهة هذه الغرائز ، مثل استخدام الملاحظات ومسارات التدقيق للقرارات وقوائم المراجعة ، يمكننا اتخاذ قرارات أكثر عقلانية وتحسين فرص نجاح الاستثمار. سواء كنت مستثمرًا شخصيًا أو مدير استثمار أو مخططًا ماليًا أو وسيطًا ، يمكنك الاستفادة من فهم القوى الدافعة وراء قرارات الاستثمار.

في "نهاية التمويل السلوكي" ، يتوقع البروفيسور ريتشارد ثالر أن التمويل السلوكي لن يكون يومًا ما مثيرًا للجدل كما كان من قبل ؛ في يوم من الأيام ، ستصبح أفكاره جزءًا من التيار الرئيسي. في النهاية ، قد يتساءل الأفراد ، " ما هو نوع التمويل الآخر الموجود؟ عند هذه النقطة ، سيتم دمج الأفكار السلوكية بشكل روتيني في نماذج السلوك الاقتصادي والمالي. مع ظهور مجالات متخصصة مثل التمويل الثقافي والاقتصاد العصبي ضمن التمويل السلوكي ، فإننا نميل إلى الاتفاق.