Meilleures pratiques de modélisation financière avancée : Hacks pour une modélisation intelligente et sans erreur

Résumé

Introduction : un modèle financier

Les modèles financiers sont un élément indispensable de la boîte à outils financière de chaque entreprise. Ce sont des feuilles de calcul qui détaillent les données financières historiques d'une entreprise donnée, prévoient ses performances financières futures et évaluent son profil de risques et de rendements. Les modèles financiers sont généralement structurés autour des trois états financiers de la comptabilité, à savoir : le compte de résultat, le bilan et le tableau des flux de trésorerie. La gestion de la plupart des entreprises s'appuie, au moins en partie, sur les détails, les hypothèses et les résultats des modèles financiers, qui sont tous essentiels aux processus de prise de décision stratégique et capital desdites entreprises.

Cet article sert de guide étape par étape pour les professionnels de la finance novices et intermédiaires qui cherchent à suivre les meilleures pratiques d'experts lors de la création de modèles financiers. Pour le modélisateur financier avancé, cet article présentera également une sélection de conseils et de hacks de niveau expert pour optimiser le temps, la sortie et l'efficacité de la modélisation. Commençons.

Planification de votre modèle

Comme pour tout ce qui est complexe, la première étape de la construction d'un modèle financier (« modèle ») consiste à mettre en page soigneusement un plan directeur. Des changements structurels non planifiés et imprévus à mi-parcours d'un exercice de modélisation peuvent prendre du temps, être déroutants et sujets aux erreurs, en particulier si l'adaptateur du modèle n'est pas le même que son auteur. De tels défis sont facilement renversés avec un peu de temps de planification consacré au début de l'exercice. Je recommande que votre phase de planification se déroule comme suit :

1. Définir l'objectif final du modèle.

Définir clairement l'objectif d'un modèle est essentiel pour déterminer sa disposition, sa structure et ses résultats finaux optimaux. Dans le cadre de ce processus, prenez le temps de vous assurer que les principales parties prenantes de votre modèle approuvent votre plan et la conception du processus avant de commencer à construire. Cela leur donne la possibilité d'exprimer leurs préférences ou intentions finales, évitant ainsi toute « dérive de portée » (langage de l'industrie) ou une redirection douloureuse sur la route.

2. Comprendre les délais de construction du modèle et de sa durée de vie utile.

Bien que secondaire par rapport à l'objectif final du modèle, la compréhension des délais de construction du modèle et de la durée d'utilisation du modèle sont également des éléments importants pour déterminer l'approche de l'exercice de modélisation. Les modèles de longue durée et de longue durée (durée de vie utile) sont généralement construits sur mesure à partir de zéro et incluent d'énormes quantités de détails de fonctionnement, de flexibilité et de capacités de sensibilité. Pour des modèles d'exploitation ou de projet d'immobilisations plus immédiats et de plus courte durée, les modélisateurs utilisent souvent des modèles préfabriqués pour maximiser la vitesse de construction tout en minimisant les erreurs. De plus, les modèles de modèles ont également tendance à être plus familiers et donc plus faciles à utiliser/manipuler par les différentes parties prenantes au sein des organisations.

3. Déterminer le compromis optimal entre « détail » et « réutilisabilité ».

Au moment de décider du compromis optimal entre le niveau de détail souhaité et la réutilisabilité du modèle (c'est-à-dire si le modèle est destiné à être retravaillé pour plusieurs types de transactions/objectifs ou s'il a plutôt été conçu pour cet exercice unique), un cadre utile pour décider de son choix/approche de modèle, que j'ai suivi pendant la majeure partie de ma carrière, est le suivant :

Maintenant que la phase de plan directeur/planification est terminée et que les décisions clés ont été prises, nous pouvons maintenant passer à la phase suivante de modélisation.

Structurer votre modèle

À ce stade, nous sommes prêts à ouvrir Excel et à commencer à réfléchir à la structuration. Au niveau le plus élevé possible, chaque modèle peut/doit être divisé en trois sections : (a) entrées/moteurs, (b) calculs (états financiers projetés) et (c) sorties. Mieux on séparera ces sections, plus il sera facile d'auditer et de modifier le modèle tout en minimisant les erreurs et en optimisant les délais.

J'ai suivi la même approche structurelle pour presque tous les modèles que j'ai construits ; une approche que mes parties prenantes respectives et moi-même avons toujours trouvée pratique, digeste et finalement utile. Ses rubriques sont les suivantes :

1. Page de couverture (onglet) : nom de code du projet, description de l'intention du modèle, coordonnées de l'auteur et éventuels avertissements applicables.
2. Onglet Inducteurs : données d'entrée et hypothèses.
3. Onglet Modèle : Calculs (c'est-à-dire les trois projections et calculs des états financiers).
4. Onglet Sorties : un résumé clair et net des points forts les plus importants du modèle.
5. Onglet Sensibilités : la gamme de scénarios, de sensibilités et de résultats de données sur lesquels la direction s'appuiera lors de la transition vers son processus de prise de décision.

Je vais décomposer chacune de ces sections pour vous, une à la fois. Comme suit:

Page de Couverture

La page de couverture est le premier point de contact avec votre travail. Bien qu'il soit le plus simple à construire, lorsqu'il est bien fait, il laisse une excellente première impression et explique clairement ce qui va arriver. Une page de garde simple et instructive est généralement la meilleure approche et comprend généralement les sections suivantes :

1. Nom du modèle : explicite.
2. Objectif du modèle : un paragraphe décrivant son ou ses utilisations prévues
3. Index des modèles : bref tableau détaillant la description et l'objectif de chaque onglet. Cette section peut être particulièrement utile aux opérateurs non financiers, en les aidant à "digérer" la structure et le flux du modèle en mettant en évidence les onglets qu'ils doivent utiliser pour les entrées, les sorties sur lesquelles se concentrer lors de la prise de décision et les onglets de calcul complexes qu'ils doivent utiliser. laisser intact.
4. Historique des versions du modèle : investir quelques secondes dans la saisie, par date, des principales modifications apportées au modèle au fur et à mesure vous fait toujours gagner du temps, surtout si vous devez retracer et annuler/modifier les modifications. Cela est particulièrement vrai pour les modèles complexes et les modèles que vous pouvez utiliser comme modèles dans les périodes futures.
5. Coordonnées de l'auteur : explicite
6. Clauses de non- responsabilité applicables (le cas échéant, telles que fournies par votre conseiller juridique) : explicite

Veuillez noter : je recommande que la page de couverture soit toujours verrouillée pour toute personne et tout le monde sans autorisation expresse d'apporter des modifications, en dehors de l'auteur.

Onglet du pilote : données d'entrée et hypothèses

Immédiatement après la page de garde du modèle, doit venir l' onglet pilotes (entrées) . Vous devez vous assurer que cet onglet est clair, concis et facile à comprendre, car c'est l'onglet que les opérateurs non financiers manipuleront probablement le plus souvent. Je recommande généralement d'implémenter deux sections d'entrée dans l'onglet entrées, une pour les entrées statiques et l'autre pour les entrées dynamiques . Par entrées statiques, j'entends des entrées qui ne changent pas dans le temps, telles que la « taille hypothétique d'une centrale électrique » ou « le solde initial de la dette d'une entreprise » ; et par entrées dynamiques , j'entends des entrées variables dans le temps (par exemple, d'un mois à l'autre ou d'une année à l'autre) telles que les hypothèses d'"inflation", de "coût de la dette" ou de "croissance des revenus".

Exemple d'un exemple d'onglet Inducteurs et hypothèses

Dans les deux sections d'entrée statique et dynamique ci-dessus, je vous recommande également de séparer clairement vos données en deux types : (1) les chiffres codés en dur qui ne changent pas quel que soit le scénario d'hypothèses, et (b) les paramètres de sensibilisation qui conduire différents scénarios d'hypothèses et, finalement, vos tableaux de sensibilité. Notez cependant que vous ne savez jamais exactement quels paramètres vont constituer des paramètres de sensibilité et lesquels vous ne le saurez qu'aux étapes finales du projet. Pour en savoir plus sur la modélisation de la sensibilité, veuillez consulter l'article suivant.

Onglet Modèle : Calculs détaillés et accumulation de fonctionnement

Cet onglet représente le cœur du modèle, où toutes les entrées, hypothèses et scénarios fonctionnent ensemble pour projeter la performance financière d'une entreprise dans ses années extérieures. C'est également à partir de cet onglet que divers scénarios basés sur des hypothèses seront exécutés ainsi que la partie évaluation de l'exercice qui sera menée avant la décision stratégique finale.

Exemple d'onglet Exemple de modèle

Onglet Scénarios et sensibilités

Les opérateurs de modèles tiers autorisés utiliseront assez souvent l'onglet Scénarios et sensibilités , ne serait-ce que pour sélectionner leur choix de scénarios préprogrammés. Pour cette raison, vous devez créer des scénarios de manière intuitive, protéger les scénarios réels de l'édition extérieure et créer des sensibilités suffisamment variées pour que la poignée de scénarios préprogrammés soit suffisante pour donner une vue large des résultats possibles une fois que les tableaux de sensibilité (exemple ci-dessous) sont également construits.

Pour votre considération, la structure de format de scénarios sur laquelle je me suis appuyée tout au long de ma carrière est la suivante, à titre d'exemple :

Quelques notes sur l'image ci-dessus :

1. L'utilisateur du modèle ne devrait pouvoir modifier que cela, car c'est là qu'il sélectionnera le numéro de scénario. Le nombre fait référence à l'un des scénarios présentés sur le côté droit de la feuille de calcul. L'utilisateur présentera alors le scénario sélectionné (ici, le n°6) dans la première colonne. Il s'agit de la seule colonne de la feuille de calcul Scénario et sensibilités référencée dans le modèle.
2. Ajoutez ici quelques champs de description qui résument efficacement ce que représente le scénario sélectionné.
3. Je trouve toujours très utile, surtout si quelqu'un d'autre utilise le modèle, d'ajouter une colonne qui spécifie chaque unité d'entrée.
4. Cette colonne affiche la statistique/le champ d'effet de levier du scénario sélectionné (dans ce cas, le n° 6), qui sont tous affichés à droite (en bleu). La formule requise pour la piloter est une fonction de décalage, c'est-à-dire "=OFFSET (insérer une cellule vide immédiatement à gauche du premier scénario surligné en rouge au-dessus,, Cellule où le scénario est sélectionné/surligné)." Veuillez noter qu'il y a un espace vide entre les deux cellules afin que les deux virgules (,,) ne soient pas une faute de frappe.
5. Regroupez vos hypothèses en macro-catégories et sous-catégories. Cela vous aidera (le modélisateur) et vos utilisateurs à mieux comprendre le scénario sélectionné par le modèle.

Exemple de tableau de sensibilité d'échantillon

Onglet Sortie

Les onglets de sortie sont les onglets que les opérateurs du modèle utiliseront le plus fréquemment. Au fil des ans, je me suis retrouvé à pencher vers au moins trois onglets de sortie pour les modèles moyens à complexes :

1. Onglet Résultats financiers : Il s'agit d'un résumé abrégé des données financières détaillées dans l'onglet Modèle. Ils sont généralement présentés sur une base annuelle (même si le modèle peut être trimestriel). Cette sortie doit comporter entre 50 et 150 lignes et doit présenter tous les éléments de ligne clés des onglets de calcul. Assurez-vous de fournir suffisamment de détails pour vous assurer que les utilisateurs ne basculent pas entre cet onglet et divers onglets Calculs. Veuillez également noter que, en tant que bonne pratique, aucun onglet de sortie ne doit refaire un calcul et ces informations ne doivent inclure que des liens directs dans.
2. Onglet Sommaire exécutif : Cet onglet est assez standard et présente généralement un mélange de graphiques, de tableaux et de tableaux, illustrant, aussi simplement et facilement assimilable que possible, les diverses tendances, analyses et statistiques récapitulatives clés dont les cadres et les membres du conseil d'administration ont besoin pour naviguer dans leur décisions clés.
3. Onglet de sortie spécifique : cet onglet contient des sorties spécifiques, généralement dictées par le modèle de la note d'investissement, la présentation du comité d'investissement ou les demandes des dirigeants et des membres du conseil d'administration nécessaires pour atteindre leurs points de décision.

Exemple d'onglet de sortie de modèle, comprenant des tableaux, des diagrammes et des graphiques

À ce stade, la phase de construction du modèle est officiellement terminée. Nous pouvons porter notre attention sur certaines des meilleures pratiques de modélisation de niveau expert auxquelles j'ai fait référence au début de l'article. Commençons par le formatage.

Formater votre modèle

Premièrement, il est important de noter que chaque entreprise/groupe peut avoir ses propres préférences ou pratiques internes. En tant que tel, lors de la construction, il est important de vérifier d'abord et de respecter le format prescrit par votre entreprise respective. En l'absence de pratiques spécifiques à l'entreprise, cependant, le contenu ci-dessous détaille le langage universel de Wall Street pour formater un modèle.

La première méthode de formatage la plus simple pour la modélisation financière consiste à utiliser des schémas de couleurs cohérents et identifiables pour désigner différents types de cellules et de données. Comme suit:

Bleu = Entrées ou toutes données codées en dur, telles que les valeurs historiques, les hypothèses et les pilotes.

Noir = Formules, calculs ou références dérivant de la même feuille.

Vert = Formules, calculs et références à d'autres feuilles (notez cependant que certains modèles ignorent complètement cette étape et utilisent du noir pour ces cellules).

Violet = Liens, entrées, formules, références ou calculs vers d'autres fichiers Excel (encore une fois, notez que certains modèles ignorent complètement cette étape et utilisent également le noir pour ces cellules).

Rouge = Erreur à corriger.

Exemple de résumé financier bien formaté (avec code couleur)

Veuillez noter qu'il n'y a pas de fonctionnalité d'automatisation intégrée pour coder en couleur vos feuilles de calcul Excel conformément aux normes universelles de codage en couleur ci-dessus. Au lieu de cela, vous pouvez concevoir votre ou vos propres macros pour obtenir ces résultats, puis créer des combinaisons de raccourcis pour coder automatiquement votre travail en couleur.

Dans mon passé récent, j'ai reçu d'un collègue (que je remercie encore aujourd'hui), les macros suivantes (incluant des instructions détaillées), qui m'ont depuis épargné plusieurs heures de travail manuel. J'aimerais les partager, si vous le permettez.

Instructions de création de macros (pour les versions Mac et PC d'Excel) :

1. Appuyez simultanément sur Alt + W + M + R pour nommer et commencer à enregistrer votre macro.
2. Appuyez sur F5 ("Aller à la cellule") puis sur Alt + S, simultanément, pour arriver au menu "Aller à spécial".
3. Appuyez sur "O" pour sélectionner Constantes et "X" pour décocher le texte.
   
4. Appuyez maintenant sur Alt + H + FC (ou Ctrl + 1), simultanément, et sélectionnez votre couleur de police bleue pour ces constantes.
5. Appuyez sur Échap.
6. Faites maintenant la même chose, en commençant par F5, mais sélectionnez Formules (F) au lieu de constantes et appuyez sur "X" pour décocher le texte.
7. Appuyez maintenant sur Alt + H + FC (ou Ctrl + 1) et sélectionnez une couleur de police noire pour ces constantes.
8. Arrêtez l'enregistrement de la macro avec Alt + W + M + R ou Alt + T + M + R.

Liens vers d'autres manuels

Trouver des liens vers d'autres classeurs et feuilles de calcul est délicat, et vous devrez très probablement utiliser VBA pour que cela fonctionne correctement. Voici l'idée de base : recherchez la présence du symbole "!" dans chaque cellule contenant une formule dans votre classeur, puis changez la couleur de la police en vert. Vous devrez modifier cela dans l'éditeur VBA et en faire une boucle for each boucle à travers toutes les instances de "!" vous trouvez, puis changez la couleur de la police pour chacun d'entre eux.

Sachez que ce raccourci ne fonctionnera toujours pas 100% du temps car certaines formules référenceront des cellules dans d'autres feuilles de calcul sans y être directement liées. Heureusement, les cellules vertes sont plus rares que les cellules noires ou bleues, donc la méthode ci-dessus fonctionne assez bien dans la plupart des modèles (et vous pouvez formater organiquement le reste de vos liens vers d'autres feuilles de calcul manuellement au fur et à mesure qu'ils apparaissent ou que vous les rencontrez).

Meilleures pratiques pour l'audit d'un modèle

Lors de la modélisation, je vous encourage à toujours garder cette seule question à l'esprit : "Est-ce que je rends ce modèle facilement auditable ?" car pour chaque tâche exécutée, formule créée et lien créé, il y aura toujours une façon plus rapide et « plus sale » (dans le langage de l'industrie) de faire le travail. De tels hacks et astuces, aussi intelligents qu'ils puissent paraître sur le moment, et surtout après des intervalles de temps, seront invariablement oubliés et conduiront à des erreurs difficiles à traquer. Garder à l'esprit un examinateur tiers vous guidera tout au long de votre processus et vous aidera à prendre la bonne décision aux moments clés.

Vous trouverez ci-dessous une série de meilleures pratiques sur la façon de construire avec un état d'esprit d'auditeur. Comme suit:

1. Une ligne, une formule

Vous ne devez avoir qu'une seule formule par ligne, ce qui signifie que la formule utilisée dans la première cellule d'une ligne donnée doit être la même formule appliquée uniformément sur toute la ligne. Les utilisateurs doivent comprendre la structure de votre modèle en regardant la première cellule de chaque ligne lorsqu'ils progressent verticalement vers le bas de votre modèle.

Bien que cela soit simple en principe, il est suffisamment violé pour être mis en évidence davantage. Un cas courant se produit souvent lorsque les feuilles de calcul sont divisées entre un groupe de colonnes «données financières historiques» et des «prévisions pour l'année extérieure» (voir l'image ci-dessus intitulée «Exemple de résumé financier bien formaté (avec code couleur)», à titre de référence ).

Un moyen simple de traiter ces instances consiste à utiliser des indicateurs (par exemple, 1/0, TRUE / FALSE ) positionnés en haut de la feuille de calcul, puis référencés à l'aide d'instructions IF dans le corps de son modèle. Une illustration simple de ceci au travail est la suivante :

Exemple de "l'utilisation des drapeaux" dans la modélisation Excel

2. Pas de numéros codés en dur intégrés dans les formules

N'utilisez jamais de nombres codés en dur intégrés dans des formules car ils sont très difficiles à repérer si l'utilisateur est moins familier avec le modèle. Au lieu de cela, mettez clairement en évidence et séparez les entrées/codes durs des formules ; mieux encore, rassemblez toutes les entrées/codes durs (le cas échéant) et regroupez-les dans le même onglet. Par la suite, demandez à vos formules de les extraire / de les référencer de la cellule requise et de l'onglet approprié.

3. La simplicité est toujours meilleure

Il est toujours préférable d'éviter les formules compliquées. Au lieu de cela, divisez votre formule en étapes faciles à digérer. Au lieu d'une ligne apparemment soignée, cette approche créera souvent beaucoup plus de lignes, ce qui se traduira par une feuille de calcul plus grande. mais qui sera beaucoup plus facile à suivre et à auditer par un tiers.

4. Adhérez systématiquement à votre convention de signe

Vous devez décider à l'instant zéro quelle sera votre convention de signe/clé. À titre d'illustration, demandez-vous lors de la phase de conception de votre modèle : "Les coûts, dépenses, déductions, amortissements, CapEx, etc. seront-ils présentés sous forme de nombres négatifs ou positifs ?" Ma préférence personnelle est de toujours présenter les coûts sous forme de nombres négatifs pour deux raisons : (a) les totaux seront toujours des sommes directes et vous minimiserez les erreurs de l'utilisateur, et (b) il sera plus facile de repérer les erreurs en utilisant uniquement les signes.

5. Évitez de nommer vos cellules, fiez-vous plutôt à la logique de grille d'Excel

Dans la mesure du possible, je recommande fortement d'éviter de nommer vos cellules car il devient difficile de localiser l'entrée source pour ladite cellule nommée (par exemple, "Inflation") sur la route. Au lieu de cela, je vous recommande de vous fier à la convention de grille d'Excel dans vos formules (par exemple, en vous connectant simplement à la cellule C4 ou à l'emplacement, [Tab Name]l'!G21 , si la référence se trouve dans un autre onglet ou classeur).

6. Ne jamais avoir la même entrée à plusieurs endroits

Organisez vos entrées de manière simple et transparente. Je vous recommande de regrouper toutes les entrées dans quelques onglets de pilote et de les référencer à partir de leurs points d'origine singuliers tout au long de la feuille de calcul.

7. Évitez de lier des fichiers

Évitez de créer des liens vers d'autres fichiers. Il est préférable de saisir les données pertinentes dont vous avez besoin à partir d'un fichier différent sous forme d'entrées codées en dur, que vous mettez ensuite à jour manuellement si nécessaire. Les liens croisés sont connus pour faire planter des modèles Excel plus volumineux ou mettre à jour de manière incohérente, créant ainsi des erreurs difficiles à suivre.

8. Ne masquez pas les feuilles ou les lignes

Dans une feuille de calcul plus longue, « regroupez » les lignes/colonnes plutôt que de les « masquer ».

9. Moins d'onglets plus gros valent mieux que plusieurs onglets plus petits

Cette pratique est basée à 100% sur l'expérience. Il est plus facile de suivre et d'auditer un tableau continu de données sur une grande feuille de calcul contiguë que sur plusieurs onglets ou, pire, sur plusieurs feuilles de calcul interconnectées.

10. Créez des vérifications dans tout votre modèle via des "vérifications d'erreurs agrégées" situées dans un onglet

Les vérifications sont le moyen le plus simple de vérifier rapidement l'intégrité d'un modèle. Les « vérifications » englobent tout, de s'assurer que les totaux qui devraient correspondre sont réellement corrects à s'assurer que le bilan d'une personne est réellement équilibré. Je crée généralement quelques vérifications en haut ou en bas de chaque feuille de calcul, puis je les consolide dans un « onglet de vérification » distinct. Cela garantit qu'il est facile de trouver une erreur dans le modèle, puis de retracer l'origine de cette erreur.

Exemple de "chèque" de bilan

Veuillez noter que se fier uniquement aux vérifications pour vérifier l'intégrité d'un modèle n'est jamais une bonne idée car les vérifications sont généralement de haut niveau. Mais c'est un bon point de départ.

Carve Out – Pour les utilisateurs avancés : Conseils Excel

Cette section couvre quelques bonnes pratiques Excel très efficaces pour nos utilisateurs plus avancés. Celles-ci peuvent nécessiter un peu d'ajustement, mais devraient économiser plusieurs heures de travail plus tard et être relativement simples à mettre en œuvre. Ils sont les suivants, sous forme de puces courtes, succinctes et directes :

1. Utilisez autant de raccourcis clavier que possible. Il existe plusieurs fichiers sur Internet sur les raccourcis clavier Excel qui répondent à différents besoins. Je vais citer quelques-uns ici :
   • Aide-mémoire sur la modélisation
   • Liste complète des astuces Excel
2. Utilisez F5 ("aller à spécial") pour localiser rapidement tous les nombres ou formules codés en dur.
3. Utilisez Trace Precedents et Trace Dependents pour auditer le modèle.
4. Utilisez XNPV et XIRR pour permettre l'application de dates personnalisées aux flux de trésorerie, en route vers une analyse des rendements ; ceci, contrairement aux fonctions NPV et IRR d'Excel, qui supposent implicitement des intervalles de temps équidistants pour le calcul.
5. Utilisez la fonction INDEX MATCH sur la fonction VLOOKUP pour rechercher des informations sur de grandes feuilles de calcul.
6. VLOOKUP est presque toujours supérieur aux instructions IF ; mettre à l'aise avec ça.
7. Prenez l'habitude d'inclure IFERROR dans la syntaxe de vos formules.
8. Utilisez une combinaison de la fonction de date, EOMONTH et des instructions IF pour rendre les dates dynamiques.
9. Supprimer le quadrillage lors de la présentation ou du partage du modèle financier ; cela donne un document de sortie plus propre et plus soigné.

Aimez-le ou détestez-le…

Aimez-le ou détestez-le, Excel est omniscient, omniprésent et omnipotent en matière de finance d'entreprise, d'analyse et de prise de décision basée sur les données. Et croyez-le ou non, cela n'a pas à être intimidant ou douloureux, même pour le novice ou le non-initié. Comme la plupart des choses dans la vie, la pratique, la cohérence et l'attention portée aux détails (dans le cas d'Excel, les raccourcis) vous permettront d'y arriver.

Une fois que vous vous serez familiarisé avec l'application, vous y trouverez un puissant outil de productivité et de narration numérique, dont vous ne pourrez que rarement vous passer, même dans votre vie personnelle. Au fur et à mesure que vous progressez à travers les différentes étapes de la maîtrise d'Excel, je vous souhaite le meilleur et vous encourage à conserver cet article comme un guide pratique auquel vous vous référez souvent.