Berapa Pengembalian Investasi Saya dan Bagaimana Cara Menghitungnya?

Ringkasan bisnis plan

Setelah menyelesaikan proyeksi keuangan untuk proyek baru, pertanyaan pertama yang sering diajukan adalah, “Apa keuntungan saya?” Jawaban yang diantisipasi adalah persentase sederhana atau nilai empiris yang mewakili keuntungan yang diproyeksikan. Namun, lebih sering daripada tidak respons yang sebenarnya adalah "Tergantung". Itu tergantung pada apa yang ingin diukur. Pengembalian investasi tidak selalu merupakan pengukuran itu sendiri, sebaliknya, ini lebih merupakan kategori alat pengukuran yang dirancang untuk memberikan wawasan tentang hasil operasional suatu investasi atau usaha bisnis.

Investor yang berbeda memilih ukuran yang berbeda untuk mengevaluasi kinerja operasional. Terkadang pilihannya adalah preferensi investor, dan bagi yang lain, itu didorong oleh prosedur operasi standar dalam suatu industri. Pada akhirnya, ukuran apa pun yang digunakan, sangat penting bagi investor untuk memahami apa yang diukur oleh pengukuran tersebut. Penting juga untuk memastikan pengukuran yang sama digunakan untuk mengevaluasi beberapa investasi: alat yang berbeda dapat menghasilkan perbandingan apel dengan jeruk.

Pengembalian dapat berupa pengukuran going concern yang dihitung bulanan, triwulanan, atau bahkan tahunan. Langkah-langkah lain terlihat memberikan pengembalian untuk keseluruhan proyek atau usaha. Abad kedua puluh satu telah mengantarkan era peningkatan fokus pada bidang-bidang seperti keberlanjutan, dampak lingkungan yang terbatas, dan tanggung jawab sosial. Dunia keuangan telah merespon dengan merangkul gagasan untuk mengukur manfaat sosial yang akan diperoleh untuk berbagai usaha bisnis dan investasi. Dengan demikian, alat sedang dikembangkan yang mencoba mengukur pengembalian sosial atas investasi.

Menggunakan proyeksi untuk perusahaan yang akan kami sebut ABC, Incorporated (lihat di bawah) pengukuran pengembalian akan dijelaskan dalam hal prosedur perhitungan mereka dan wawasan yang mereka berikan ke pengembalian investor. Secara kontekstual ini sebenarnya adalah contoh nyata dari klien saya sebelumnya, dengan angka yang sama dan beberapa dimodifikasi.

Langkah-langkah Pengembalian Investasi Going Concern

Jenis pengembalian dibagi menjadi dua kategori, yaitu dari kelangsungan usaha dan dari investasi. Yang pertama mencerminkan pengembalian holistik dari bisnis secara keseluruhan, yang diasumsikan sebagai usaha yang akan tetap beroperasi untuk masa depan yang cukup besar.

Dengan demikian, pengembalian going concern memberikan gambaran menyeluruh tentang kinerja bisnis secara keseluruhan.

Pengembalian Aset (ROA)

Return on Assets (ROA) adalah ukuran efektivitas aset yang digunakan dalam suatu usaha untuk menghasilkan pengembalian.

Untuk ABC Corporation, ROA untuk setiap 5 tahun pertama operasinya adalah:

ROA adalah ukuran yang berharga karena menggambarkan laba per dolar dari aset yang digunakan. Misalnya, pada tahun ke-3 ABC diproyeksikan menghasilkan $18,21 untuk setiap $100 aset yang digunakan dalam bisnis. Namun, seperti halnya dengan hampir semua perhitungan pengembalian, nilai empiris bukanlah keseluruhan cerita. Sebagai ilustrasi, kami akan mengajukan pertanyaan “Apakah 18,21% pengembalian aset yang baik?” Sayangnya sekali lagi, jawabannya adalah “Tergantung”!

Dalam mengevaluasi ROA, kunci pertama adalah memahami industri dan kinerja relatif terhadapnya. Misalkan dalam industri ABC, rata-rata pengembalian aset adalah 20,00%. Jelas, ABC berkinerja di bawah rata-rata di tahun-tahun awal. Namun, perhatikan tren ROA ABC, ini meningkat, dan pada tahun ke-5 akan sedikit lebih baik daripada industri.

Agar ROA memberikan nilai maksimalnya, ROA harus dilihat dari waktu ke waktu sebagai pengukuran kelangsungan hidup. Sementara ROA titik waktu berharga, analisis tren memiliki nilai yang lebih besar secara keseluruhan.

Kekeliruan Pengembalian Dolar Empiris

Biasanya merupakan kesalahan untuk mengevaluasi keuntungan empiris (jumlah dolar) sebagai ukuran pengembalian investasi. Misalnya, laba bersih British Petroleum untuk TA 2017 adalah sekitar $3,4 Miliar. Sejumlah besar uang untuk memastikan. Namun, ROA BP untuk FYE 2017 adalah 1,23%. Ini secara signifikan kurang dari beberapa pesaingnya.

Sebagai perbandingan, Treasury AS 10-tahun menghasilkan rata-rata 2,33% selama 2017. Jadi, jika BP dapat melikuidasi asetnya ~$277 miliar dan menginvestasikannya di Treasury AS, itu akan memiliki pengembalian aset yang lebih besar dengan jauh lebih rendah tingkat risiko. Oleh karena itu, melihat dolar empiris saja tidak pernah menjadi ukuran pengembalian yang baik.

Total Aset yang Digunakan

Setiap industri memiliki proses operasi yang sama antar perusahaan dalam industri tersebut. Perusahaan industri, misalnya, memiliki investasi yang lebih besar dalam aset. Perusahaan minyak memiliki persyaratan peralatan yang sangat besar. Namun, bisnis berbasis layanan memiliki aset yang jauh lebih sedikit. Bandingkan Exxon dengan Facebook.

Sementara Laba Bersih sebanding, ROA Facebook secara signifikan lebih tinggi daripada Exxon. Sepintas, orang mungkin menganggap Facebook berkinerja lebih baik daripada Exxon. Namun, perhatikan perbedaan aset. Exxon memiliki 4x aset Facebook. Seperti yang disebutkan sebelumnya, Exxon berkinerja lebih baik daripada beberapa pesaing industrinya berdasarkan ROA. Oleh karena itu, sangat penting untuk memahami perbandingan ROA antar industri tidak selalu masuk akal atau layak.

Selain itu, penting untuk dicatat bahwa dalam suatu industri, beberapa bisnis mungkin memiliki aset lebih sedikit dari biasanya jika mereka menggunakan aset sewaan vs. aset yang dimiliki. Aset sewaan tidak muncul di neraca, sehingga total aset perusahaan semacam itu akan jauh lebih sedikit daripada perusahaan yang memiliki aset tersebut. Dalam kasus seperti itu, ROA untuk aset leasing perusahaan akan jauh lebih baik. Pengamat harus membandingkan tidak hanya ROA bisnis kompetitif (atau investasi alternatif) tetapi juga tingkat aset neraca yang digunakan oleh masing-masing. Ini akan menjadi cara lain untuk memastikan perhitungan ROA komparatif yang benar.

Pengembalian AVERAGE ASET (ROAA)

Pengembalian Aset mengasumsikan tingkat aset konstan dari waktu ke waktu. Namun, dalam situasi di mana fluktuasi intra-periode kemungkinan atau diharapkan terjadi, seringkali merupakan ide yang baik untuk menggunakan aset rata-rata. Rumusnya mirip dengan ROA tetapi memungkinkan untuk aset rata-rata.

Pengembalian Aset Tetap

Sementara aset tetap terdiri dari sebagian besar aset neraca, beberapa industri memiliki jumlah aset lancar yang lebih besar atau aset lancar yang sangat berfluktuasi. Dalam kasus ini, perhitungan ROA dapat dimodifikasi untuk hanya mencakup aset tetap jangka panjang. Ukuran ini bernilai ketika aset tersebut merupakan kunci untuk kinerja jangka panjang.

Nilai akhir ROA untuk mengukur ROI adalah mengevaluasinya atas dasar kelangsungan usaha dari waktu ke waktu, dilihat dari perspektif tren, dan dibandingkan dengan standar industri dan konstruksi neraca tipikal untuk perusahaan/investasi serupa.

Pengembalian Ekuitas (ROE)

Return on Equity (ROE) adalah ukuran pengembalian investasi ekuitas yang dilakukan dalam bisnis investasi.

Perhatikan bahwa Total Ekuitas terdiri dari modal disetor ditambah laba ditahan (keuntungan yang tidak dibagikan diinvestasikan kembali dalam bisnis). Ini biasanya bagian yang menarik unsur kebingungan, seharusnya tidak mewakili nilai pasar dari saham perusahaan yang diperdagangkan.

Untuk ABC Corporation, ROE untuk setiap 5 tahun pertama operasinya adalah:

ROE berbeda dari ROA karena leverage, yaitu uang yang dipinjam untuk investasi dalam bisnis. Pada dasarnya, jika tidak ada dana yang dipinjam, dan semua modal yang diinvestasikan adalah ekuitas, ROE dan ROA akan sama persis. Namun, jika biaya dana pinjaman (yaitu Suku Bunga) lebih rendah dari ROA tanpa leverage, leverage aset akan menghasilkan ROE yang lebih besar daripada ROA tanpa leverage.

Sementara ROA digunakan sebagai perbandingan antara operasi bisnis atau untuk menentukan kelayakan finansial, ROE paling sering digunakan untuk menentukan laba investasi aktual atau yang diproyeksikan. Seperti ROA, tren ROE dari waktu ke waktu berpotensi lebih berharga daripada titik data tunggal mana pun.

Memutuskan apa itu ROE yang "baik" tergantung pada beberapa faktor:

1. Apa ROE tipikal untuk usaha bisnis dari jenis yang sedang dieksplorasi?
2. Berapa tingkat risiko yang diambil oleh investor relatif terhadap alternatif (yaitu Semakin besar risiko yang diambil, semakin besar ROE yang diminta?)
3. Berapa ROE minimum yang menurut investor dapat diterima?

Pengembalian Modal yang Diinvestasikan (ROIC)

Sementara ROE menggambarkan pengembalian atas ekuitas, Pengembalian Modal yang Diinvestasikan (ROIC) menggambarkan pengembalian keseluruhan atas semua modal yang diinvestasikan: ekuitas dan hutang.

Untuk ABC Corporation, ROIC untuk tahun 1 sampai 5 diproyeksikan sebagai:

ROIC mengukur pengembalian keseluruhan atas ekuitas dan utang yang diinvestasikan dalam bisnis. ROIC digunakan untuk membandingkan pengembalian modal yang diinvestasikan dengan biaya keseluruhan dari modal yang diinvestasikan, yang paling umum adalah Biaya Rata-Rata Tertimbang Modal (WACC).

Jika ROIC > WACC, maka usaha tersebut memberikan pengembalian yang cukup yang melebihi rintangan pengembalian yang disyaratkan oleh investor utang dan ekuitas, yang menunjukkan bahwa suatu proyek berkinerja (atau diproyeksikan berkinerja) dengan memuaskan. Misalkan WACC untuk ABC, Inc. adalah 20%. Pada tahun 1 dan 2, hasil operasi kurang dari yang dibutuhkan, yang tidak terduga untuk usaha start-up. Namun, dalam tahun 3 sampai 5 ROIC melebihi WACC, menunjukkan bahwa pengembalian yang diinginkan akan dibayarkan kepada investor. Kelebihan pengembalian akan menjadi keuntungan tambahan bagi investor ekuitas, atau tambahan laba ditahan dalam bisnis.

Tidak seperti ROA dan ROE, ROIC adalah bisnis khusus dan terkait dengan biaya modal untuk usaha tertentu. Seiring waktu, WACC dapat berubah, dan oleh karena itu WACC periode saat ini harus dibandingkan dengan ROIC periode saat ini.

Total Pengembalian Investasi

ROA, ROE, dan ROIC akan memperhatikan pengembalian investasi berdasarkan laba bersih atau laba atau laba berbasis akuntansi. Total Pengembalian Investasi di jalur lain adalah ukuran pengembalian tunai atas tunai, dan didasarkan pada jumlah uang tunai yang diinvestasikan, uang tunai yang diterima, dan waktu arus kas. Dua perhitungan pengembalian investasi total utama adalah Net Present Value (NPV) dan Internal Rate of Return (IRR). Kedua ukuran tersebut berakar pada konsep Time Value of Money, yang pada dasarnya menyatakan bahwa uang memiliki nilai waktu karena dapat memperoleh bunga ketika diinvestasikan dari waktu ke waktu.

Nilai bersih sekarang

Net Present Value (NPV) sama dengan jumlah Present Value (PV) dari kas yang diinvestasikan (cash outflow) ditambah PV dari setiap cash inflow yang diterima di masa depan. Arus kas masuk ini mewakili pemulihan investasi ditambah pengembalian (keuntungan). Tingkat diskonto yang digunakan untuk menghitung PV dari setiap arus kas adalah pengembalian minimum yang menurut investor dapat diterima, sering dikenal sebagai "tingkat rintangan".

Untuk menghitung NPV, arus kas masa depan harus mencakup semua arus kas masa depan yang akan diterima. Namun, sebagian besar usaha bisnis diperkirakan akan berlanjut tanpa batas di masa depan. Untuk membuat proyeksi arus kas masa depan dalam jumlah terbatas, nilai proksi untuk semua arus kas yang terjadi setelah akhir proyeksi perlu dihitung. Nilai ini disebut Nilai Salvage atau Nilai Terminal.

Nilai Salvage mendekati hasil penjualan bersih yang diterima oleh investor dengan asumsi investasi tersebut dijual pada periode akhir proyeksi. Dengan mengasumsikan penjualan investasi, total arus kas terbatas dan terjadi dalam jangka waktu proyeksi.

Nilai Terminal adalah nilai proksi yang termasuk dalam proyeksi arus kas periode akhir, yang dihitung dengan mengambil arus kas periode akhir dan membaginya dengan tingkat diskonto. Ini adalah metode yang umumnya digunakan untuk investasi yang diharapkan berlanjut di luar cakupan proyeksi keuangan

Untuk perusahaan ABC, harapannya adalah bisnis akan berlanjut tanpa batas. Oleh karena itu, Nilai Terminal sama dengan arus kas Tahun 5 dibagi dengan tingkat rintangan investor sebesar 15%.

Setelah arus kas total berdasarkan periode ditentukan, PV masing-masing dihitung, dan jumlah PV adalah NPV.

Setelah NPV dihitung, analisisnya sangat sederhana. Jika NPV lebih besar dari 0, PV arus kas masuk masa depan melebihi PV investasi (atau arus kas keluar). Dalam hal ini, pengembalian melebihi persyaratan minimum 15%. NPV yang lebih besar dari 0 menunjukkan bahwa pengembalian aktual melebihi tingkat diskonto.

NPV TIDAK memberikan pengembalian spesifik atas nilai investasi (yaitu persentase), tetapi biasanya digunakan sebagai ukuran awal pengembalian untuk mendapatkan keputusan "jalan/tidak" tentang investasi. Pada dasarnya, tingkat WACC dianggap sebagai tingkat pengembalian minimum yang harus dicapai proyek jika proyek ingin dilanjutkan. Tingkat ini kadang-kadang disebut tingkat "rintangan". Jika proyek dapat “melewati rintangan”, maka itu akan sering dikejar. Proyeksi untuk ABC menunjukkan NPV positif, dan dengan demikian menghilangkan rintangan.

Tingkat Pengembalian Internal (IRR)

Seperti disebutkan, NPV tidak memberikan nilai pengembalian yang sebenarnya. Namun, pengembalian investasi secara keseluruhan yang diwakili oleh arus kas masuk dan arus keluar dapat ditentukan dengan menggunakan Internal Rate of Return (IRR). Salah satu definisi IRR menyatakan bahwa IRR adalah tingkat diskonto yang membuat NPV persis sama dengan 0. Jika, misalnya, WACC terdiri dari pengembalian yang diperlukan untuk utang dan ekuitas, katakanlah 33%, dan NPV proyek persis 0, maka IRR akan menjadi 33%.

Menghitung IRR dapat dicapai dengan menjalankan beberapa iterasi proyeksi NPV dan mengubah tingkat diskonto pada setiap perhitungan hingga NPV adalah 0. Metode penghitungan yang lebih efisien adalah dengan menggunakan fungsi IRR dalam perangkat lunak spreadsheet seperti Excel, atau dengan Kalkulator.

Menggunakan Excel, IRR untuk ABC diproyeksikan sebesar 33%.

Tingkat rintangan untuk investasi ini adalah 15%. NPV memberi tahu kami bahwa pengembalian melebihi tingkat rintangan, dan IRR memberi tahu kami bahwa pengembalian persisnya adalah 33%.

Kembali sejenak ke pertanyaan awal, “Apa pengembalian saya?”, IRR mungkin adalah nilai pengembalian yang dicari investor saat mengevaluasi peluang investasi. Dengan menggunakan IRR, investor diberitahu bahwa dia akan mendapatkan kembali hasil investasi ditambah pengembalian 33% dari dana yang diinvestasikan.

Pengembalian Investasi Sosial

Social Return on Investment (SROI) adalah upaya untuk mengukur manfaat sosial yang akan diperoleh dari suatu peluang investasi. Berasal dari AS, SROI dengan cepat diterima di Eropa.

Asumsi utama SROI adalah bahwa nilai dampak sosial suatu proyek melebihi jumlah investasi awal, jika tidak, SROI akan menjadi nilai negatif. Semakin besar spread antara nilai dampak sosial dan investasi awal, semakin besar SROI.

Salah satu kesulitan utama dengan SROI adalah menentukan nilai dampak sosial. Empat kategori utama dampak meliputi:

Input – investasi sumber daya dalam aktivitas (seperti biaya menjalankan program kesiapan kerja)

Keluaran – produk langsung dan nyata dari kegiatan (misalnya, jumlah orang yang dilatih)

Hasil – perubahan pada orang-orang yang dihasilkan dari kegiatan (yaitu, pekerjaan baru, pendapatan yang lebih baik atau peningkatan kualitas hidup individu)

Dampak – hasil dikurangi perkiraan apa yang akan terjadi (misalnya, jika 20 orang mendapat pekerjaan baru tetapi 5 dari mereka tetap memiliki, dampaknya didasarkan pada 15 orang yang mendapat pekerjaan karena program kesiapan kerja)

Sementara SROI memperluas konsep analisis laba atas investasi di luar batas keuangan tradisional, perubahan sosiologis dalam masyarakat mendorong investor untuk melihat melampaui angka untuk nilai dan manfaat sosial. Tidak diragukan lagi ketika SROI berkembang, itu akan menjadi lebih lazim dalam evaluasi usaha bisnis.

Perhitungan Pengembalian Mana yang Tepat untuk Proyeksi Saya?

Percaya atau tidak, setiap perhitungan ini harus disiapkan untuk semua proyeksi bisnis. Mengapa? Karena setiap pihak yang mengkaji proyeksi keuangan akan melakukannya dari perspektif yang berbeda. Proyeksi ABC yang dibahas termasuk dalam rencana bisnis yang ditinjau oleh calon investor ekuitas, serta calon pemberi pinjaman modal pertumbuhan.

Investor Ekuitas

Fokus pertama investor Ekuitas adalah pada Total Pengembalian Investasi, khususnya IRR, yang akan menunjukkan proyeksi pengembalian investasi ekuitas mereka. Ingatlah bahwa IRR mengasumsikan sisa, atau nilai terminal sebagai bagian dari arus kas akhir. Dalam hal ini, investor juga memahami bahwa mereka perlu menerima validitas asumsi nilai terminal, atau IRR akan cacat. Dalam kasus ABC, nilai terminal mengasumsikan arus kas konstan selama bertahun-tahun di luar cakupan proyeksi. Namun untuk ABC, ini adalah asumsi konservatif, karena arus kasnya cenderung meningkat di tahun-tahun mendatang.

Selain itu, investor Ekuitas juga meninjau Langkah-langkah Kelangsungan Hidup, khususnya langkah-langkah ROE dan ROIC. ABC (seperti kebanyakan startup) memiliki strategi keluar utama untuk go public. Agar menarik bagi investor IPO, ABC perlu memproyeksikan pengembalian investasi berkelanjutan yang stabil sesuai dengan tesis buy-and-hold dari manajer uang pasar publik besar, seperti dana pensiun.

Investor Utang

Pemberi pinjaman potensial juga berfokus pada Tindakan Kelangsungan Hidup, yang sebenarnya merupakan bagian dari kelompok alat pengukuran yang disebut Rasio Keuangan, yang menyediakan berbagai pengukuran operasional yang memungkinkan analisis operasi perusahaan tertentu dan perbandingan dengan perusahaan lain dalam industri. Pemberi pinjaman potensial akan sering meninjau metrik pengembalian ini karena mereka mencari satu item utama: stabilitas keuangan dari waktu ke waktu, pada tingkat operasi yang lebih dari cukup untuk membayar hutang. Ukuran ROA dan ROIC secara khusus menggambarkan bagaimana ABC akan menguntungkan, tetapi operasi itu diproyeksikan stabil dan tumbuh pada tingkat yang wajar dari waktu ke waktu.

Tolok Ukur dan Beradaptasi dengan Tren Masa Depan adalah Kunci

Pengembalian tidak hanya mengukur kinerja usaha, tetapi juga ukuran satu perusahaan ke perusahaan lain. Biasanya jenis analisis ini disebut benchmarking. Kunci untuk benchmarking adalah mengidentifikasi perusahaan yang mirip dengan perusahaan subjek sebanyak mungkin. Misalnya, American Airlines membandingkan dirinya dengan United, Delta, dan maskapai besar lainnya. Mengevaluasi metrik pengembalian untuk pesaing memungkinkan untuk menentukan peringkat serta menentukan rata-rata dan standar industri. Jelas, memproyeksikan kinerja usaha baru yang sama atau lebih baik dari rata-rata industri akan menarik bagi investor dari semua jenis.

Langkah-langkah pengembalian investasi adalah dasar untuk proyek-proyek baru serta kelangsungan usaha. Langkah-langkah ini tidak diragukan lagi akan menjadi bagian dari lanskap keuangan selama bertahun-tahun yang akan datang. Namun, rasio baru seperti Pengembalian Investasi Sosial dapat menjadi bagian dari analisis keuangan yang khas. Pada saat ini, pengolah angka keuangan yang keras kemungkinan akan menemukan tindakan seperti itu kurang bermakna karena nilai keras bisa sulit untuk ditetapkan ke nilai dampak sosial. Namun, tidak ada argumen bahwa masalah penciptaan manfaat sosial dan/atau kurangnya kerusakan sosial-lingkungan akan dipertimbangkan oleh calon investor baik karena keyakinan pribadi atau tekanan sosial. ABC berada dalam industri yang mempromosikan kebaikan sosial pada dasarnya jika bisnisnya, oleh karena itu rasio spesifik yang mengukur kebaikan tidak diperlukan. Namun, semua usaha harus mulai mempertimbangkan masalah ini dalam beberapa bentuk saat bisnis bergerak lebih dalam ke abad kedua puluh satu.

Banyak usaha baru dikejar oleh pendiri yang bersemangat tentang bisnis dan produk atau layanannya. Namun, gairah saja tidak akan menarik investor. Dalam jangka panjang, itu bermuara pada uang dan menghasilkan uang. Mengubah gairah menjadi hasil yang terukur adalah bagaimana seseorang menemukan investasi finansial untuk mewujudkan mimpinya.